一、市场概况：以稳为主

本周，港口货源有限，终端需求低迷，观望情绪浓厚，煤价暂稳。
本期（11月25日-11月29日）周度指数：易煤北方港动力煤平仓价格指数（YBSPI）5000K0.8S当期指数为489.2元/吨，环比上涨1.5元/吨，涨幅0.31%，5500K0.8S当期指数为548.9元/吨，环比下跌0.2元/吨，跌幅0.02%。
本期易煤长江口动力煤平仓价格指数（YRSPI）5000K0.8S当期指数为534.5元/吨，环比上涨1.8元/吨，涨幅0.34%，5500K0.8S当期指数为604.4元/吨，环比持平。

本周，江内市场整体平稳，贸易商出货积极性不高，终端观望情绪浓厚，长江口地区最新主流成交价格以稳为主：山西煤5000K0.8S主流成交价在530-535元/吨（-），山西煤5500K0.8S主流成交价为600-605元/吨（-）；蒙煤5000K主流成交价在540-545元/吨（-），5500 K主流成交价为610-615元/吨（-）；进口俄罗斯煤5500K0.2S主流成交价在600-605元/吨（-）。

二、港口库存：下降为主

北方港：本周，港口市场稍有回暖迹象，部分贸易商增加发运量，而下游用户在电厂耗煤量增加下补库需求有所增多，且随着封航解除，前期积压船舶陆续离港，船舶装卸效率恢复正常，港口调出量有所增加，在整体调入低于调出的情况下，环渤海港口库存以减少为主。截至11月29日，环渤海四大港区主要港口合计库存为2381万吨，环比上期大幅减少100万吨。根据当前情况来看，受山西矿难影响，产地将迎来一波严查，煤炭供应或受到影响，供应趋紧情况下，库存或继续呈现小幅下滑走势。

长江口：一方面，由于冷空气来袭，江内终端电厂负荷略有提高，日耗季节性回升，市场煤采购需求缓慢释放，江内港口整体调出小幅增加。另一方面，环渤海港口市场煤价格稳定，临近年底，江内部分贸易商囤货意愿不高，北上拉运积极性渐弱，整体调入量不大。本周江内港口在调入小于调出的情况下，整体库存下降为主。截至11月29日，长江口区域主要港口合计库存为609万吨，环比上期下降39万吨。

三、沿海运费：小幅反弹

本周，市场商谈氛围冷淡，实际成交量较少，在运输需求较低的情况下煤炭运价稳中弱跌。主要原因还是下游电厂在高库存下，拉运需求有限，加之年度订货会临近，市场观望情绪较浓，交投活跃度明显放缓，同时外贸走弱兼营船回归较多，以及月底船期相对宽松，导致部分航线出现小幅下调。不过，冬季用煤高峰期即将到来，耗煤需求增加下后续货盘可预见性增多，加之冬季大风及封航频繁影响，对运价形成一定支 撑，后续运价走势仍待关注。

截至11月29日，北方港-长江口（4-5万吨）进江航线运价在34-36元/吨左右，环比持平，2-3万吨运价在40-42元/吨，环比上周上涨2元/吨，北方-广州运价（6-7万吨）37-42元/吨左右，环比上周上涨3元/吨。

江运费方面，电厂采购需求一般，拉运积极性不高，运费平稳为主。目前长江口到九江1万吨船运费14-16元/吨左右，到城陵矶1万吨船运费25-27元左右，到湖北宜昌5000吨船34-36元/吨左右，环比上周持平。

四、电力行业：日耗同比大增

本周，受冷空气及寒潮影响，我国大部分地区气温下降，六大电厂日耗向上突破68万吨。截至11月29日，沿海六大发电集团当周耗煤461.16万吨，环比上周增加30.81万吨，周日均耗煤65.88万吨，环比上周增加4.4万吨，同比增加20%。根据中央气象台预报，未来10天弱冷空气活动频繁，新疆北部、华北北部、江汉、江南、西南地区东部及华南北部等地平均气温较常年同期偏低1～4℃，青藏高原平均气温较常年同期偏高1～3℃，我国其余大部地区气温接近常年或略偏低。预计短期内电厂日耗或在当前水平震荡或小幅上升。

库存及采购方面：沿海终端电厂维持高库存策略，存煤可用天数持续维持在24附近。截至11月29日，六大发电集团沿海电厂库存1674.33万吨，环比上周增加14.36万吨，库存可用天数为24.3天，同比减少7天。从数据来看，全国重点电厂库存接近一亿吨，可用天数高达25天，福建及山东地区电厂基本均为满库；就目前而言，电厂存煤相对尚可，叠加年度煤炭订货会临近等因素，预计其采购需求暂难有大规模放量。

五、市场综述：以稳为主

本周，港口货源有限，终端需求低迷，观望情绪浓厚，煤价暂稳：

一方面，受冬储及非电终端采购提振，主产区坑口价整体稳定，发运港口平仓成本变化不大。

另一方面，环渤海港口低卡煤资源有限，贸易商出货积极性不高，而下游终端高库存下需求低迷，焦灼态势延续，煤价以稳为主。

下周展望：

从当前市场的整体情况来看，后期煤价继续窄幅震荡为主：

1、主产区坑口价整体稳定：陕北地区受下游化工厂需求旺盛提振，坑口价稳中上调，山西、内蒙地区坑口价相对稳定，站台库存低位运行。

2、环渤海港口低卡煤资源有限，贸易商观望情绪浓厚：一方面，产地发往港口平仓倒挂依旧严重，另一方面，临近年底，贸易商发运积极性较低，导致港口库存下降较快，低卡煤资源有限，出货意愿一般，报价相对坚挺，提振整体市场情绪。

3、终端煤耗季节性回升，但高库存压制采购需求：随着南方气温逐渐转凉，沿海六大电厂日耗季节性回升，同比增加19%，但高库存压制市场煤采购需求的释放，大规模冬储行为暂未发生。

11月底，一方面，随着北方供暖季陆续开启，加之年底安全大检查，主产区供应增量有限，坑口价稳定。同时发运成本居高不下，加之临近年底，整体发运积极性较低，环渤海港口低卡煤资源有限，贸易商低价出货意愿不强；另一方面，沿海终端电厂库存持续位于1650万吨以上，日耗虽季节性回升，但采购需求依旧低迷，等待12月份煤电年度长协谈判结果，观望情绪浓厚。预计下周煤价延续窄幅震荡为主。