一、市场概况：无量下跌

本周，下游需求基本处于“真空”状态，煤价无量下跌模式再度重启。

本期（7月15日-7月19日）周度指数：易煤北方港动力煤平仓价格指数（YBSPI）5000K0.8S当期指数为515.5元/吨，环比下跌11.8元/吨，跌幅2.2%，5500K0.8S当期指数为595.7元/吨，环比下跌10.5元/吨，跌幅1.7%。

本期易煤长江口动力煤平仓价格指数（YRSPI）5000K0.8S当期指数为561.5元/吨，环比下跌6.4元/吨，跌幅1.1%，5500K0.8S当期指数为637.5元/吨，环比下跌4.5元/吨，跌幅0.7%。

本周下游需求低迷，目前长江口地区最新主流成交价格下跌为主：山西煤5000K0.8S主流成交价在555-560元/吨（-10），山西煤5500K0.8S主流成交价为635-640元/吨（-5）；蒙煤5000K主流成交价在565-570元/吨（-5），5500 K主流成交价为645-650元/吨（-5）；进口俄罗斯煤5500K0.2S主流成交价在635-645元/吨（-5）。

二、港口库存：累库存为主

北方港：首先，大秦铁路持续发力，日均发运量增至120-130万吨左右，较前期多出10万吨左右；其次，呼局下调运费，发运增量效果逐步显现，日均批车数增至20列以上，环渤海港口调入量较前期增加20万吨以上；最后，终端电厂开始去库存，市场煤需求释放一般，多以拉运长协为主，实际成交仍显疲软。在整体调入高于调出的背景下，环渤海港口整体库存持续增加为主。截至7月19日，环渤海四大港区主要港口合计库存为2271万吨，环比上期大幅增加124万吨。根据市场反馈的情况来看，临近7月下旬，终端电厂日均煤耗量虽恢复至65万以上，但库存高位抑制采购需求，市场煤成交量极度萎缩，五港锚地船舶数量和预到船舶数量持续维持在历史同期低位，港口调出量短期内难有大幅提升，加之南方梅雨季节持续到7月底，港口继续累库为主。

长江口：一方面，江内市场整体冷清，终端电厂库存高位，煤耗恢复缓慢，市场煤采购需求鲜有释放，交投活跃度异常低迷；另一方面，临近七月底，环渤海港口市场煤价格持续下跌，江内贸易商出货压力逐渐加大，北上拉运囤货情绪渐弱，加之沿江港口库存基本接近暴库，整体调入量十分有限。江内港口在调入小于调出的情况下，整体库存小幅下降为主。截至7月19日，长江口区域主要港口合计库存为835万吨，环比上期减少34万吨。

三、沿海运费：低位震荡

本周，运价延续小幅涨势，主要由于外贸市场持续向好，吸引国内兼营船舶分流运力，加之油价持续上涨，船东运营成本有所提高，报价相对坚挺；此外，非煤货盘大量涌出、长江口因堆场问题压港严重等导致煤炭可用运力减少，支撑运价。但下游电厂日耗连续多日低位运行，采购意愿不高，运输需求低迷态势延续。

截至7月19日，北方港-长江口（4-5万吨）进江航线运价在21-23元/吨左右，环比上涨1元/吨，2-3万吨运价在37-39元/吨，环比上周上涨2元/吨，北方-广州运价（6-7万吨）38-30元/吨左右，环比上周上涨4元/吨。

江运费方面，长江口因堆场问题压港严重及非煤货种占用部分运力，海进江运费小幅上涨，目前长江口到九江1万吨船运费14-16元/吨左右，到城陵矶1万吨船运费25-27元左右，到湖北宜昌5000吨船34-36元/吨左右，整体上涨2元/吨。

四、电力行业：去库存为主

本周，南方各省市降雨影响逐渐衰退，民用电负荷逐渐增加，沿海六大电厂日耗恢复至65万吨以上。截至7月19日，沿海六大发电集团当周耗煤426.73万吨，环比上周持平，周日均耗煤60.96万吨，环比上周持平，同比下降18%。中央气象预报显示，西南地区东部、西北地区东南部、华北、东北地区、江南东部、华南部分地区等地累计降雨量一般有30～70毫米，局部地区有100～150毫米。华北西北部、东北地区北部、西北地区东部和西南地区东部累计降雨量较常年同期偏多2～5成，局地偏多8成至1倍，预计电厂日耗或在当前水平小幅回升，可持续关注电厂日耗变化情况。

库存及采购方面：本周，终端电厂库存有所消耗，但存煤可用天数维持在28天左右。截至7月19日，六大发电集团沿海电厂库存1782.07万吨，环比上周减少53.23万吨，库存可用天数为28天，同比增加8天。目前，电厂在库存足以应对用煤需求的增加，所以整体采购节奏有所放缓，拉运仍以长协煤为主，对市场煤询盘稀少，采购意愿较低。

五、市场综述：阴跌为主

本周总结：下游需求基本处于“真空”状态，煤价无量下跌模式再度重启。

一方面，陕北地区煤矿地销情况一般，拉煤车数量日渐稀少，坑口价连续大幅下调，内蒙和晋北地区煤矿库存开始积累，降价压力有所显现；

另一方面，终端电厂开始逐渐去库存，而日耗持续低迷不振，市场采购需求不佳，加之近期港口调入量大幅增加，库存稳步上升，贸易商出货压力增大，煤价跌幅逐步扩大。

下周展望：

从当前市场的整体情况来看，后期煤价或将震荡为主：

一方面，陕西榆林神府地区煤矿销售较差，煤矿持续下调坑口价，本周累计降价30-50元/吨不等，但降价后销售没有明显好转；晋北地区和内蒙地区煤矿库存开始逐渐累积，价格下行压力较大，预计后期坑口价仍以下跌为主。

另一方面，临近7月底，终端煤耗从历史低位逐渐回升至65万吨附近，同比减少18%，电厂在长协煤补充下开启去库存策略，但整体库存同比去年高出250万吨，市场煤需求释放短期内难有增量，北上拉运船只数量持续低位，而环渤海港口调入量持续增加，港口库存快速恢复，加之江内和华南各港口库存接近满库，终端集中采购进一步延迟。

不过当前5500K市场煤价格跌至590附近的月度级别支撑位置，贸易商捂盘惜售情绪再起，预计未来煤价或将在590-600之间震荡为主。

1909合约多空双方在580一线展开激烈争夺，周中空头集中“兵力”向下破580之后并未守住战果，截至周五多头一举收复8个交易日的跌幅，市场多头资金势力雄厚，空头需暂避锋芒，下方空间如需进一步打开，静候基本面发酵。后期重点关注终端日耗恢复情况。