现货方面，煤炭价格上行趋势出现放缓，市场成交情况出现走弱趋势，观望及沽空情绪陡升；北方港口自有库存的贸易商已开始降价销售，相对上周最高价来说，下调在30～50元每吨左右。期货方面，出现高位宽幅调整，主力1701合约从681元/吨历史高点连续以大阴线展开向下调整。前期获利多单筹码受到现货转弱影响，出现套现了结的需求。

此次期现价格出现松动迹象主要受到政策面、供需平衡和运输情况的短期变动所导致，笔者主要通过以上三个角度对于近期煤炭市场进行解析。

政策加码长协定价

11月9日，发改委自9月份以来就煤炭市场“产、运、销”全产业链进行把控的第八次会议。会议主要针对煤炭运力、加大电煤拉运力度、做好新增运力与有效资源的衔接等工作召开专题会议。此前11月3日发改委召开的“规范煤炭企业价格行为提醒告诫会”之后，神华、中煤和伊泰三大煤企带头下调煤价。截至目前，包括晋城煤业集团、潞安矿业、陕煤集团等多家煤企陆续下调了煤价。同月8日，神华集团、中煤能源集团和华电集团、国家电投集团签订了电煤中长期合同。中长期合同确定了较长的周期与明确的定价机制。此次合同确定5500大卡动力煤的基础价为535元/吨，在这个基础上参照市场的变化做相应的调整。

政策对于中远期煤炭价格出现定调迹象，引发市场对于煤炭价格的重新审视，前期看涨心态顿时烟消云散。除了价格进行调控以外，对于运输做出明确调整。铁路总公司已经开始对除煤炭外的其他货物实行停限装政策，将空车全部调往晋陕蒙一带，全力保障电煤运输。

供给短期增加需求节奏放缓

供给方面，国家统计局发布2016年1-10月份规模以上工业生产主要数据，10月份，全国原煤产量28185万吨，同比下降12%。数据显示，10月份全国原煤产量较上月增加489万吨，增长1.77%，煤炭产量增加明显。累计1-10月份，全国累计生产原煤273932万吨，同比下降10.7%，同比降幅较上月增加0.2个百分点。为缓解冬储行情中的煤炭供应偏紧，避免煤价涨势太快，发改委决定释放部分先进产能效果逐步体现。同时确保环渤海地区煤炭供应，铁路部门加强了山西、内蒙古等地煤炭企业增加到达环渤海港口的煤炭运量。

需求方面，煤炭冬储的第一阶段告一段落，外加煤电长协合同签定的影响，电厂采购需求明显放缓，此外运输得到政策的一定支持，采购运输困扰大幅减轻。从而引发贸易商采购的热度有所下降，虽然主流资源依然比较紧张，但贸易商逐步趋于谨慎，根据下游订单下货，降低流动库存。综合来看，煤炭重新进入新的供需弱平衡的态势。

库存回升运费下调

受产地煤矿增产和下游采购节奏略有放缓双重影响，当前北方五港港口煤炭库存出现大幅上扬。截至11月15日，秦皇岛港煤炭库存为608万吨，较上周同期增加59万吨，11月以来累计增加178.5万吨，目前已经略高于去年同期库存597万吨。此外，六大发电集团公布库存数据来看，目前库存合计1136.2万吨及可用天数为19.76天，整体下有库存保持相对平稳运行，较去年同期数据略有偏低，但目前可用天数维持在安全边际线以上，因此电厂对于煤炭采购的节奏将伴随港口库存的上行相应的有所放缓。

目前煤矿主产区依旧基本无库存，但价格上涨的频率和幅度都有所放缓。从上周开始，运输方面，短途汽运车辆增多，前期运价加价100元逐步将被取消。另外一方面，发改委明确表示铁路在近期对煤炭运价进行了调整，取消了原来的优惠，执行的是正常浮动运价，经过此次价格浮动后运价不会再进行调整，不会增加发电企业负担。

综上所述，受到政策对于煤炭价格控制力度的逐步加码，导致整体产量出现明显提升来应对近期供给偏紧的局面。此外通过促进煤炭企业和下游电厂以长协方式保证煤炭中长期供给，外加近期港口库存的逐步回升，引发电厂对于煤炭短期采购的节奏放缓，促使煤炭重新进入供需弱平衡的状态。在此环境下，煤炭贸易商出现明显观望情绪，现货和期货价格出现不同程度的松动成为一种必然，短期或将引来一定的调整空间。然而，发改委主要解决了电厂的煤炭中长期需求，而在煤炭总产量依旧受限的大政策环境下，四大集团直接投入煤炭自由贸易的货量必将严重受限，因此对于煤炭市场供给或将出现收窄，此外目前春节长假及寒冬预期犹在，因此调整幅度较为有限。