一、行情综述

周三（11月21日）终端需求有所好转，但压价严重，贸易商挺价惜售，市场供求博弈加剧，港口价格走稳。期货方面，受原油暴跌影响，黑色系夜盘纷纷急速下跌，随后快速反弹。日盘，受现货市场需求有所好转影响，01合约震荡反弹，盘中最高价619.2元/吨，收盘报618.4元/吨，涨幅1.21%。

二、基本面

产地方面：陕蒙动力煤市场持续走弱。榆林地区整体销售情况不佳，个别矿仍在下调煤价，错峰生产叠加整体需求不足，对煤价形成明显压制。大型煤企陕北、蒙西地区煤炭外购价格下调20元/吨，对坑口市场走势形成明显打压，其他大型煤企或将相继跟随下调采购价。鄂尔多斯部分矿沫煤下调10元/吨。

港口方面：截至11月21日，环渤海港口库存合计2313.3万吨，环比增加7.6万吨，锚地船舶合计143艘，预到39艘；秦皇岛调入量51.8万吨，吞吐量39.8万吨，库存576.5万吨，环比增加12万吨。

航运方面：月底船期陆续报盘，市场可用运力供给宽松，目前下游采购意愿较低，市场承压运价下行。短期内需求基本面改善动能不足，这一波跌势触底回弹的迹象还不明朗。截至11月21日，CBCFI指数报838.53点，环比下降1.35点。

电厂方面：截至11月21日，沿海六大电厂日耗合计52.83万吨，同比减少8.87万吨；库存合计1762万吨，同比增幅39%；可用天数33.35天，同比增加12.84天。

三、合约持仓

11月21日，01合约持仓环比减少5348手，空头绝对主力减持明显。持仓结构方面，多头主力兴证、海通期货增持多单1009、1585手，空头主力永安、申银万国、国投安信减持空单2431、2168、2065手，一德期货增持空单1078手。

四、技术分析

01合约回踩600一线支撑后蓄力突破10日线，日线级别MACD有形成底部金叉之势，小时级别MACD上行至MACD零轴附近，短期反弹趋势较强，目前仍未突破箱体震荡区间，关注半年线附近压力。

五、观点综述

临近月低，电厂存在常规性补库需求，且价格跌至相对低位，部分终端采购意愿有所增加。但产地发运成本持续倒挂，贸易商议价空间有限，市场博弈加剧。短期价格走稳，持续关注电厂采购节奏。

期货方面，01合约触底反弹，尚未突破调整区间，短期关注半年线压力。

风险提示：电厂日耗季节性回升、环保政策