一、市场概况：涨势收缓

本周港口市场观望情绪逐步升温，涨幅收窄。周度指数（9月14日-9月18日）方面：易煤北方港动力煤价格指数（YBSPI）5000K0.8S为528.0元/吨，环比上期上涨15.4元/吨，涨幅3.0%，5500K0.8S指数为588.9元/吨，环比上期上涨16.5元/吨，涨幅2.9%。

易煤长江口动力煤平仓价格指数（YRSPI）5000K0.8S当期指数为570.6元/吨，环比上期上涨13.2元/吨，涨幅2.4%，5500K0.8S当期指数为624.2元/吨，环比上期上涨12.3元/吨，涨幅2.0%。

本周江内价格持续上涨：山西煤5000K0.8S主流成交价在565-570元/吨（+5），山西煤5500K0.8S主流成交价为630-635元/吨（+10）；蒙煤5000K主流成交价在575-580元/吨（+5），5500K主流成交价为635-640元/吨（+10）；进口俄罗斯煤5500K0.2S主流成交价在630-635元/吨（+10）。

二、港口库存：低位徘徊

北港库存保持低位：本周北方五港日均调入179.5万吨，环比上周日均略降4.5万吨。锚地库存偏低，价格上涨，船等货明显，锚地船数增加，日均131艘，环比增35艘，日均吞吐量181万吨，环比降12万吨。北港调入调出基本平衡，港口库存低位徘徊。截至9月18日，北港合计库存为2090万吨，较上周同期小增5万吨。

长江口库存下降：本周江内价格同样大幅上涨。库存方面截至9月18日，长江口九大主要港口合计库存576万吨，环比上周降14万吨。

三、航运市场：海运价格回调为主

本周运价全线下跌，下游用户多放缓采购节奏开始观望，加上北方资源紧缺影响，即期货盘释放有限，运输需求走弱，叠加部分船期释放以及兼营船舶回流，运力紧张情况有所缓解。截至9月18日，北方港-长江口（4-5万吨）进江航线运价在31.3元/吨，环比下跌2.3元，北方-广州运价（5-6万吨）40元/吨，环比涨3.9元。

江运费较上周小幅下跌，长江口到九江1万吨船运费16.5元/吨，到城陵矶1万吨船运费27元/吨左右，到湖北宜昌5000吨船34元/吨左右。

天气方面，南方高温天气退却，华西秋雨有持续，三峡水电恢复满发状态，水电继持续高位水平。

四、市场综述：快速上涨后滞涨

本周产地价格继续大幅上涨。涨幅最大依然是榆林，电煤、化工用煤需求好，本周累计30-40块以上；同朔地区煤矿普涨15块以上；鄂尔多斯煤大部分矿累计涨幅20块以上，鄂市涨势明显地区在鄂尔多斯乌审旗和伊旗，准旗也有部分上涨，到本周四周五稍稳定一些。

内蒙依然受倒查20年持续供给，民营矿生产受限最大，神华外购收煤不畅，外购站台如黄羊城、朱盖塔、燕家塔等，库存均偏低，黄骅港库存同样处于偏低水平，长协兑现率不高，本周三神华外购涨价20块，并继续执行量价奖励政策，预计收煤会有好转，但外购涨幅相较当地煤矿涨价并不多，预计不会有明显的外购增量。

发运端：大秦线本周日均发运量110万吨左右，较上周还有减量。呼局发运量日均15列，维持低位，港口价格延续上涨，但坑口涨幅更大，倒挂幅度继续不减，发运难有增量。大秦线检修之前，北港难累库，检修期间更难累库。

北港方面：电厂有意放缓采购节奏，港口吞吐量下降，但产地煤源紧张，价格偏高，发运倒挂，调进同样偏低，港口库存维持低位。北港市场采购减少，但货源紧张，虽成交不多，但成交价格均偏高。前半周市场情绪高昂，货主报价普遍偏高，到后半周，市场传言发改委开会保供稳价，期货也大幅下跌，市场情绪减弱，指数上浮报价空间没有继续扩大，市场基本稳定。

终端：日耗继续下降，库存依然偏低。近期华西秋雨较大，水电维持高位，三峡水电恢复满发，预计火电日耗还将有下降空间。近期依然是淡季，电厂并非完全的被动，仍然可以在采购节奏上做一些调整来控制煤价的过快上涨。下旬要考虑到10月份长协价格的博弈，必然在月底放缓采购节奏，防止市场煤继续过快，避免10月份长协定价过高。但电厂补库是冬储补库是必然阶段，阶段性的节奏变化改变不了趋势，叠加10月份大秦线检修，北港难以累库，后期价格易涨难跌。

行情预判综述：基于“内蒙倒查20年”导致的国内供给减量和内循环及保产业供应链为宏观政策的限进口煤政策不变，所以目前动力煤的主要矛盾，即供给偏紧张的状态没有改变。而需求方面，今冬拉尼娜可能性增加，并且随着经济的恢复，需求并不看空。即四季度偏强的预期不变。

近期市场传言发改委开会保供，发改委在目前阶段的保供会议，难改变“倒查20年”政策对国内供给的限制，进口煤在内循环和保产业供应链的宏观政策背景下同样难大幅放开，单靠国有大矿超产保供较难以满足今冬需求。

节奏上，发改委保供会议影响情绪，以及目前仍处于淡季，水电出力，火电厂有空间来调整采购节奏来压制煤价，基于煤电双方10月份长协价格的博弈问题，本月下旬价格存在压力滞涨甚至小幅回调，然后到10月份，电厂补库，供给不足依然是主逻辑，行情将继续上涨。