一、行情综述

周四（10月25日）市场需求疲软，鲜有成交，贸易商报价仍较为坚挺，但迫于周转压力，港口价格延续跌势。期货方面，01合约全天震荡走弱，盘中最低价635.4元/吨，收盘报638.2元/吨，跌幅0.87%。

二、基本面

产地方面：由于环保检查，主产地供应紧张的局面暂无缓解。煤矿反映，近期供暖用煤需求增加，民用块煤采购仍较积极，有供暖任务的电厂也开始采购补库，其他化工厂、贸易商等用户采购正常，主产地市场呈现供小于需的状态，煤价也在持续小涨，涨幅5-10元。神府部分煤矿堵车现象仍严重，价格不变，由于调车困难及运费涨幅较大，煤价暂无计划调整。煤矿认为，后期环保叠加安全检查，供应紧张的局势短期难以缓解，而后期冬季用煤需求会逐步增加，对后市多持看涨预期。

港口方面：截至25日，环渤海港口库存合计1952.3万吨，环比减少15万吨，锚地船舶合计195艘，预到34艘；秦皇岛调入量41.8万吨，吞吐量41.3万吨，库存426万吨，环比增加0.5万吨。

航运方面：市场货盘释放有限，下游日耗暂保持低位运行，加之进博会环保影响，电厂不着急补库，货主继续压价，市场形势暂低迷，偶有听闻低价商谈成交，运价承压继续下行。25日，CBCFI指数报972.97点，环比下跌67.01点。北方-江阴（4-5万DWT）运费35-38元/吨。

电厂方面：截至25日，沿海六大电厂日耗合计50.31万吨，同比减少7.2万吨；库存合计1582.28万吨，同比增幅41%；可用天数31.45天，同比增加11.92天。

三、合约持仓

25日，01合约持仓量环比减少9578手，主力持仓变动仍相对平淡。持仓结构方面，多头主力海通期货减持多单1187手，空头主力华泰期货增持空单1326手，国投安信、一德期货减持空单2657、961手。

四、技术分析

小时级别来看，01合约承压MA20,回踩MA250小幅反弹，整体延续震荡回落态势，MACD粘合钝化，整体走势仍相对偏弱。

五、观点综述

短期需求不振，预计港口价格维持弱势下行。北港疏港政策较严，周转效率底的贸易商点菜单较为困难，贸易商在多重压力下，加快周转，在价格相对合适的情况下出货意愿较强。即将步入11月，日耗将探底回升，部分贸易商对11月的需求相对看好。后续持续关注天气情况以及环保政策力度。

现货市场价格持续下行，01合约走势偏弱，操作上保持谨慎偏空态度。

风险提示：内陆电厂补库节奏、冬季环保政策