一、市场概况：微幅反弹

本周，安全事故频发，港口贸易商挺价心态渐浓，煤价以稳为主。

本期（11月18日-11月22日）周度指数：易煤北方港动力煤平仓价格指数（YBSPI）5000K0.8S当期指数为487.7元/吨，环比上涨3.2元/吨，涨幅0.65%，5500K0.8S当期指数为549.1元/吨，环比上涨0.3元/吨，涨幅0.05%。

本期易煤长江口动力煤平仓价格指数（YRSPI）5000K0.8S当期指数为532.7元/吨，环比上涨2.6元/吨，涨幅0.49%，5500K0.8S当期指数为604.4元/吨，环比持平。

本周，受两次安全事故影响，江内港口贸易商挺价情绪渐起，而电厂市场煤采购持续低迷，目前长江口地区最新主流成交价格以稳为主：山西煤5000K0.8S主流成交价在530-535元/吨（-），山西煤5500K0.8S主流成交价为600-605元/吨（-）；蒙煤5000K主流成交价在540-545元/吨（-），5500 K主流成交价为610-615元/吨（-）；进口俄罗斯煤5500K0.2S主流成交价在600-605元/吨（-）。

二、港口库存：小幅增加

北方港：本周，主产地山西平遥矿难事故后，市场观望氛围再起，港口询货较少，加之环渤海港口时段性封航继续制约装船，调出量难有明显提升，而贸易商在发运成本持续倒挂等影响下，发运积极性较低，在整体调入高于调出的情况下，环渤海港口库存以增加为主。截至11月22日，环渤海四大港区主要港口合计库存为2481万吨，环比上期增加31万吨。就目前而言，下游电厂在高库存、低耗煤的情况下，拉运热情难有明显提升，不过，临近冬季用煤期，后续下游电厂的耗煤量将有所提升，加之进口煤受限等因素影响，或带动港口拉运活跃度的增加。

长江口：一方面，由于冷空气来袭，江内终端电厂负荷略有提高，日耗季节性回升，但库存高位情况下市场煤采购需求低迷，江内港口整体调出量低迷。另一方面，环渤海港口市场煤价格持续下跌，加之海运费持续低迷，江内部分贸易商有囤货意愿，北上拉运积极性略有提升，整体调入量不大。本周江内港口在调入小于调出的情况下，整体库存小幅下降为主。截至11月22日，长江口区域主要港口合计库存为648万吨，环比上期小幅下降18万吨。

三、沿海运费：小幅反弹

本周，受进口煤限制以及冬储临近等因素影响，其拉运需求预期增多，加之环渤海港口间歇性封航，导致船舶周转放缓，以及北方河沙等建材的发运较多，市场可用运力偏紧张。市场商谈尚可，虽看涨氛围依旧较高，但由于下游电厂在高库存以及年度煤炭订货会即将召开前提下，仍以长协煤拉运为主，新增货盘释放依旧有限，加之外贸行情整体较差，兼营船舶陆续回归，以及海砂严查，运价整体暂显僵持维稳。

截至11月22日，北方港-长江口（4-5万吨）进江航线运价在34-36元/吨左右，环比上涨2元/吨，2-3万吨运价在38-40元/吨，环比上周持平，北方-广州运价（6-7万吨）34-38元/吨左右，环比上周上涨2元/吨。

江运费方面，电厂采购需求一般，拉运积极性不高，运费平稳为主。目前长江口到九江1万吨船运费14-16元/吨左右，到城陵矶1万吨船运费25-27元左右，到湖北宜昌5000吨船34-36元/吨左右，环比上周持平。

四、电力行业：煤耗季节性回升

本周，受冷空气及寒潮影响，我国大部分地区气温下降，六大电厂日耗向上突破60万吨。截至11月22日，沿海六大发电集团当周耗煤430.35万吨，环比上周增加12.63万吨，周日均耗煤61.48万吨，环比上周增加1.81万吨，同比增加15.1%。根据中央气象台预报，未来10天，西北地区、内蒙古大部、四川盆地、江汉及东北地区东部平均气温较常年同期偏低，其中新疆北部偏低1～3℃，黄淮、江淮、江南、华南大部、云南及青藏高原较常年同期偏高1～2℃。预计后续电厂日耗或在当前水平继续震荡回升，若后续升幅较大，下游电厂补库需求增多，加之进口煤限制政策的发酵下，电厂或将加大内贸煤采购力度。

库存及采购方面：沿海终端电厂小幅去库，存煤可用天数降至25天附近。截至11月22日，六大发电集团沿海电厂库存1659.97万吨，环比上周减少36.41万吨，库存可用天数为25.3天，同比减少6天。从数据来看，尽管近期电厂平均耗煤需求有所增加，不过受库存较高、年度煤炭订货会临近等因素影响，其对现货采购需求依旧较为有限，仍多以去库存或小规模拉运为主。

五、市场综述：小幅反弹

本周，安全事故频发，港口贸易商挺价心态渐浓，煤价以稳为主：

一方面，主产区安全事故频发，加之坑口化工厂与水泥厂加大力度采购，坑口价逐渐开始企稳反弹，支撑发运成本。

另一方面，环渤海港口低卡煤资源需求尚可，加之进口煤限制影响，贸易商挺价心态渐起，煤价以稳为主。

下周展望：

从当前市场的整体情况来看，后期煤价或延续小幅探涨为主：

1、主产区坑口价止跌反弹：近期煤矿安全事故频发，煤矿以销定产，库存趋于稳定状态，加之坑口冬储采购热潮来袭以及环保严格导致煤炭运输受阻，坑口价开始企稳反弹。

2、环渤海港口低卡煤资源需求旺盛，贸易商捂货心态渐浓：市场低卡煤价格跌至相对低位，下游需求旺盛，同时发运倒挂导致港口流向受限，部分煤种资源紧张，贸易商捂货心态渐浓。

3、进口煤限制以及冬储备货，终端采购逐渐回暖：进口煤12月份通关受限，电厂库存维持在1650万吨附近，伴随后期日耗季节性回升，终端采购逐渐回暖，支撑煤价企稳小幅反弹。

进入11下旬，一方面，随着北方供暖季陆续开启，加之安全事故频发，主产区供应或将受限，坑口价止跌反弹。同时发运成本居高不下，低卡煤资源销售良好，港口部分煤种结构性紧张，贸易商捂货意愿有所加强；另一方面，进口煤通关受限，市场煤价格跌至相对低位，高性价比资源的优势开始凸显，刺激部分终端电厂释放部分招标需求，对当前市场形成一定支撑，预计下周煤价继续小幅反弹为主。