《每日经济新闻》报道,中国民营玻璃巨头华尔润玻璃产业股份有限公司将于本月20日全线停产清算,工人无需再去企业上班。华尔润作为目前国内第二大浮法玻璃生产厂家,破产之事再次被热议。不免让人揣测低迷了数年的玻璃行业是否就此迈入了产能出清之路呢?对此,我们的结论是:当下还不是!尽管可能已不远!

华尔润破产涉及产线约10条,其他子公司以资产出售为主。华尔润旗下共有江苏华尔润、江门华尔润、山东巨润、河北润安和大连欣润华5个生产基地,合计12940T/D的日熔量,对应约8300万重箱/年,其中在产产能约5700万重箱,其余处于冷修状态。据了解目前华尔润破产情况如下:江苏华尔润和大连欣润华倒闭,涉及生产线10条;其他三个子公司计划出售,江门华尔润和河北润安已有意向买家,为当地加工厂和贸易商,山东巨润尚未有进一步信息。事实上,今年上半年华尔润经营已经难以为继,托管地方政府的同时开始寻找接盘方,然而或是由于资金或是由于对市场的不乐观,其他玻璃厂家并无接手意愿。

尚难断言行业步入出清阶段,供给边际影响有限。根据以上,我们认为:1、华尔润的破产可能不完全是因为行业不景气,也有因素出在管理方面,一如当年浙玻;2、尽管玻璃生产厂家并无接盘意愿,但下游加工厂和贸易商仍愿意在目前时点接手浮法玻璃资产,这意味着产业链还没到最差的时候;3、从供给边际影响看,由于倒闭的只有江苏和大连基地,且其中7条处于冷修状态,因此边际影响是3条线,约1500万重箱,占在产产能比重约2%,影响有限。

地产新开工的持续低迷和冷修产能的大量积淀意味着大规模产能退出时点或临近。我们认为华尔润的破产并不是行业进入出清阶段的有力证据,对大多数玻璃企业来说,今年只是刚开始亏损,但可能是个导火索,毕竟与浙玻那时的时代背景不同的是地产新开工的持续低迷低迷,再加上大量积淀的冷修产能,市场迈入出清的时点应该也不远了。综合以上,我们认为从基本面上看,玻璃行业迈入产能出清还需要时间,但短期若市场情绪面向好,浮法玻璃龙头可能受益该事件催化,受益依次为:旗滨集团、南玻A和金晶科技。