一、市场概况：低硫煤领涨

本周，港口库存骤降，低硫煤需求集中释放，价格持续上涨。

本期（6月21日-6月28日）周度指数：易煤北方港动力煤平仓价格指数（YBSPI）5000K0.8S当期指数为522.2元/吨，环比上涨10.3元/吨，涨幅2.0%，5500K0.8S当期指数为600.1元/吨，环比上涨6.2元/吨，涨幅1.1%。

本期易煤长江口动力煤平仓价格指数（YRSPI）5000K0.8S当期指数为567.8元/吨，环比上涨4.2元/吨，涨幅0.8%，5500K0.8S当期指数为643.2元/吨，环比上涨1.0元/吨，涨幅0.2%。

本周上下游僵持为主，目前长江口地区最新主流成交价格变化不大：山西煤5000K0.8S主流成交价在565-570元/吨（+5），山西煤5500K0.8S主流成交价为645-650元/吨（-）；蒙煤5000K主流成交价在570-575元/吨（+5），5500 K主流成交价为650-655元/吨（+5）；进口俄罗斯煤5500K0.2S主流成交价在655-660元/吨（-）。

二、港口库存：向下游转移为主

北方港：首先，中央巡视组入驻内蒙，汽运超吨检查依旧严格，导致周边物流园区站台库存大幅下降，蒙煤发运量持续减少；其次，港口部分高硫煤源充裕，市场报价偏低，发运平仓持续倒挂，中小贸易商出于成本考虑，发运积极性异常低迷，整体调入较前期相比下滑明显；最后，终端库存持续高位，市场煤需求释放一般，多以拉运长协为主，实际成交仍显疲软。在整体调入低于调出的背景下，环渤海港口整体库存继续回落。截至6月28日，环渤海四大港区主要港口合计库存为2065万吨，环比上期减少31万吨。近日，低硫煤需求集中释放，资源偏紧，煤价止跌反弹，交易活跃度有所升温，下游电厂在耗煤需求上升预期下采购节奏略有释放，环渤海四港锚地船舶数量交钱有所增加。西安局大幅下调榆林地区站台至曹西铁路运费，后期港口调入增量需重点关注。

长江口：一方面，两湖一江电厂招标需求零星释放，且拦标价格偏低，旺季预期叠加环渤海港口煤价持续反弹，贸易商看涨预期渐浓，实际成交有限，港口调出处于低位；另一方面，江内贸易商囤货需求增加，同时环渤海港口疏港政策效果逐渐显现，北上拉运船只陆续到港，沿江港口整体调入量有所增加。江内港口在调入大于调出的情况下，整体库存增加为主。截至6月28日，长江口区域主要港口合计库存为834万吨，环比上期增加26万吨。

三、沿海运费：底部震荡

本周，一方面随着“迎峰度夏”传统用煤高峰期来临，下游电厂耗煤需求或逐渐恢复，市场看涨情绪增多；另一方面，市场传出海关将加强进口煤监管消息，同时煤价企稳反弹，使终端用户采购需求有所释放，运价呈平稳趋势。后续运价能否顺利反弹及反弹幅度仍待关注。随着后续气温不断回升，下游电厂耗煤需求或逐渐恢复，使其活跃度随之提升，可持续关注煤炭货盘释放情况及运力供给变化情况。

截至6月28日，北方港-长江口（4-5万吨）进江航线运价在26-29.5元/吨左右，环比上周下跌1元/吨，2-3万吨运价在31.5-33元/吨，环比上周持平，此外北方-广州运价（6-7万吨）29-31元/吨左右，环比上周上涨1元/吨。

江运费方面，由于近期下游需求持续低迷，运费价格底部震荡，目前长江口到九江1万吨船运费12-14元/吨左右，到城陵矶1万吨船运费22-25元左右，到湖北宜昌5000吨船32-34元/吨左右，整体下跌1元/吨。

四、电力行业：日耗恢复缓慢

本周，华东、华南多地出现连续降雨，同时水电有所发力，沿海六大电厂煤耗恢复不及预期。截至6月28日，沿海六大发电集团当周耗煤436.99万吨，环比上周减少20.48万吨，周日均耗煤62.43万吨，环比上周减少2.92万吨，同比下降10%。中央气象预报显示，未来10天南方地区多降雨过程，新疆北部、华北东部、黄淮东部及云南等地平均气温较常年同期偏高1～2℃左右；西北地区东部、四川盆地等地气温偏低1℃左右，其余地区接近常年同期，预计电厂日耗或在当前水平上下波动，后续伴随着南方梅雨季节结束，高温天气来临，其耗煤需求或随之出现较明显增加，可持续关注电厂日耗变化情况。

库存及采购方面：本周，终端电厂主要以去库存为主，但整体煤耗较低，存煤可用天数达到29天左右。截至6月28日，六大发电集团沿海电厂库存1774.14万吨，环比上周减少12.5万吨，库存可用天数为28.69天，同比增加8天。从数据来看，电厂在高库存、低日耗下对市场煤采购意愿不强，增量采购需求释放有限。

五、市场综述：低硫煤领涨

本周总结：港口低硫煤资源紧缺，加之需求陆续释放，煤价反弹为主。

一方面，内蒙地区限超严格，煤源上站困难，加之发运倒挂严重，导致港口调入量持续减少，整体库存大幅减少，市场煤资源偏少；

另一方面，部分贸易商以及终端低硫煤货盘集中释放，货源不足情况下，发运户挺价情绪浓厚，煤价低位反弹。

下周展望：

从当前市场的整体情况来看，后期煤价或将继续震荡为主：

一方面，中央巡视组入驻内蒙，严查汽运超载，力度依旧不减，低硫蒙煤上站困难，预计7月上旬之前该状况依旧难以缓解，加之持续倒挂，贸易商发运积极性偏低，环渤海港口低硫煤资源依旧偏紧，挺价逻辑依旧存在；另一方面，下游终端电厂在进口煤和长协补充下持续维持高库存状态，整体库存基本在1750万吨以上，同比增加400万吨，终端煤耗恢复不及预期，市场煤需求短期内难有增量释放，未来煤价或将继续震荡为主。1907合约即将进入交割月，重点关注持仓量变化情况。