一、行情综述

周五（10月26日）终端压价采购，港口贸易商捂货现象再现，港口价格延续下行趋势。期货方面，01合约维持震荡走低态势，盘中最低价631.8元/吨，收盘报632元/吨，跌幅1.25%。

二、基本面

产地方面：产地价格坚挺，仍有上涨空间。首先，高压环保导致山西陕西部分煤矿停产；其次，民用需求强劲；最后，今冬多省环保限产禁止一刀切，工业错峰限产力度减弱。

港口方面：大秦线检修结束首日，发运量回升至120万吨左右。截至26日，环渤海港口库存合计1951.3万吨，环比增加1万吨，锚地船舶合计199艘，预到27艘；秦皇岛调入量47.7万吨，吞吐量43.2万吨，库存430.5万吨，环比增加4.5万吨。

航运方面：市场货盘依然不多，市场较多仍持看空情绪，不过连日来的运价下行导致船东让价承受度下降，挺价情绪升温，运价跌势暂缓。26日，CBCFI指数报924.60点，环比下跌48.37点。

电厂方面：截至26日，沿海六大电厂日耗合计51.40万吨，同比减少7.79万吨；库存合计1569.10万吨，同比增幅41%；可用天数30.53天，同比增加11.79天。

三、合约持仓

26日，01合约持仓量环比大幅增加9492手，主力持仓依然没有明显变动。持仓结构方面，多头主力一德期货增持多单1054手，空头主力国投安信减持空单1333手。

四、技术分析

01合约持续走弱，跌破前期平台支撑，MACD高位死叉回落逼近零轴，小时级别MACD持续零轴以下运行，短期仍以弱势下行为主。

五、观点综述

现货市场持续走弱，基于冬季日耗回升预期，贸易商在成本高企的背景下开始捂盘不出，市场渐入僵持阶段。11月日耗回升的预期下，市场焦点集中于11月电厂的采购节奏，从当前沿海以及重点电厂库存情况来看，预计下周现货价格将持续弱势回落。

期货方面，01合约以震荡回落为主，维持谨慎偏空思路。

风险提示：内陆电厂补库节奏、冬季环保政策