一、市场概况：止跌企稳

本周，随着日耗快速回升，下游需求有所释放，煤价止跌企稳。

本期（7月22日-7月26日）周度指数：易煤北方港动力煤平仓价格指数（YBSPI）5000K0.8S当期指数为512.9元/吨，环比下跌2.6元/吨，跌幅0.5%，5500K0.8S当期指数为593.7元/吨，环比下跌2.0元/吨，跌幅0.3%。

本期易煤长江口动力煤平仓价格指数（YRSPI）5000K0.8S当期指数为560.5元/吨，环比下跌1.0元/吨，跌幅0.2%，5500K0.8S当期指数为636.4元/吨，环比下跌1.1元/吨，跌幅0.2%。

本周下游需求陆续释放，目前长江口地区最新主流成交价格小幅探涨为主：山西煤5000K0.8S主流成交价在560-565元/吨（+5），山西煤5500K0.8S主流成交价为635-640元/吨（-）；蒙煤5000K主流成交价在565-570元/吨（-），5500 K主流成交价为645-650元/吨（-）；进口俄罗斯煤5500K0.2S主流成交价在635-645元/吨（-）。

二、港口库存：累库存为主

北方港：首先，终端电厂开始去库存，市场煤需求释放一般，多以拉运长协为主，实际成交有限，调出量持续低位；其次，迎峰度夏保供任务，上游矿企和发运大户发运稳定，货源供应充足，调入量明显增加；最后，环渤海港口由于大雾封航，导致港口作业缓慢，整体调出有限。在整体调入高于调出的背景下，环渤海港口整体库存持续增加为主。截至7月26日，环渤海四大港区主要港口合计库存为2371万吨，环比上期大幅增加100万吨。根据市场反馈的情况来看，临近7月下旬，随着气温上升，民用电负荷增加，终端电厂日均煤耗量暴增至80万吨附近，市场煤货盘陆续释放，环渤海五港预到船舶数量有所增加，港口调出量或将有所提升，后期港口库存或将下降为主。

长江口：一方面，当前终端煤耗暴增至80万吨的历史高位水平，刺激部分需求陆续释放，但整体成交量十分有限，港口调出情况一般；另一方面，随着环渤海港口市场煤价格止跌企稳，江内贸易商北上拉运情绪略微好转，加之进口煤陆续到港，整体调入量稳定。江内港口在调入大于调出的情况下，整体库存小幅增加为主。截至7月26日，长江口区域主要港口合计库存为855万吨，环比上期增加20万吨。

三、沿海运费：大幅反弹

本周，南方各个省市降雨基本结束，随着高温天气持续，民用电需求大幅增加，电厂日耗不断攀升，截至本周五暴涨至80万吨的历史同期高位水平，库存和可用天数持续下行，终端需求陆续释放，加之外贸市场持续火爆，兼营船舶继续外放，可用运力偏紧，且北方港口因大雾封航及长江口压港等因素影响，进一步加重了运力紧张情况，船东加价意愿强烈，运价随之大幅上涨。

截至7月26日，北方港-长江口（4-5万吨）进江航线运价在29.5-32元/吨左右，环比上涨10元/吨，2-3万吨运价在34-36.5元/吨，环比上周上涨7元/吨，北方-广州运价（6-7万吨）31-34元/吨左右，环比上周上涨4元/吨。

江运费方面，长江口因堆场问题压港严重及非煤货种占用部分运力，海进江运费小幅上涨，目前长江口到九江1万吨船运费14-16元/吨左右，到城陵矶1万吨船运费25-27元左右，到湖北宜昌5000吨船34-36元/吨左右，整体上涨2元/吨。

四、电力行业：日耗暴涨

本周，南方各省市持续高温闷热天气带动民用电需求明显增长，六大电厂日耗暴涨至80万吨附近。截至7月26日，沿海六大发电集团当周耗煤495.86万吨，环比上周大幅增加69.13万吨，周日均耗煤70.84万吨，环比上周增加9.88万吨，同比下降11.5%。中央气象预报显示，未来10天降水主要位于西南地区东部、西北地区东部、华北、东北地区、黄淮及华南等地，累计降雨量一般有30～70毫米，其中四川盆地、东北地区北部、华南沿海及云南等地有80～150毫米，局地超过200毫米。上述大部地区累计降雨量较常年同期偏多2～5成、西南部分地区偏多1倍以上，预计电厂日耗或将在当前水平小幅回落，可持续关注电厂日耗变化情况。

库存及采购方面：本周，终端电厂库存有所消耗，日耗快速回升的情况下，存煤可用天数降至22天左右。截至7月26日，六大发电集团沿海电厂库存1769.8万吨，环比上周减少12.27万吨，库存可用天数为22天，同比增加4天。目前，电厂在库存足以应对用煤需求的增加，长协保供良好，但日耗恢复迅速，采购节奏或将加快，电厂库存在当前水平震荡为主。

五、市场综述：止跌企稳

本周总结：终端煤耗快速回升，下游电煤询盘增加，煤价止跌企稳。

一方面，随着终端煤耗快速恢复至75万吨以上，电煤询盘有所增加，对前期下行的市场起到一定的支撑；

另一方面，环渤海港口整体库存较前期大幅增加，但市场煤货盘占比不高，加之发运倒挂持续存在，贸易商挺价情绪浓厚，煤价止跌企稳。

下周展望：

从当前市场的整体情况来看，后期煤价或将震荡偏强为主：

1、发运成本依旧高企：随着环渤海港口市场煤价格止跌企稳，矿上拉煤车数量逐渐增多，加之部分地区环保检查依旧严格，主产地坑口煤价下跌趋势放缓，当前5500K山西煤发运港口平仓成本600-610元/吨，5500K蒙煤发运港口平仓成本620-630元/吨。

2、煤耗回升提振市场信心：沿海终端电厂煤耗快速恢复，较上周五增加17.43万吨至79.95万吨的高位水平，去库存状态下，刺激部分需求集中释放，底部支撑力度逐渐增强。

3、旺季预期逻辑犹存，贸易商挺价情绪再起：受到日耗快速回升的影响，在市场煤占比持续萎缩的情况下，环渤海港口贸易商捂盘惜售情绪浓厚，报价重心开始上移，市场煤价格止跌企稳。

不过目前虽然环渤海港口贸易商报价开始上涨，询盘需求增加，但实际成交依旧有限，主要在于终端电厂库存同比高出280万吨，江内库存接近满库，出货不畅，预计本轮煤价反弹上限在610元/吨左右。重点关注进口煤动态。