一、市场概况：跌幅扩大

本周，贸易商低价出货意愿有所加强，加之需求持续低迷，煤价持续下跌。

本期（10月21日-10月25日）周度指数：易煤北方港动力煤平仓价格指数（YBSPI）5000K0.8S当期指数为502.3元/吨，环比下跌6.4元/吨，跌幅1.27%，5500K0.8S当期指数为570.1元/吨，环比下跌5.1元/吨，跌幅0.89%。

本期易煤长江口动力煤平仓价格指数（YRSPI）5000K0.8S当期指数为553.2元/吨，环比下跌1.0元/吨，跌幅0.17%，5500K0.8S当期指数为625.6元/吨，环比下跌2.0元/吨，跌幅0.32%。

本周，江内港口贸易商看空氛围浓厚，电厂市场煤采购持续低迷，目前长江口地区最新主流成交价格下跌为主：山西煤5000K0.8S主流成交价在550-555元/吨（-5），山西煤5500K0.8S主流成交价为620-625元/吨（-5）；蒙煤5000K主流成交价在560-565元/吨（-5），5500 K主流成交价为630-635元/吨（-5）；进口俄罗斯煤5500K0.2S主流成交价在620-625元/吨（-5）。

二、港口库存：小幅下降

北方港：一方面，部分电厂开始为冬储备货，北上拉运逐渐增多，且部分高库存企业为加快出货，调出量较前期有所提升；另一方面，近期，铁路高效运行，大秦线日均发运量在120-125万吨，调入量维持较高水平。在整体调入不及调出的情况下，环渤海四港库存小幅向下运行。截至10月25日，环渤海四大港区主要港口合计库存为2508万吨，环比上期减少31万吨。当前，目前四港库存总额保持在2600万吨以上，其压力相对较大。近期下游电厂拉运积极性持续低迷，到港拉煤船舶数量维持低位；不过伴随迎峰度冬的临近，近期部分电厂开始补库询盘增多，后续下游派船积极性或随之提升。

长江口：一方面，江内终端电厂机组停机检修，日耗季节性回落，库存高位情况下市场煤采购需求低迷，江内港口整体调出量低迷。另一方面，环渤海港口市场煤价格持续下跌，江内贸易商对于后市看法相对悲观，北上拉运平仓倒挂，囤货积极性低迷，主要以低价出货为主，整体调入量不大。本周江内港口在调入小于调出的情况下，整体库存减少为主。截至10月25日，长江口区域主要港口合计库存为623万吨，环比上期减少39万吨。

三、沿海运费：上涨为主

本周，非煤货盘大幅增加且给价很高，对运价形成有效支撑。后续冷空气来势汹汹，部分电厂加快冬季储煤拉运进程，市场释放部分货盘，煤炭运价在利好偏向下延续上涨态势。且外贸效益稳定，短期船舶运力仍无大规模回流，市场可用运力暂显偏紧。加之进博会临近，上海黄浦江水域核心区域实行禁航禁停，下游部分采购或提前释放，船舶周转也或进一步放缓，对运价存在一定支撑。从数据来看，下游电厂在库存高企，补库需求释放相对有限，后续运价走势仍待观察，重点关注冬储煤货盘释放及进口煤政策导向。

截至10月25日，北方港-长江口（4-5万吨）进江航线运价在27-39元/吨左右，环比上涨3元/吨，2-3万吨运价在41-43元/吨，环比上周上涨3元/吨，北方-广州运价（6-7万吨）39-42元/吨左右，环比上周上涨2元/吨。

江运费方面，电厂采购需求一般，拉运积极性不高，运费平稳为主。目前长江口到九江1万吨船运费14-16元/吨左右，到城陵矶1万吨船运费25-27元左右，到湖北宜昌5000吨船34-36元/吨左右，环比上周持平。

四、电力行业：补库为主

本周，南方工业企业生产正常，民用电负荷良好，电厂日耗持续稳定在60万吨附近。截至10月25日，沿海六大发电集团当周耗煤432.84万吨，环比上周小幅减少5万吨，周日均耗煤61.83万吨，环比上周减少0.72万吨，同比增加22.63%。今年全国性大降温较往年早，中央气象台预报23-25日较强冷空气影响我国大部，随着南方气温走低及冬季用电高峰期的临近，部分电厂已将冬储提上日程，且目前煤价已经跌至今年最低水平，部分下游用户存在抄底心理，其后续拉运积极性或因此有所提升，具体情况需待持续关注。

库存及采购方面：沿海终端电厂库存管理相对稳定，存煤可用天数持续维持在25天以上。截至10月25日，六大发电集团沿海电厂库存1626.37万吨，环比上周增加32.54万吨，库存可用天数为26天，同比减少5天。据了解，目前电厂库存仍处在较高水平，采购主要以长协煤和进口煤为主，对市场煤采购计划较少。

五、市场综述：跌幅扩大

本周总结：

下游需求持续不振，贸易商低价出货情绪浓厚，煤价跌幅扩大。

一方面，主产区煤矿生产正常，供应宽松，坑口价持续下调，且港口流向充裕，环渤海港口整体库存高位，疏港压力逐渐加大；

另一方面，终端电厂库存持续高位，煤耗表现平平，市场煤采购节奏进一步放缓，北上拉运情绪不高，倒逼港口贸易商低价出货，煤价跌幅扩大。

下周展望：

从当前市场的整体情况来看，后期煤价继续下跌为主：

1、主产区坑口价持续下调：主产区煤矿生产正常，供应宽松，而拉运需求一般，煤矿、站台库存走高，坑口价持续下调。

2、疏港政策颁布，港口加紧出货节奏：曹妃甸港口召开疏港会议之后，限制部分资源进港，环渤海港口整体调入量较前期下滑10万吨左右，不过北上拉运船只数量增加有限，导致整体库存较上周小幅下降50万吨左右至2620万吨，依旧处于高位，贸易商出货压力仍在。

3、终端电厂库存管理良好，采购压价严重：进入10月下旬，沿海电厂日耗持续位于60万吨以上，不过库存高位情况下市场煤采购情绪低迷，同时加之长协煤与进口煤的补充，内贸采购压价严重，煤价下行压力进一步加大。

进入10月中下旬，主产区内煤矿生产基本正常，供应端增量逐步兑现，煤矿持续下调坑口价。环渤海港口库存高位回落，但依旧位于高位，疏港压力并没有得到有效缓解。下游终端电厂日耗相对稳定，在库存高企的背景下，市场煤采购基本停滞，供大于求的格局基本形成，预计下周煤价将继续下跌为主。同时，近期市场关于进口煤趋向宽松的政策逐步适应，煤炭供应继续宽松。