近日，国家数据统计局陆续公布了1-5月宏观数据，工业增加值当月同比增速6.0%，增速当月同比持平，略好于市场预期值。PPI环比连续三个月回正、同比缩窄到-2.8%，工业企业的宏观运行环境继续改善。全国固定资产投资同比增长9.6%,投资增速虽然放缓,但投资结构继续优化。房地产投资、民间投资增速明显放缓是导致整个投资增速放缓的主要原因。作为煤炭产业投资主要关注煤炭开采和洗选业固定投资额度以及电源基本建设投资完成额。

首先，煤炭开采和洗选业固定投资额度自2014年开始出现持续下行态势，今年6月投资完成额度达到758亿元，较上月值仅增加248.67亿元，同比回落32.9%。作为“十三五”开局之年，煤炭开采和洗选业固定投资完成额出现大幅回落，5月份回落幅度再度突破30%。从历史数据来看，六七月份投资完成额同比降速或将小幅放缓，然而目前减产政策的高压下，煤炭开采和洗选业投资完成额同比或将维持在-30%附近。

图1：煤炭开采和洗选业固定投资完成额

数据来源：统计局

其次，电源基本建设投资完成额完成额度1-4月份累计完成662.96亿元，其中火电基本建设投资完成额度为190.68元占总体28.76%。与去年同期数据进行对比，2015年火电建设投资完成额度占比平均达到31.93%，而今年4月火电累计完成投资额较去年同期下降0.72%，而平均值仅为27.7%。此外，水电作为火电的重要替代能源，其4月投资完成额度为190.68亿元，占比21.02%；从历史数据来看，水电投资完成额度运行较为平稳，维持在20%-25%区间震荡，并未出现明显激增态势。

图2：电源基本建设投资完成额度

数据来源：统计局

结合两者数据来看，电力和煤炭均属于供给侧，因此在供给侧改革政策的逐步落实中，其中固定资产投资完成额将难以出现大幅增长。另外一方面，电力作为煤炭的重要需求端，煤炭开采及洗选业的固定投资完成额降幅将明显大于火电。从现在市价结构来看，煤炭依旧处于供给过剩状态，因此未来煤炭开采及洗选业其投资额度将持续大幅降低。