一、行情综述

周一（1月21日）周初港口成交进一步转弱，终端采购计划基本释放完毕，部分贸易商出货积极性提高，港口价格涨势进一步收缓。期货方面，周末消息称，神华所属企业将按月度核定能力超产10%排定计划、组织生产。由于产地供应吃紧，政策调控预期进一步加大，盘面多空激化，午后一度跌至579.2元/吨，收盘报587.8元/吨，跌幅0.31%。

二、基本面

产地方面: 陕西榆阳地区煤矿涨幅较大，拉煤车较多。神府地区复产煤矿陆续进入春节前放假周期，年后复产计划尚未确定。内蒙古鄂尔多斯地区煤矿价格上涨5-10元左右，当地煤矿库存较低，终端热电企业备煤采购较多。

港口方面：截至1月21日，环渤海港口库存合计2166.1万吨，环比减少6.7万吨，锚地船舶合计156艘，预到40艘；秦皇岛调入量47.7万吨，吞吐量48.2万吨，库存566.5万吨，环比减少0.5万吨。（京唐老港为1月20日数据）

航运方面：周初海运市场下行趋势蔓延，年前最后一波补库需求少量释放，北方部分港口大风封航，不过市场整体船找货格局，对市场支撑作用并不明显；加之临近春节，短途货较受欢迎，运力周转效率增加，也在一定程度上增加了市场可用运力供给，货主继续压价询盘，船东进一步让价，海运市场运价持续走低。 CBCFI指数报600.99点，环比下降13.95点。

电厂方面：截至1月21日，沿海六大电厂日耗合计69.6万吨，同比减少3.12万吨；库存合计1425.06吨，同比增幅39%；可用天数20.48天，同比增加6.36天。

三、合约持仓

1月21日，05合约持仓量环比增加6818手，持仓结构方面，广发、华鑫期货增持多单1832、2045手，兴证期货减持多单1836手；永安、鲁证、美尔雅增持空单1057、2946、3057手。

四、技术分析

05合约持续承压年线，小时级别MACD高位死叉发散，下方半年线为第一道支撑，短期预计仍以高位调整为主。

五、观点综述

目前产地港口呈现两极分化的态势，受矿难影响，陕西地区停产范围进一步扩大，民营煤矿基本停产，且原有库存也在加速消化中，内蒙地区也逐步进入停产期，且准旗地区开始实施煤管票，产地整体供应趋紧，坑口价格飞涨。港口方面，临近春节，日耗季节性回落，终端补库基本接近尾声，且部分终端还盘价较低，而贸易商发运成本倒挂严重，部分贸易商出货积极性已然提高。预计年前港口价格涨势有限。目前政策调整预期增强，持续关注节后复产时间以及电厂日耗情况。

期货方面，在需求持续疲软的背景下，产地的强势难以支撑价格持续上行， 且政策调控预期逐步增加，预计05合约以高位震荡为主，操作上保持观望，激进者可逢低短线做多。

风险提示：产地停产、增产能政策、电厂日耗超预期回升、