一、行情综述

周四（11月29日）北港整体氛围冷清，水泥煤需求走弱，贸易商报价走低，江内气氛持续惨淡，港口价格弱势下行。期货方面，01合约午后急速下跌，收盘失守600关口，盘中最低价592.8元/吨，收盘报595.2元/吨，跌幅1.23%。

二、基本面

产地方面：陕北地区走势分化，因山西焦化厂采购减少影响，榆阳地区部分矿继续下调煤价，而神府地区市场有阶段性趋稳迹象，部分矿甚至小幅上调煤价。内蒙神东12月上旬外购煤采购价格环比11月不变，大型企业挺价意愿增加，在发运利润恢复的支撑下，鄂尔多斯地区铁路发运量有所回升，但对坑口支撑相对有限，同时民用煤采购逐步接近尾声，矿上整体销售继续趋弱。

港口方面：截至11月29日，环渤海港口库存合计2283吨，环比减少5.5万吨，锚地船舶合计135艘，预到28艘；秦皇岛调入量53.7万吨，吞吐量52.7万吨，库存561万吨，环比增加1万吨。

航运方面：目前市场货盘较少，商谈氛围冷清，实际成交有限，运价继续弱势补跌，预计在电厂耗煤需求出现根本性改善之前，煤炭运价或将继续承压低位运行。截至11月29日，CBCFI指数报769.61点，环比下降17.71点。

电厂方面：截至11月29日，沿海六大电厂日耗合计56.3万吨，同比降幅14%；库存合计1765.3万吨，同比增幅40%；可用天数31.36天，同比增加12.15天。

三、合约持仓

11月29日，01合约持仓环比增加3466手，多头持仓未见明显变化空头再现大幅增仓，国泰君安增持空单4175手，此外国投安信、申银万国减持空单1651、3854手。

四、技术分析

01合约失守600关口，小时级别MACD死叉再现，反弹不过MA60，趋势进一步走弱。

五、观点综述

沿海六大电厂日耗仍低于去年同期15%左右，在双控以及气温降幅偏弱的背景下，若非天气异常偏冷，预计冬季电厂日耗将难有明显起色。内陆电厂当前也处于高库存低日耗的状态，两湖一江地区多数电厂单机运行，负荷偏低。电煤需求疲软，而水泥煤难以支撑大局，港口价格逐步走弱。

期货方面，随着现货价格走弱，01合约下行趋势增强。受19年新增产能释放以及消费淡季影响，远月合约走势弱于近月。空单可继续持有，同时可适当寻找远月做空机会。

风险提示：电厂日耗超预期回升，环保政策