近期，市场多空焦灼，北港5500K 平仓价小幅上行未触及600元/吨随机弱势下行。但在当前价格水平下，贸易商受成本压制大幅降价的意愿也偏低。旺季似乎已经进入尾声，我们总结了近期市场的多空因素。

利多因素

1、 进口限制政策

上半年全国进口煤及褐煤合计15449万吨，已占2018年全年进口总量的54.9%。3-6月单月进口量均超2000万吨，平均2580万吨/月左右。接口方面的政策仍维持平控不变，由于5、6月进口量较高，且目前已经超过去年一半份额，部分海关额度已经使用过半。7月起，市场就对进口收紧政策有所担忧，市场也在不断消化该预期。进入8月，沿海电厂日耗依然偏低，市场预期8月底或9月，进口政策将会收紧。但需注意，一方面，下半年需求端预期较弱，另一方面，市场消化充分。因此进口收紧政策实施越迟，对于市场的实际影响就越小，或将更偏于情绪上的影响。

2、 70大庆安全环保检查

今年恰逢建国70周年，预计在8月底9月初，产地的安检将会升级。由于年初产地建立两次重大安全事件，至今产地的安全检查也并未放松。陕西地区煤矿至7月才恢复大半，内蒙地区虽多露天矿，届时火工品或将受限，但内蒙地区国有大矿较多，安全性较高，因此预计届时对于产地的实质性影响较小。

3、可流通交割品较少

09即将进入交割月，近期部分拥有5500K低硫的交割品煤矿以及贸易商减少了该部分货源的供应，导致北港该部分货源有所减少。

利空因素：

1、电厂市场煤采购必要性低

7月底至今，虽然沿海地区日耗一度升至80万吨年/天，但持续性低，且在此日耗表现下，全国电厂的用电负荷却仅为70%左右。本周进入立秋节气，且国内高温地区温度逐步降低，从天气情况来看，沿海地区或将受到台风影响，居民避暑用电需求将会减弱，日耗难以维持较高状态。库存方面，虽然今年日耗整体低于去年同期，但电厂仍为迎峰度夏做足准备，旺季不旺的背景下，目前沿海六大电厂库存高于去年同期15%，截至7月底重点电厂库存高于去年同期24%。在此日耗表现以及高位库存下，部分电厂长协采购已经能够满足需求，进入8月日耗将逐步回落，电厂采购市场煤的必要性进一步降低。

2、港口库存高位

受需求不振以及倒挂影响，5月至今北港调入量同比去年偏低，近期大秦线运量运行于110-120万吨/天左右。调入减少的同时，吞吐量受需求低迷影响也较低，因此北港库存合计2361.1万吨，同比去年小幅减少132万吨左右，但该库存仍处于较高水平。8月1日，华电曹妃甸对部分客户收取超期堆存费以此加快煤炭周转率。江内库存方面，首先，前期北港加速疏港，导致部分库存下移至二港，其次，江内今年整体需求偏弱，调出量偏少，最后，部分电厂厂内库存饱和，被动性采购长协导致二港终端库存量较高。截至8月2日，江内主流7港库存合计853.15万吨，同比去年增加169.25万吨，涨幅24.7%。港口的高位库存压制了现货反弹的力度。

综合来看，动力煤中长周期维持偏空逻辑，进口收紧政策以及煤种结构性的短缺仅能带来结构性的短期反弹，库存的高位以及需求的低迷则将压制反弹的空间和力度，整体市场波动频繁且波动区间收窄。