一、行情综述

周一（12月3日）下游接货意愿仍较为惨淡，港口几乎没有成交，现货价格持续下行。期货方面，周五夜盘，神华公布月度长协价格，外购5500K 631元/吨，高于市场预期，01合约开盘后震荡上行，冲击600一线；周末贸易战暂缓，市场情绪推动下，商品开盘齐齐拉涨，但基于当前基本面持续走弱的预期，01合约冲高回落，盘中最高价615.4元/吨，收盘报598.8元/吨，涨幅0.94%。

二、基本面

产地方面：上周煤价稳中下降。鄂尔多斯地区受下游需求和当地治超整治影响，整体销量较差，多个站台发运量受限，物流园区库存高位运行；榆林地区销售情况并无好转，多个煤矿下调煤价，拉运车辆较少，部分煤矿库存顶仓；山西地区少量煤矿受环保影响销售较差，其余多数产销平衡，整体价位稳定，个别优质煤种需求较好，价格坚挺。

港口方面：截至12月3日，环渤海港口库存合计2288.3吨，环比增加16.8万吨，锚地船舶合计113艘，预到18艘；秦皇岛调入量55.8万吨，吞吐量41.3万吨，库存568万吨，环比增加14.5万吨。

航运方面：市场小船型货盘释放，货主不着急订船，继续压价试探。天气降温，终端电厂日耗虽有增加，但库存已突破1800万吨，高库存、低需求继续成为海运市场的最大掣肘，主流航线运价继续下探。截至12月3日，CBCFI指数报723.9点，环比下降22.83点。

电厂方面：沿海六大电厂日耗回升，库存再创新高。截至12月3日，沿海六大电厂日耗合计58万吨，同比降幅9%；库存合计1807.1万吨，同比增幅47%；可用天数31.16天，同比增加11.86天。

三、合约持仓

12月3日，01合约持仓环比减少17368手，空头再现大笔增仓，永安、国投安信、申银万国增持空单6744、1074、3106手，华泰、国泰君安减持空单2197、5523手；广发期货减持多单1028手。

四、技术分析

01合约反弹遇阻月线回调，收于十日线以下，小时级别MACD冲击零轴未果，空头趋势未破。

五、观点综述

电厂仍以长协采购为主，北港发运至江内船舶多为终端过驳，少有市场煤，沿海六大电厂日耗与库存齐增，市场预期持续走弱，短期现货价格弱势下行。

期货方面，贸易战带动的市场情绪对盘面影响已基本消化，价格回归市场供求实际，01合约空头趋势未改，前期空单可留取底仓观望，布局远月合约。

风险提示：电厂日耗超预期回升，环保政策