一、行情综述

（2月25日）坑口恢复进度较好，市场对于供给的恢复预期较好，贸易商出货意愿增强，价格走弱。江内电煤需求极差，水泥煤需求少量释放，价格走势相比北港更弱。

期货方面，05合约全天震荡走低，日内最高价553元/吨，最低价548.2元/吨，收盘报548.6元/吨，跌幅1.08%。

二、合约持仓

2月25日，05合约单边持仓环比减少3465手至101602手，多头主力部分增持。

分席位来看，多头席位中信、一德、东证、银河期货增持多单1064、1746、1782手，银河、华泰期货减持多单1287、944手。空头席位中信、一德期货减持多单1527、3776手，招商、云晨期货增持空单1008、1080手。

大资金方面，日内下行以空开推动为主。

三、技术分析                        

05合约与550附近盘桓一周后，今日跌破550，日线MACD接触零轴，小时级别MACD死叉，短期趋势进一步走弱。

四、观点综述

对于需求恢复弱于供给判断，市场判断相对一致。目前来看，电厂库存偏高，日耗恢复缓慢，即使日耗大幅回升也难以激发电厂集中采购。非电端开工迟缓，且采购量有限。因此整体需求维持弱势预期，短期现货价格承压。

05合约贴水现货30.4元/吨，贴水率5.25%；03合约贴水现货21.2元/吨，贴水率3.66%。05合约贴水率偏高。3-5价差9.2元/吨，5-7价差1.2元/吨，5-9价差5.6元/吨。现货短期走弱，05贴水加深，需要一定修复，高位空单底仓续持。