一、行情综述

（11月25日）周一，现货市场表现平淡，零星的询盘基本聚焦在5000K低硫，该煤种仍然相对紧俏，贸易商报价基本持平。

期货方面，01合约午后震荡回升，日内最高价557元/吨，最低价552.4元/吨，收盘报555.6元/吨，涨幅0.29%。

二、合约持仓

11月25日，01合约持仓量大幅减少7730手，多头主力明显减持。分席位来看，多头席位中信、海证、国泰君安减持多单967、1607、1708手，空头席位摩根大通减持空单3086手。

大资金动向来看，早盘的拉升以多单主动增仓为主，伴随部分空单离场。 

三、技术分析                        

01合约短线盘整，底部金叉向零轴发散，短期有试探560的趋势，但大幅拉升的动力不足，短期仍以宽幅震荡为主。

四、观点综述

现货方面，下游电厂日耗回升的同时，库存维持在1660-1700万吨附近。进口通关受限后，电厂虽然补充了部分内贸量，但在整体采购成本回升，且12月长协谈判临近的情况下，存在去库以及推迟采购的情况。短期5000K低硫煤种对于整体价格起到一定的支撑效果，但整体供求格局仍然偏弱，预计短期维持弱平衡。

期货方面，01合约升水现货1.6元/吨，升水率0.29%。1-3价差8.6元/吨，1-5价差10.6元/吨，仍可逢低布局正套。01合约短期550-560区间震荡操作，价差操作以1-5正套为主，同时盘中反弹可逐步布局远期05空单。