距离2016年的结束仅剩下不足10个工作日，动力煤经过了”波澜壮阔”的一年，价格持续的上涨在这不进行复述。相反，我们更需要通过数据来看细品下目前供需平衡的微妙变化。这次主要通过供需和库存这两组最核心的数据进行逻辑梳理。

动力煤最主要的终端消费为电力，而火电发电量则直接将动力煤需求量化。从火电发电量数据来看，自从今年6月份开始，整体火电发电量同比数据进入上涨状态，其中8月火电发电量高达4138亿万千瓦时，创近两年新高，同比增速回升至7.5%。而在“金九银十”的开工旺季，虽然发电量出现滑落，但同比数据分别高达12.2%和11.9%。

反观供给，在三月以后“供给侧改革”的严格执行，原煤产量同比数据均维持10%以上的降幅。其中五六月份降幅最高达到16.6%和15.5%的降幅。10月在发改委要求保障冬季用煤供给的力促下， 11月的原煤产量重新恢复至3.08亿吨。原煤产量出现大幅回升，虽然同比数据依旧下滑超过12%。但有效的缓解了市场的“煤慌”情形。

社会库存是供需环节的重要缓冲池，结合上述供需来看，上半年供需的错配引发历史库存的消化。以北方五港库存数据来看，从去年1800万吨的高位，回落至800万吨；而上半年火电发电量的回落，库存重新上升至1200万吨。而伴随三季度的用煤高峰，库存再度回落至800万吨。而进入四季度，供需错配程度有所扩大，低库存无法为价格提供缓冲，因此价格出现大幅上涨格局。而在10月和11月发改委力保冬季煤炭供应，产量回升且同时使港口库存重新回升至1600万吨附近。

结合供需和库存的平衡来看，二季度供需达到相对平衡，而此时火电发电量平均发电量3348.7亿千瓦时；原煤产量则平均在26977万吨；北方港口库存则维持在1100-1200万吨浮动。而在三季度，火电发电量平均月发电提升至3875.6亿千瓦时；而原煤月均产量仅仅为27502万吨；北方港口库存回落至800-900万吨。此时我们做一个简单的比值，通过发电量/原煤产量来看，在供需相对平衡的第二季度比值0.124，而第三季度比值则扩大至0.141。而第四季度前两个月数据来看，月均发电量3676亿千瓦时，原煤产量29493万吨，比值为0.125万吨，而库存则回升至1400万吨（主要受到发改委对于港口库存量的指标影响，上游库存出现下移）。

正好印证了近期处于供需平衡相对位置，且供给略微宽松的格局。而近期从市场反馈来看，各大煤矿受到安全生产大检查影响，近期产量出现明显下滑，而下游电厂采购力度重新加强，势必导致阶段性的供给收窄和需求提升的可能。因此四季度供需比值或将出现向下修正，此外明年一季度受到春节影响，煤矿产量或将略有下降，而火电需求维持高位，因此未来春节后市场可能再度进入供给偏紧的状态。