期货市场 : ZC1605冲高回落

周四（10日）动力煤期货合约ZC1605冲高回落，开盘报价291.2，盘中一直维持震荡趋势，日内最高价格299，最高走至290，终盘报收于292.4，涨2.4元/吨，持仓量为60002，日减仓208。

ZC1605合约具体持仓结构见下表：

消息面：

中澳自贸协定12月20日生效

据澳大利亚媒体ACB News《澳华财经在线》报道，12月9日下午，中国驻澳大利亚大使马朝旭与澳大利亚候任驻华大使亚当斯分别代表两国政府在悉尼就中澳自贸协定生效互换两国外交照会，双方共同确认《中华人民共和国和澳大利亚政府自由贸易协定》将于2015年12月20日正式生效并第一次降税，2016年1月1日第二次降税。

此次中澳自贸协定正式生效后，澳洲进口动力煤关税将从6%下降至4%，之后两年降至零关税，澳洲进口炼焦煤关税将从3%下降至零关税。

上网电价明年起下调三分钱

随着新电改方案各项配套文件在近期落地，电价也随之迎来了调整窗口。12月7日，记者获悉，电价调整方案已经获得国务院的审批，目前电价下调只待政府正式公布，此次电价下调幅度预计全国平均降幅每千瓦时3分钱，2016年1月1日起正式执行。调价仍将主要按照煤电联动的规则进行。

今年下水煤炭降幅将达4千万

据中国煤炭市场网监测，今年1-11月份，我国北方运煤港口合计发运煤炭同比出现大幅减少。年终岁末，尽管有冬季取暖用煤做支撑，电厂日耗恢复性增加，煤炭需求有所回升，但今年整体运输形势并不乐观。预计今年北方港口合计发运煤炭将达到6.17亿吨，同比减少约4000万吨。

火电项目审批权下放是战略性错误

电源建设是典型的“跑马圈地”行业，具有非常强的地域性和排他性特征，即一家公司在某一区域投资了电站，在没有重大用电增长情况下，其他企业就不能在同一区域再新增电源投资，因此，即便某一地区有哪怕一点点投资空间，都会被发电企业争相圈掉。这导致电源投资竞争激烈，且易于投资过度。因此，这样的项目更适合于中央层面的统一规划和决策，而不适合于地方政府批“路条”。

由于地方政府执政能力参差不齐，多数又不如中央政府管理规范，因此，为了自身的GDP增长，地方政府更愿意提供审批便利，这大幅增加了火电电源无序发展的风险。对于众多副部级的央企而言，与地方政府交往中通常处于强势地位——地方政府比中央各衙门更好打交道，因此他们也更容易在地方上拿到项目。而对于本地企业的项目，出于地方保护的目的，也相对容易获得审批。

地方政府当然也乐见企业投资扩大。对于工业而言，没有投资就没有产出，因此为了地方经济增长，很多地方政府制订了各种鼓励工业企业投资的优惠政策，即便产能过剩，很多地方也会放手企业项目投资。

行业基本面：电厂库存继续下降

港口库存方面，截至12月10日，秦皇岛环比增加6.5万吨为492万吨，曹妃甸环比减少6万吨为173万吨，广州港环比减少15.36万吨为136.41万吨，天津港环比减少1.49万吨为118.76万吨，黄骅港环比减少16.4万吨为110.2万吨。

电厂方面，截至12月10日，六大发电集团沿海电厂日耗达到59.41万吨，煤炭库存为1175.1万吨，库存可用天数为18.93天。

沿海运价方面，截至12月10日，CBCFI沿海煤炭综合运价指数环比上涨11.48点为609.17，涨幅在0.4-1之间。

今日评述: 电厂库存回落，动煤平稳运行

冬季耗电旺季来临，国内电力消耗增加，加上北方港口运力紧张，沿海部分地区煤价趋势回暖，价格稍有上浮。电厂方面煤耗今日突破59.41，库存稍有下降。沿海运价方面继续保持上涨势头，今日涨幅在0.4-1元左右。行情上今日动煤主力合约ZC1605冲高回落，价格波动不大，一直稳定在292附近，短期看多，目标价300，288附近注意止损。（投资建议仅供参考）

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