一、行情综述

周三（10月17日）市场成交仍较为惨淡，贸易商出货积极性提高，但受成本限制，降价意愿较低，港口价格涨势收缓。期货方面，01合约小幅反弹，盘中最高价667.2元/吨，收盘报664.4元/吨，涨幅0.7%。

二、基本面

产地方面：陕蒙两地近日受环保检查影响，煤矿拉煤车拉运吨位受限，煤矿调车困难，短导运费小幅上涨10-20元。现冶金化工需求较好，且供暖开始，冬储的客户增多，煤价再次陆续上调。山西晋北地区部分矿及煤厂受环保检查因素再次喊停，在产煤矿资源紧张，多数矿反映客户订单需排队等候。

港口方面：截至17日，环渤海港口库存合计2058.3万吨，环比减少13.2万吨，锚地船舶合计166艘，预到28艘；秦皇岛调入量35万吨，吞吐量39.5万吨，库存467.5万吨，环比减少4.5万吨。

航运方面：市场进江航线可用运力供给宽松，煤炭货盘整体偏少，神华上调现货价格进一步支撑煤价上涨，进博会环保影响暂未反映在市场上，加之低日耗、高库存情况下，终端对高价煤的补库积极性并不高，拉运以长协为主；成本端限制加上后市看涨预期，船东继续挺价，船货商谈以观望为主，运价平稳运行。17日，CBCFI指数报1123.49点，环比下跌9.35点。

电厂方面：截至17日，沿海六大电厂日耗合计52.02万吨，同比减少7.87万吨；库存合计1552.29万吨，同比增幅64%；可用天数29.84天，同比增加14.05天。

三、合约持仓

17日，01合约持仓量环比基本持平，主力持仓变化相对平淡。持仓结构方面，多头主力中信期货增持多单956手，华泰期货减持多单1007手；空头主力永安、鲁证期货增持空单1576、802手。

四、技术分析

17日，01合约小时级别虽未跌破零轴，但金叉未分散，整体仍处于高位震荡期。

五、观点综述

当前，需求端，在冬储大背景下，沿海电厂库存高企，以长协刚性采购为主，市场煤需求偏低；内陆电厂虽库存快速增加高于去年同期，但仍有补库空间；南方电厂受进口煤影响存在潜在的需求。供给端，一方面产地受环保影响产量有限，供给弹性不足。另一方面发运至港口成本在坑口价格稳中微涨、汽运费大幅上涨的背景下居高不下，导致贸易商成本持续上升。当前，港口价格仍有一定的上行趋势，但供求博弈下，上行动力减缓。

在现货市场行情较为胶着的情况下，01合约预计仍以高位震荡为主，前期多单保留底仓观望。

风险提示：内陆电厂补库节奏、产地环保