一、市场概况：反弹结束

本周，市场低硫煤需求释放基本结束，市场观望情绪再起，煤价止涨。

本期（7月1日-7月5日）周度指数：易煤北方港动力煤平仓价格指数（YBSPI）5000K0.8S当期指数为532.6元/吨，环比上涨10.4元/吨，涨幅2.0%，5500K0.8S当期指数为612.2元/吨，环比上涨12.1元/吨，涨幅2.0%。

本期易煤长江口动力煤平仓价格指数（YRSPI）5000K0.8S当期指数为574.0元/吨，环比上涨6.2元/吨，涨幅1.1%，5500K0.8S当期指数为646.8元/吨，环比上涨3.6元/吨，涨幅0.6%。

本周上下游僵持为主，目前长江口地区最新主流成交价格变化不大：山西煤5000K0.8S主流成交价在565-570元/吨（-），山西煤5500K0.8S主流成交价为645-650元/吨（-）；蒙煤5000K主流成交价在570-575元/吨（-），5500 K主流成交价为650-655元/吨（-）；进口俄罗斯煤5500K0.2S主流成交价在655-660元/吨（-）。

二、港口库存：以稳为主

北方港：首先，港口部分高硫煤源充裕，市场报价偏低，发运平仓持续倒挂，中小贸易商出于成本考虑，发运积极性异常低迷，整体调入较前期相比下滑明显；其次，内蒙地区严查汽运超吨，导致周边物流园区站台库存大幅下降，蒙煤发运量持续减少；最后，终端库存持续创新高，市场煤需求释放一般，多以拉运长协为主，实际成交仍显疲软。整体调入调出相对平衡，环渤海港口整体库存以稳为主。截至7月5日，环渤海四大港区主要港口合计库存为2053万吨，环比上期减少12万吨。根据市场分析，一方面，港口上半年疏港任务基本完成，终端库存高企北上拉运积极性不强，后期港口调出量或将持续下滑，另一方面，随着近期港口煤价持续上涨，加之呼局再次下调运费，发运倒挂有所缓解，港口调入量将有所回升，后期环渤海港口库存或以累库存为主。

长江口：一方面，两湖一江终端电厂库存高位，受降雨影响日耗恢复不及预期，市场采购需求零星释放，且拦标价偏低，实际成交十分有限；另一方面，随着环渤海港口市场煤成交价格逐渐企稳，江内贸易商北上拉运囤货情绪有所渐弱，加之沿江港口库存基本接近暴库，整体调入量十分有限。江内港口在调入调出平衡的情况下，整体库存以稳为主。截至7月5日，长江口区域主要港口合计库存为834万吨，环比上期增加6万吨。

三、沿海运费：震荡下行

本周，一方面，由于近期下游电厂日耗水平趋稳，增幅不及预期，高位库存短期内难以消耗，抑制终端电厂采购积极性，运输需求较为平淡，另一方面，月初各方观望氛围再度升温，市场货盘明显减少，货主趁机压价，且海砂租船需求较少，使得市场运力过剩现象加剧。后续运价能否转折回升，还需看电厂日耗的变化是否能够带动货盘量明显增加。

截至7月5日，北方港-长江口（4-5万吨）进江航线运价在18-21元/吨左右，环比上周下跌8元/吨，2-3万吨运价在23-25元/吨，环比上周下跌8元/吨，北方-广州运价（6-7万吨）24-25元/吨左右，环比上周下跌4元/吨。

江运费方面，由于近期下游需求持续低迷，运费价格底部震荡，目前长江口到九江1万吨船运费12-14元/吨左右，到城陵矶1万吨船运费22-25元左右，到湖北宜昌5000吨船32-34元/吨左右，整体下跌1元/吨。

四、电力行业：日耗恢复缓慢

本周，华东、华南多地出现连续降雨，同时水电有所发力，沿海六大电厂煤耗恢复不及预期。截至7月5日，沿海六大发电集团当周耗煤450.2万吨，环比上周增加13.21万吨，周日均耗煤64.31万吨，环比上周增加1.88万吨，同比下降16.9%。中央气象预报显示，未来10天（7月3-12日），江淮、汉水下游、江南、华南西部、西南地区东部等地多降雨，累计降雨量一般有40～80毫米，部分地区有100～200毫米，江南北部和西部、华南西北部等地的局地超过300毫米。另外，青藏高原东部、东北地区北部及华北部分地区累计降雨量有25～40毫米、局地50～70毫米。预计电厂日耗或在当前水平上下波动，可持续关注电厂日耗变化情况。

库存及采购方面：本周，终端电厂主要以补库存为主，加之整体煤耗较低，存煤可用天数达到29天左右。截至7月5日，六大发电集团沿海电厂库存1835.12万吨，环比上周增加60.98万吨，库存可用天数为29.25天，同比增加10天。从数据来看，电厂在高库存、低日耗下对市场煤采购意愿不强，增量采购需求释放有限。

五、市场综述：低硫煤领涨

本周总结：下游低硫煤需求持续释放，但持续性有所衰减，涨幅收窄。

一方面，内蒙地区限超持续，蒙煤发运不畅，环渤海港口调入量恢复一般，加之港口疏港政策延续，整体库存处于下滑态势；
另一方面，部分贸易商以及终端低硫煤货盘集中释放，货源不足情况下，煤价持续上涨，但本周后半周，需求释放开始放缓，煤价涨幅收窄。

下周展望：

从当前市场的整体情况来看，后期煤价或将继续震荡为主：

一方面，中央巡视组陆续撤离内蒙，但治超影响依旧存在，站台上煤困难，蒙煤到港量短期内难有起色。晋北和陕北地区由于下游需求好转，坑口价坚挺，发运港口平仓倒挂，发运积极性一般，短期内港口调入量延续中位水平。不过，随着港口锚地船舶和预到船舶数量的减少，港口调出量骤减，后期环渤海港口整体库存或将缓慢恢复。另一方面，下游终端电厂在进口煤和长协补充下持续维持高库存状态，整体库存已经突破新高达到1840万吨以上，同比增加300万吨，而终端煤耗恢复不及预期，市场煤需求短期内难有增量释放，加之江内和华南各港口库存接近满库，未来煤价或将继续下行为主。1907合约进入交割月，截至7月4日，已经配对2000手，20万吨，关注后续交割情况。