一、市场概况：低卡煤探涨

本周，港口库存骤降，低卡煤资源略显紧张，价格小幅探涨。

本期（6月14日-6月20日）周度指数：易煤北方港动力煤平仓价格指数（YBSPI）5000K0.8S当期指数为511.9元/吨，环比上涨2.1元/吨，涨幅0.4%，5500K0.8S当期指数为593.9元/吨，环比下跌0.6元/吨，跌幅0.1%。

本期易煤长江口动力煤平仓价格指数（YRSPI）5000K0.8S当期指数为563.6元/吨，环比下跌2.9元/吨，跌幅0.5%，5500K0.8S当期指数为646.6元/吨，环比下跌4.6元/吨，跌幅0.7%。

本周上下游僵持为主，目前长江口地区最新主流成交价格变化不大：山西煤5000K0.8S主流成交价在560-565元/吨（-），山西煤5500K0.8S主流成交价为645-650元/吨（-）；蒙煤5000K主流成交价在565-570元/吨（-），5500 K主流成交价为645-650元/吨（-）；进口俄罗斯煤5500K0.2S主流成交价在655-660元/吨（-）。

二、港口库存：库存向下游转移

北方港：首先，内蒙主产区严查汽运超吨，导致站台上煤困难，大秦铁路运量较前期有所减少，蒙煤到港量大幅下滑；其次，港口山西煤源充足，销售不畅，价格较低，发运平仓倒挂明显，上游贸易商出于成本考虑，发运积极性较差，整体调入量与前期相比有所下降；最后，下游电厂库存持续高位，市场煤采购情绪低迷，多以拉运长协为主，实际成交仍显疲软。在整体调入低于调出的背景下，环渤海港口整体库存继续回落。截至6月21日，环渤海四大港区主要港口合计库存为2096万吨，环比上期减少159万吨。近日，煤价止跌企稳，实际成交有限，交易活跃度偏低，加之下游电厂在耗煤需求有限下采购节奏继续放缓，环渤海四港锚地船舶数量持续低位震荡。西安局大幅下调榆林地区站台至曹西铁路运费，后期港口调入增量需重点关注。

长江口：一方面，江内贸易商采购的进口煤陆续到港通关，同时环渤海港口疏港政策效果逐渐显现，北上拉运船只陆续到港，沿江港口整体调入量有所增加；另一方面，江内部分电厂招标需求陆续释放，但拦标价格偏低，旺季预期叠加成本支撑，贸易商情绪逐渐分化，港口调出处于低位。江内港口在调入大于调出的情况下，整体库存增加为主。截至6月21日，长江口区域主要港口合计库存为808万吨，环比上期大幅增加48万吨。

三、沿海运费：底部震荡

本周，一方面，受南方强降雨天气影响，水电发力增强，限制火电需求，日耗较前期有所滑落，目前电厂库存仍处高位，采购意愿不强，拉运仍以长协煤为主，沿海煤炭运价小幅下跌；另一方面，市场观望情绪进一步升温，成交仍显疲软。随着后续气温不断回升，下游电厂耗煤需求或逐渐恢复，使其活跃度随之提升，可持续关注煤炭货盘释放情况及运力供给变化情况。

截至6月21日，北方港-长江口（4-5万吨）进江航线运价在27-30元/吨左右，环比上周下跌1元/吨，2-3万吨运价在31.5-33元/吨，环比上周持平，此外北方-广州运价（6-7万吨）28-30元/吨左右，环比上周持平。

江运费方面，由于近期下游需求持续低迷，运费价格底部震荡，目前长江口到九江1万吨船运费12-14元/吨左右，到城陵矶1万吨船运费22-25元左右，到湖北宜昌5000吨船32-34元/吨左右，整体下跌1元/吨。

四、电力行业：库存持续积累

本周，华东、华南多地出现连续降雨，同时水电有所发力，沿海六大电厂煤耗恢复不及预期。截至6月21日，沿海六大发电集团当周耗煤457.47万吨，环比上周增加4.48万吨，周日均耗煤65.35万吨，环比上周增加0.64万吨，同比下降5.7%。中央气象台预报，未来10天南方地区多强降雨，华北、黄淮、云南及华南平均气温较常年同期仍偏高1～3℃，华北中南部、黄淮等地将出现2～4天日高温天气，最高气温可达35～37℃、局地达38～39℃。西北地区东部、江南及东北地区气温偏低2℃左右。可持续关注电厂日耗变化情况。

库存及采购方面：本周，终端电厂随着长协量积极兑现以及进口煤补充，库存较上周大幅上升，存煤可用天数达到27天左右。截至6月21日，六大发电集团沿海电厂库存1786.64万吨，环比上周大幅增加67.93万吨，库存可用天数为26.8天，同比增加6天。从数据来看，电厂在高库存、低日耗下对市场煤采购意愿不强，增量采购需求释放有限。

五、市场综述：低卡煤探涨

本周总结：上游市场煤资源趋紧，下游需求释放稀少，煤价以稳为主。

一方面，内蒙地区限超严格，煤源上站困难，加之发运倒挂严重，导致港口调入量持续减少，整体库存大幅减少，市场煤资源偏少；

另一方面，下游库存持续高位，日耗恢复不及去年同期，加之进口煤补充，终端电厂兑现长协为主，市场煤需求释放有限，上下游僵持，煤价暂稳。

下周展望：

从当前市场的整体情况来看，后期煤价或将继续震荡为主：

一方面，临近月底，内蒙主产区限超影响或将渐弱，预计蒙煤到港量将逐渐增加，同时本周开始西安局下调榆林地区站台至曹西铁路运费10%-28%不等，陕煤发运倒挂大幅缓解，部分有实力的发运户有增加发运量的预期，环渤海港口低硫煤源得到有效补充，市场煤紧缺的局面或将有所缓解，成本支撑重心或将下移；另一方面，下游终端电厂在进口煤和长协补充下持续维持高库存状态，整体库存基本在1750万吨以上，同比增加400万吨，终端煤耗恢复不及预期，市场煤需求短期内难有增量释放，未来煤价或将继续震荡为主。本周，市场传闻进口煤再起波澜，经确认并无实质性限制措施，后期重点关注。