由于煤炭市场低迷，美国不少矿商陆续破产。美国第二大矿商阿齐煤炭公司（Arch Coal Inc）近日获批准将债转券期限由9月30日延长至10月26日，暂时避免了申请破产的厄运，不过这破产风险依然存在。

最近，阿齐煤炭的一些小型竞争对手已经申请了破产保护。其中包括沃尔特能源公司（Walter Energy）、阿尔法自然资源公司（Alpha Natural Resources）和爱国者煤炭公司（Patriot Coal）。

为了避免惨遭相同命运，阿齐煤炭公司首席执行官约翰•伊夫斯（John Eaves）已经暂停了公司的股息支付，并提议将现有债务转为中长期证券，以便在2018年19亿美元的贷款到期前提高资金流动性。

对此，阿齐煤炭债权人分为两个阵营，且呈胶着状态。尽管阿齐煤炭仍有能力偿还债务，但有一方债权人希望该公司尽早破产，另一方则倾向于提供缓冲时间使其安然渡过市场低迷期。

其中，次级债券持有人甚至在纽约提起诉讼，寻求法院指示，以阻止贷款方阻止这次的债务转换。债券持有人在法庭文件中称：“如果没有这次的债务重组，阿齐煤炭公司基本上就只能申请破产了。”

该公司正等待纽约法院否同意由次级债券持有人提出的要求。据出席9月25日听证会的律师称，法官主张两个阵营的债权人继续就阿齐煤炭公司融资方案进行庭外协商。

最近，能源类企业寻求更为便宜和环保的新一代资源，煤炭价格走低；加之政府对煤矿监管更为严厉，导致许多煤矿关闭、矿企大量裁员。这种现象在阿拉巴契亚中部地区更为严重。

阿齐煤炭公司总部位于美国密苏里州，公司业务分布在美国的九个州，雇有5500名员工。2011年，煤价达到峰值之时，阿齐煤炭斥资34亿美元（约合216.71亿元）收购了国际煤炭集团（International Coal Group），一举跻身全球最大煤炭生产商之列。但此举也令阿齐煤炭严重负债，并影响了其恢复资产负债平衡的能力。

9月25日，该公司股价暴跌19%至每股3.09美元。目前，阿齐煤炭公司仍在亏损，负债达51亿美元，远超其7400万美元的股票市值。2014年，该公司的负债与税息折旧及摊销前利润比（debt-to-EBITDA）高达18:1；虽然之后这一数值有所回落，但跌幅微小。

破产风险犹存

如果阿齐公司申请第11章破产保护，将会很快关闭位于阿拉巴契亚中部地区（Central Appalachia）成本过高而又运营不佳的煤矿。这也将会是继阿尔法自然资源公司和爱国者煤炭公司破产之后对该地区的又一重创。

到时，阿齐煤炭公司将集中注意力到生产成本较低的怀俄明州粉河盆地（Powder River Basin）——世界上煤炭资源储量最为丰富的地区之一；而该公司旗下其他煤矿的经营状况也将得到改善。 全球最大的私营煤炭生产商博地能源公司（Peabody Energy Corp）也在探索重组方案，部分原因是公司在2011年以51亿美元收购澳大利亚麦克阿瑟煤炭公司（Macarthur Coal）而产生的债务。不过，澳洲煤矿资产为博地能源带来了巨大的现金流，使其可以在债务转换中使用股权，而不是像阿齐煤炭的债转债计划。

目前，现状最好的煤炭生产商当属美国云峰能源公司（Cloud Peak Energy Inc）。因为在煤价高峰期，该公司避免了举债收购行为。

煤炭生产商未来发展的关键在于天然气价格。今年，美国发电厂天然气消耗量首次超过煤炭消耗量。分析人士称，只有天然气价格增长到至少4美元/千立方英尺，煤炭才会有竞争力。5月份以来，天然气价格降至3美元/千立方英尺以下；目前，天然气价格为2.58美元/千立方英尺。

CRT Capital公司资深分析师阿梅尔•蒂瓦纳（Amer Tiwana）表示，“如果阿齐煤炭公司债务转换成功，可以增加资金流动性，降低负债资产，促进经营管理，以此保持公司继续运营。”

“但除非煤炭市场出现某种奇迹，资金流动性依然会比较紧张，” 他补充到。