一、行情综述

周五（11月30日）即将进入12月，北方已全面取暖，但电厂日耗仍低于去年同期15%左右，5000K电煤有价无市，市场看空预期上行，贸易商出货意愿走强，港口价格止涨下跌。期货方面，01合约难改颓势，全天弱势低位震荡，盘中最低价590.6元/吨，收盘报593.6元/吨，跌幅0.9%。

二、基本面

产地方面：产地价格持续走弱，陕西神木多处煤矿降价10-20元/吨，部分前期价格坚挺的煤矿大幅降价补跌，内蒙地区末煤销售不畅，发运到港成本在625元/吨左右，山西价格也相对较弱。

港口方面：截至11月30日，环渤海港口库存合计2285.7吨，环比增加3.5万吨，锚地船舶合计121艘，预到37艘；秦皇岛调入量48.7万吨，吞吐量51.2万吨，库存558.5万吨，环比减少2.5万吨。

航运方面：月底货盘稀少，煤价挺价支撑乏力转而下行，下游库存高企，且多等下月长协，偶有货盘释放也很快订船，加之北方港口封航解除，可用运力周转缓解，市场利空预期依然浓厚。截至11月30日，CBCFI指数报746.73点，环比下降22.88点。

电厂方面：目前中东部地区气温高于去年同期1-2度，沿海六大电厂负荷仍偏低于去年同期14%左右。截至11月30日，沿海六大电厂日耗合计56.32万吨，同比降幅14%；库存合计1787.85万吨，同比增幅42%；可用天数31.74天，同比增加12.52天。

三、合约持仓

11月30日，01合约持仓环比减少6756手，空头主力持仓变动明显。持仓结构方面，中信、华泰期货增持空单1615、2125手，国泰君安减持空单1846手，永安期货减持多单1206手。

四、技术分析

01合约下行至590关口，日线MACD死叉进一步发散，盘中修复动力减弱，趋势持续偏空。

五、观点综述

基于寒冬预期下的贸易商捂货挺价行为与电厂疯狂补库，在预期迟迟不兑现的背景下，助推了港口价格的冲高回落。日耗弱势回升叠加产地成本支撑的崩塌，导致贸易商情绪转变，港口价格步入下行通道。

期货方面，01合约下行趋势较强，反弹无力，空单可续抱。

风险提示：电厂日耗超预期回升，环保政策