一、市场概况：触底反弹

本周，临近年底，港口货源有限，贸易商报价坚挺，煤价底部反弹。

本期（12月23日-12月27日）周度指数：易煤北方港动力煤平仓价格指数（YBSPI）5000K0.8S当期指数为489.2元/吨，环比上涨2.1元/吨，涨幅0.43%，5500K0.8S当期指数为549.4元/吨，环比上涨2.2元/吨，涨幅0.41%。

本期易煤长江口动力煤平仓价格指数（YRSPI）5000K0.8S当期指数为538.7元/吨，环比上涨2.9元/吨，涨幅0.54%，5500K0.8S当期指数为605.1元/吨，环比上涨0.2元/吨，涨幅0.04%。

本周，由于港口库存下降较快，贸易商手中可销售货源有限，挺价心态渐浓，部分煤种紧缺，价格小涨5元/吨：山西煤5000K0.8S主流成交价在535-540元/吨（-），山西煤5500K0.8S主流成交价为610-615元/吨（+5）；蒙煤5000K主流成交价在545-550元/吨（-），5500 K主流成交价为615-620元/吨（-）；进口俄罗斯煤5500K0.2S主流成交价在605-610元/吨（-）。

二、港口库存：下降为主

北方港：本周，一方面，电厂耗煤量增加，下游部分拉不到进口煤以及订购长协煤数量偏少的用户开始增加市场煤采购数量，同时一些堆场小、存煤能力弱的电厂也开始补充库存，以确保两节期间用煤需求，调出量随之增加；另一方面，临近年底，港口发运户为回笼资金减少发运，加上煤矿事故多发，安检趋严，煤矿减产停产较多，货源供应受限，调入量有所减少。在整体调入低于调出的情况下，环渤海港口库存快速下降。截至12月27日，环渤海四大港区主要港口合计库存为1900万吨，环比上期减少135万吨。本周港口市场交投氛围一般，下游电厂在库存尚可下多保持刚性采购，到港船舶以拉运长协煤为主。

长江口：一方面，由于冷空气来袭，江内终端电厂负荷略有提高，日耗季节性回升，市场煤采购需求缓慢释放，江内港口整体调出小幅增加；另一方面，环渤海港口市场煤价格稳定，加之临近年底，江内部分贸易商囤货意愿不高，北上拉运积极性渐弱，整体调入量不大。本周江内港口在调入大幅小于调出的情况下，整体库存大幅下降为主。截至12月27日，长江口区域主要港口合计库存为507万吨，环比上期下降52万吨。

三、沿海运费：大幅下挫 

本周，市场货盘较少，商谈氛围冷清，实际成交有限，运价继续承压下滑。据悉，年末临近，下游电厂拉运任务基本完成，加之1月份进口煤集中通关、春节渐近日耗走弱等预期下，补库积极性普遍较差，导致新增货盘寥寥，运输需求明显减少；同时圣诞节前后外贸运力回流，内贸运力得到补充，叠加砂石等非煤货盘需求缩减，船多货少格局更加明显，运价延续跌势。

不过，市场利好因素仍多：一是寒冬时节高日耗短期或将维持；二是港口库存降幅较大煤价止跌企稳；三是低硫油政策实施在即，船舶燃油成本加高；后续运价走势因素仍需多方面考证。

截至12月27日，北方港-长江口（4-5万吨）进江航线运价在34-36元/吨左右，环比上周下跌6元/吨，2-3万吨运价在39-41元/吨，环比上周下跌6元/吨，北方-广州运价（6-7万吨）35-42元/吨左右，环比上周下跌5元/吨。

江运费方面，电厂采购需求一般，拉运积极性不高，运费平稳为主。目前长江口到九江1万吨船运费14-16元/吨左右，到城陵矶1万吨船运费25-27元/吨左右，到湖北宜昌5000吨船34-36元/吨左右，环比上周持平。 

四、电力行业：日耗季节性回升

本周，全国进入低温时节，六大电厂日耗持续运行于76万吨左右，同时库存降至1600万吨以下，存煤可用天数20天。截至12月27日，沿海六大发电集团当周耗煤537.87万吨，环比上周增加38.63万吨，周日均耗煤76.84万吨，环比上周增加5.52万吨，同比增加4.7%。中央气象台预报显示，未来10天，南方地区将多阴雨天气，主要降水过程将出现在24-25日、27-29日，东北地区中北部、内蒙古东部平均气温比常年偏低2～4℃，西北地区东南部、黄淮、江汉、江淮、江南、华南等地平均气温偏高1～3℃；我国其余地区气温接近常年同期。预计电厂日耗或在当前水平继续震荡。

库存及采购方面：沿海终端电厂去库存为主，存煤可用天数持续维持在20天附近。截至12月27日，六大发电集团沿海电厂库存1605.75万吨，环比上周减少6.74万吨，库存可用天数为20.78天，同比减少2天。由于其整体库存依旧较高，加之1月份进口煤集中通关，以及后续春节将近，工业企业陆续放假停产，短期电厂补库需求一般，多以去库存或小规模刚需拉运为主，暂难出现大规模集中采购。

五、市场综述：以稳为主

本周，环渤海港口市场煤资源日趋紧张，报价节节攀升，煤价底部反弹：

一方面，临近年底，多数矿完成年度任务，主产区煤矿开始陆续停产，供应逐步收紧，坑口价坚挺。

另一方面，环渤海港口库存下降较快，市场煤资源有限，贸易商报价坚挺，加之需求有所回暖，煤价底部反弹。

下周展望：

从当前市场的整体情况来看，后期煤价继续以稳为主：

1、主产区坑口价相对坚挺：临近年底，主产区煤矿年度生产任务基本完成，在产煤矿开始陆续停产，榆林地区煤矿停产计划已提升日程，整体开工率进一步下滑，年底前供应增量难以体现。

2、环渤海港口市场煤资源进一步趋紧：一方面，随着主产区煤矿陆续停产，站台上煤量开始缩减，可售资源有限；另一方面，临近年底，贸易商清理库存回笼资金，同时发运倒挂依旧存在，发运积极性低迷，导致港口可售资源进一步趋紧。

3、终端电厂采购节奏稳定：终端电厂日耗季节性回升至历史同期高位，但由于可用库存充足，同时受到1月份进口煤供应增量预期压制，市场煤采购需求增量短期内难以释放，煤价进一步上涨支撑力度不足。

进入12月底，一方面，主产区受环保安检以及年生产计划完成影响，供应增量难以释放，坑口价持续坚挺，导致发运成本居高不下，加之临近年底，港口贸易商发运积极性较低，环渤海港口整体库存去化较快，可售资源有限，上游报价坚挺；另一方面，沿海终端电厂日耗进一步回升，高库存以及1月份进口煤增量压制采购需求，进一步上涨的支撑力度较弱，预计下周煤价以稳为主。ZC2001合约即将进入交割月，重点关注持仓变化和港口可交割资源情况。