一、市场概况：小幅上涨

本周港口市场货源紧张，呈现逐步上涨态势。周度指数（9月21日-9月25日）方面：易煤北方港动力煤价格指数（YBSPI）5000K0.8S为538.1元/吨，环比上期上涨10.1元/吨，涨幅1.9%，5500K0.8S指数为598.7元/吨，环比上期上涨9.8元/吨，涨幅1.7%。

易煤长江口动力煤平仓价格指数（YRSPI）5000K0.8S当期指数为577.5元/吨，环比上期上涨6.9元/吨，涨幅1.2%，5500K0.8S当期指数为630.7元/吨，环比上期上涨6.5元/吨，涨幅1.0%。

本周江内价格小幅上涨：山西煤5000K0.8S主流成交价在570-575元/吨（+5），山西煤5500K0.8S主流成交价为635-640元/吨（+5）；蒙煤5000K主流成交价在580-585元/吨（+5），5500K主流成交价为640-645元/吨（+55）；进口俄罗斯煤5500K0.2S主流成交价在635-640元/吨（+5）。

二、港口库存：北港维持偏低水平，江内库存小涨

北港难以累库：本周北方五港日均调入178.9万吨，环比上周日均略降0.6万吨。北港船等货明显，装船效率下降，锚地船数继续增加，日均161艘，环比增30艘，日均吞吐量186.3万吨，环比略增5.3万吨。北港调入略小于调出量，港口库存小幅下降，继续维持低位水平。截至9月25日，北港合计库存为2038万吨，较上周同期降52万吨。

发运端：大秦线本周日均发运量118万吨左右，运量依然不高。呼局+西安局入重发运量日均25列，较上周略有增加，近期发运倒挂持续，4500K畏煤倒挂幅度收窄，呼局畏煤区发运稍有增量。总体而言，在大秦检修结束之前，北港难有累库。

长江口库存小涨：本周江内价格偏强为主。库存小幅增加，江内部分终端有累库动作，但累库力度不高，截至9月25日，长江口九大主要港口合计库存601万吨，环比上周增25万吨。

三、航运市场：海运价格延续下跌

本周运价继续全线下跌，市场非煤货盘减量明显，加之北方煤炭货源紧缺影响，电厂采购节奏亦有放缓，运输需求减少，运力宽松，运价继续承压下行。截至9月25日，北方港-长江口（4-5万吨）进江航线运价在27.4元/吨，环比下跌3.9元，北方-广州运价（5-6万吨）35.1元/吨，环比下跌4.9元。

江运费稳定为主，长江口到九江1万吨船运费16元/吨，到城陵矶1万吨船运费27元/吨左右，到湖北宜昌5000吨船34元/吨左右。

天气方面，全国范围内气温不高，民用电需求下降，总体电厂日耗也有明显下降，华西秋雨持续，三峡水电继续维持满发状态，水电继持续高位水平。

四、市场综述：本周稳中小涨，后市依然偏强

本周产地价格强势为主，但涨幅较上周有收窄，榆林地区本周累计20块左右；同朔地区累积上涨10块左右；鄂尔多斯大部分累积涨幅20块左右，涨价主要在本周前半周，后半周产地市场稍稳，除个别矿上涨外，总体变化不大。

总体而言，内蒙“倒查20年”持续影响供给，民营矿生产不顺。结构方面，神华外购收煤不畅，黄骅港库存处于历史地位水平，长协兑现率不高。本期神华外购涨价8块，继续执行量价奖励政策。外购拦标涨幅不大，短期内外购收煤边际量难有改善，黄骅港库存将维持低位。

北港：市场稳中上涨，供给偏紧，货源不足，电厂有意放缓采购节奏，货主出货意愿也不强烈，市场成交不多，成交价格普遍偏高。

终端：近期水电持续高发，火电日耗下降明显，电厂有意减缓采购节奏来控制煤价过快上涨，这也导致沿海电厂难以累库。目前煤炭完全是卖方市场，电厂低量采购，价格稳定；增量采购，价格高涨。但时间站在卖方，即电厂冬储补库是必然阶段，阶段性的节奏变化改变不了趋势，叠加10月份大秦线检修，北港难以累库，后期价格依然易涨难跌。

近期行情主要利空是发改委政策层面的增产保供预期，但基于“内蒙倒查20年”导致的国内供给减量和内循环及保产业供应链为宏观政策的限进口煤政策不变，发改委层面在目前阶段的保供政策力度和效果存疑，所以目前动力煤供给偏紧的主要矛盾难有撼动，后期依然看涨为主。