一、行情综述

周二（12月25日）北港终端以观望为主，市场成交偏少，贸易商对1月市场维持悲观预期，主动性低价出货，北港价格跌势难止。长江口虽有买盘逐步放出，但报价偏低。由于部分煤种存量偏低，长江口价格跌势小幅收窄。期货方面，05合约全天单边加速下行，盘中最低价553.4元/吨，收盘报555.4元/吨，跌幅1.87%。

二、基本面

产地方面: 陕西榆林部分煤矿停产或减产，煤炭供应持续紧缩，而销售情况一般，库存增加，煤价稳中下调10元左右。鄂尔多斯煤价继续下调，个别矿块煤价格跌幅较大，部分煤矿年底保安全产量下降，但港口煤市走弱，降价后下游需求依然没有好转。山西晋北煤价继续承压，部分煤矿价格下调后，库存仍在缓慢增加，煤价还有继续下调压力。

港口方面：截至12月25日，环渤海港口库存合计2309.9吨，环比增加6.9万吨，锚地船舶合计106艘，预到25艘；秦皇岛调入量42.9万吨，吞吐量39.9万吨，库存597万吨，环比增加3万吨（京唐老港为12月24日数据）。

航运方面：市场有货盘陆续放出，终端电厂库存有所下降，加之部分电厂抄底心理，拉运积极性缓慢恢复，船东较多看涨，不过市场依然处于船多货少的格局，货主暂观望为主，市场暂持续平稳。12月25日，CBCFI指数报735.10点，环比下降1.87点。

电厂方面：截至12月25日，沿海六大电厂日耗合计68.7万吨，同比降幅8%；库存合计1624万吨，同比增幅55%；可用天数23.64天，同比增加9.51天。

三、合约持仓

12月25日，05合约持仓量环比大幅增加23152手，空头主力持仓变化较大。持仓结构方面，银河、宝城、长江期货分别增持多单2207、1248、1991手；永安、一德、国投安信期货减持空单8079、1664、1435手，方正中期、中信、兴证、华泰、海通、国富期货分别增持空单3525、2792、3360、1416、1349手。

四、技术分析

05合约反弹遇阻上方趋势压力线回落，短期价格大幅下挫后有修复预期，但整体趋势仍然偏空，日线关注MACD死叉能否形成。

五、观点综述

北港5500K跌至580元/吨关口，在此相对低位下，终端释放一定采购意愿，但多以观望为主，实际成交也偏低。整体市场对于1月行情并不乐观，当前终端的采购难以阻挡价格加速下行。

期货方面，01合约升水现货5元/吨，在现货市场加速下跌的背景下，01仍有下行预期，空仓者维持观望。05合约空头趋势不变，前期空单可继续持有。

风险提示：电厂日耗超预期回升，产业环保政策