一、市场概况：无量下跌

本周，贸易商恐慌性抛货加剧，加之需求持续不振，煤价无量下跌。

本期（10月28日-11月1日）周度指数：易煤北方港动力煤平仓价格指数（YBSPI）5000K0.8S当期指数为494.9元/吨，环比下跌7.4元/吨，跌幅1.46%，5500K0.8S当期指数为563.9元/吨，环比下跌6.2元/吨，跌幅1.09%。

本期易煤长江口动力煤平仓价格指数（YRSPI）5000K0.8S当期指数为546.4元/吨，环比下跌6.8元/吨，跌幅1.24%，5500K0.8S当期指数为625.6元/吨，环比下跌5.3元/吨，跌幅0.84%。

本周，江内港口贸易商看空氛围浓厚，电厂市场煤采购持续低迷，目前长江口地区最新主流成交价格下跌为主：山西煤5000K0.8S主流成交价在545-550元/吨（-5），山西煤5500K0.8S主流成交价为615-620元/吨（-5）；蒙煤5000K主流成交价在555-560元/吨（-5），5500 K主流成交价为625-630元/吨（-5）；进口俄罗斯煤5500K0.2S主流成交价在615-620元/吨（-5）。

二、港口库存：小幅下降

北方港：一方面，受大风天气影响，环渤海港口均出现封航现象且时段较长，船舶装卸效率明显降低，调出量受到一定限制；另一方面，随着港口煤价跌幅的不断加深，产地发运港口价格倒挂等因素影响，贸易商发运积极性降低，调入量亦有所减少，在整体调入不及调出的情况下，环渤海四港库存小幅向下运行。截至11月01日，环渤海四大港区主要港口合计库存为2489万吨，环比上期减少19万吨。当前，北方大面积降温天气已经到来，11月15日北方将进入采暖季，部分地区11月初将提前供暖，电厂耗煤数量将有所增加，用电需求有望进入回升通道。届时，港口询货需求增加，叠加发煤矿站和贸易商出货意愿加强，环渤海港口将再次迎来供需双高走势。

长江口：一方面，环渤海港口市场煤价格持续下跌，江内贸易商对于后市看法相对悲观，北上拉运平仓倒挂，囤货积极性低迷，主要以低价出货为主，整体调入量不大。另一方面，江内终端电厂机组停机检修，日耗季节性回落，库存高位情况下市场煤采购需求低迷，江内港口整体调出量低迷。本周江内港口在调入小幅大于调出的情况下，整体库存小幅增加为主。截至11月1日，长江口区域主要港口合计库存为635万吨，环比上期增加12万吨。

 三、沿海运费：大幅回调

本周，市场持续低迷，船多货少局面暂难改善，运价延续较大幅度下滑。一方面，下游电厂库存高位，采购积极性难有起色，加之煤价不断下跌，下游观望情绪不减，新增货盘释放寥寥下运输需求明显减少。另一方面，海砂严整，拉沙船舶大量释放，加之印尼禁止镍矿石出口，外流船舶部分回归，导致煤炭可用运力趋松。后续供暖季来临，电厂采购随之提升，加之部分港口限制进口煤，或带动运价逐渐企稳，其具体走势关注进口煤平控力度及冬储煤货盘释放。

截至11月01日，北方港-长江口（4-5万吨）进江航线运价在31-33元/吨左右，环比下跌6元/吨，2-3万吨运价在35-37元/吨，环比上周下跌6元/吨，北方-广州运价（6-7万吨）34-39元/吨左右，环比上周下跌4元/吨。

江运费方面，电厂采购需求一般，拉运积极性不高，运费平稳为主。目前长江口到九江1万吨船运费14-16元/吨左右，到城陵矶1万吨船运费25-27元左右，到湖北宜昌5000吨船34-36元/吨左右，环比上周持平。

四、电力行业：补库为主

本周，华南、华东地区气温回落，民用电负荷有所下滑，电厂日耗向下跌破60万吨。截至11月01日，沿海六大发电集团当周耗煤417.04万吨，环比上周减少15.8万吨，周日均耗煤59.58万吨，环比上周减少1.56万吨，同比增加16.77%。根据中央气象台预报，未来10天西北地区、华北大部、东北地区、黄淮西部、江汉等地平均气温较常年同期偏高1～3℃，江南南部、华南西部、川西高原北部和西藏东部偏低1～2℃，预计短期电厂耗煤或在60万吨上下水平继续波动。

库存及采购方面：沿海终端电厂开启补库存模式，存煤可用天数攀升至29天以上。截至11月01日，六大发电集团沿海电厂库存1669.3万吨，环比上周增加42.93万吨，库存可用天数为29.52天，同比减少3天。随着冬储高峰临近以及国内煤价跌至谷底，下游拉运积极性较前期略有提升。但由于库存仍处高位，多对冬储保持温和拉运策略，采购主要以长协煤为主，对市场煤采购需求释放仍较有限，后续其采购释放情况需持续关注。

五、市场综述：无量下跌

本周总结：进口煤限制影响消退，需求真空，贸易商恐慌性抛货，煤价无量下跌。

一方面，主产区煤矿生产正常，供应宽松，坑口价持续下调，且港口流向充裕，环渤海港口整体库存高位，疏港压力逐渐加大；

另一方面，终端电厂库存持续高位，煤耗表现平平，市场煤采购节奏进一步放缓，北上拉运情绪不高，倒逼港口贸易商低价出货，煤价无量下跌。

下周展望：

从当前市场的整体情况来看，后期煤价继续下跌为主：

1、主产区坑口价跌幅扩大：主产区煤矿生产正常，供应宽松，陆续出现顶仓现象，而拉运需求一般，坑口价大幅下调。

2、需求真空，贸易商恐慌性抛货情绪加剧：疏港政策效果不及预期，港口库存高位震荡，拉运船舶数量持续低位徘徊，出货难度加大，贸易商恐慌情绪蔓延，报价持续下跌。

3、终端开启新一轮补库周期，需求接近真空：进入10月下旬，沿海电厂日耗跌破60万吨，库存开始攀升，同时加之长协煤与进口煤的补充，内贸采购情绪低迷，煤价下行压力进一步加大。

进入10月底11月上旬，主产区内煤矿生产基本正常，供应端增量进一步兑现，煤矿大幅下调坑口价。环渤海港口库存高位震荡，疏港政策效果一般，压力犹存。下游终端电厂日耗相对稳定，随着长协陆续兑现以及进口煤到厂，再次开启新一轮补库周期，市场煤采购处于真空状态，供大于求愈演愈烈成，预计下周煤价将继续下跌为主。同时，1911合约进入交割月，抛盘压力较大，重点关注是否发生逼仓现象。