一、行情综述

周五（12月14日）日耗回升未能激发电厂市场煤采购热情，港口成交持续惨淡，贸易商恐慌性抛盘涌出，低价报盘屡见不鲜，港口价格跌势加深。期货方面，05合约夜盘加速下行，随后震荡修复，盘中最低价560元/吨，收盘报566元/吨，跌幅0.04%。01合约全天弱势震荡，收盘报610.8元/吨，跌幅0.52%。

二、基本面

产地方面: 陕西榆林部分煤矿表示前期降价后，出货缓慢，库存仍较高，销售压力增加，价格再次下跌10元左右，神府多数小矿表示近期销售开始转差，周边地销需求不强，价格开始承压下跌；鄂尔多斯部分矿表示化工及供暖采购稍有好转，但是整体销售并未明显改观，库存偏高，煤价暂稳，观望居多；山西晋北地区煤矿销售情况一般，地销情况较差，当地电厂压价明显，下水煤发运正常，整体库存较低，矿方表示目前部分矿年底以保安全为主，产量回落，后期降幅不会太大。

港口方面：截至12月14日，环渤海港口库存合计2359.7吨，环比减少27.8万吨，锚地船舶合计112艘，预到57艘；秦皇岛调入量44.4万吨，吞吐量45.4万吨，库存641.5万吨，环比减少1万吨。

航运方面：12月14日CBCFI指数报768.00点，环比上涨18.61点。

电厂方面：截至12月14日，沿海六大电厂日耗合计74.08万吨，同比增幅5%；库存合计1777.37万吨，同比增幅54%；可用天数23.99天，同比增加7.68天。

三、合约持仓

12月14日，05合约持仓量环比增加12472手，空头主力增仓较为明显。持仓结构方面，鲁证、一德、兴证期货增持多单1087、1189、1010手；永安、银河、申银万国增持空单868、742、1051手，华泰期货减持空单922手。

四、技术分析

05合约夜盘快速回落后反抽670一线压力，整体空头趋势未变，上行阻力仍较强。

五、观点综述

市场利空不断积蓄：坑口销售不畅，价格弱势下行；电厂库存高位，长协充足，市场煤采购需求稀少，且全国气温逐步回升，当前日耗的持续性有待观察；本月进口煤交易活跃，2019年1月进口量预计可观；在当下需求低迷，预期悲观的背景下，贸易商挺价信心不再，恐慌性抛货局面打开，港口价格弱势依旧。

期货方面，05合约短期反抽上方压力线，但上方压力较强，整体空头趋势不变。在现货市场持续弱势的背景下，可逢高入空。01合约即将进入交割月，关注资金动向。

风险提示：电厂日耗超预期回升，产业环保政策