一、市场概况：上涨为主

本周，上游供应恢复缓慢，资源紧张，而下游采购积极性不高，煤价稳中偏强。

本期（2月10日-2月14日）周度指数：易煤北方港动力煤平仓价格指数（YBSPI）5000K0.8S当期指数为517.0元/吨，环比上涨6.8元/吨，涨幅1.34%，5500K0.8S当期指数为574.6元/吨，环比上涨5.8元/吨，涨幅1.02%。

本期易煤长江口动力煤平仓价格指数（YRSPI）5000K0.8S当期指数为558.4元/吨，环比上涨6.6元/吨，涨幅1.19%，5500K0.8S当期指数为611.9元/吨，环比上涨2.8元/吨，涨幅0.46%。

本周，由于长江港口库存持续增加，贸易商看涨情绪有所降温，价格涨幅有所收窄：山西煤5000K0.8S主流成交价在550-555元/吨（+10），山西煤5500K0.8S主流成交价为615-620元/吨（-）；蒙煤5000K主流成交价在560-565元/吨（+10），5500 K主流成交价为620-625元/吨（-）；进口俄罗斯煤5500K0.2S主流成交价在610-615元/吨（-）。

二、港口库存：北降南增

北方港：本周，近期疫情影响持续，主产地煤矿复产进程缓慢，铁路运煤数量难有增加，调入量继续低位震荡；而随着封航解除，前期积压船舶陆续离港，船舶装卸效率恢复正常，港口调出量有所增加。在整体调入小于调出的情况，环渤海港口整体库存大幅下降为主。截至2月14日，环渤海四大港区主要港口合计库存为1418万吨，环比上周减少73万吨。目前全国煤矿复产率约57.8%，“三西”地区产能以满足周边需求为主，外运资源较为紧张，产量或不及年前1/3，支撑市场强势运行。后续各地加快组织煤矿复工、复产，下游工业企业陆续开工，煤炭供给及需求可预见性增多，或带动煤炭市场逐渐趋于活跃。近期，下游电厂需求疲软，采购积极不高，到港拉煤船舶数量有限。不过，近期要求秦皇岛港口库存要增加至600万吨附近，后期京曹两港库存可能持续大幅下降，港口库存结构将会进一步发生变化。

长江口：一方面，部分终端北上拉运船只陆续到港，整体调入量持续增加。另一方面，由于春节假期影响，江内终端电厂负荷骤降，日耗持续位于低位，市场煤采购基本停滞，江内港口整体调出有限。江内港口在调入大于调出的情况下，整体库存增加为主。截至2月14日，长江口区域主要港口合计库存为570万吨，环比节前增加56万吨。

三、沿海运费：延续跌势

本周，目前，新型冠状病毒疫情影响持续，工业企业复工迟缓，下游电厂在日耗低位、库存充裕下采购需求有限，市场货盘依旧较少，运输需求持续低迷；加之外贸市场仍弱，大量兼营船舶回流，运力过剩继续凸显。

不过目前运价已经跌至成本线以下，继续下行的空间较小。后续随着多地开始陆续复工，用煤需求可预见性增加，砂石、粮食等非煤货盘也会随各地开工有所增多，加之不良天气封航较多，船舶周转时间延长，运价或得到支撑随之回升。

截至2月14日，北方港-长江口（4-5万吨）进江航线运价在17.5-19.5元/吨左右，环比上周下跌2元/吨，2-3万吨运价在22.5-24.5元/吨，环比上周下跌2元/吨，北方-广州运价（6-7万吨）22-26元/吨左右，环比上周下跌2元/吨。

江运费方面，电厂采购需求一般，拉运积极性不高，运费平稳为主。目前长江口到九江1万吨船运费14-16元/吨左右，到城陵矶1万吨船运费25-27元/吨左右，到湖北宜昌5000吨船34-36元/吨左右，环比上周持平。

四、电力行业：日耗回升停滞

本周，受疫情影响，节后工业企业复工停滞，六大电厂日耗持续维持在38万吨左右，截至2月14日，沿海六大发电集团当周耗煤263.3万吨，环比节前减少0.69万吨，日均耗煤37.61万吨，环比节前减少0.1万吨，同比减少10%。中央气象台预报显示，14-16日，受寒潮天气影响，中东部大部地区将出现大范围雨雪及大风降温天气，大部地区气温下降8～10℃，部分地区降温可达12～14℃，民用电或得到一定支撑，不过当前疫情防控形势严峻，虽多地企业陆续开始复工复产，受其影响短期内六大电厂耗煤需求恢复速度或仍显迟缓。

库存及采购方面：沿海终端电厂累库存为主，存煤可用天数持续维持在44天附近。截至2月14日，六大发电集团沿海电厂库存1693.29万吨，环比节前增加62.75万吨，库存可用天数为44天，同比增加7天。由于下游工业企业复工较慢，电厂日耗一直较为低迷，库存相对充足下多继续以长协拉运为主，采购需求释放较少。

五、市场综述：煤价稳中偏强

本周，上游供应恢复缓慢，资源紧张，而下游采购积极性不高，煤价稳中偏强。

一方面，发改委、能源局要求上游煤矿加快复工节奏，但受疫情影响，产量释放缓慢，且多供应当地用煤企业，坑口价持续暴涨。

另一方面，由于港口流向受限，倒挂情况下发运受阻，环渤海港口库存持续骤降，市场煤资源有限，煤价稳中上涨为主。

下周展望：

从当前市场的整体情况来看，后期煤价或将延续稳中上涨趋势：

1、主产区供应增量释放有限：发改委、能源局下发文件要求产区煤矿加快复工节奏，增加供应，但疫情影响，产量释放十分有限，且新增产量均供应当地电厂和化工厂，各大矿竞拍价涨幅明显，坑口价整体延续上涨趋势。

2、环渤海港口库存持续下降：春节过后，受制于主产区复工缓慢影响，发运基本停止，港口调入量持续低位运行，秦京曹库存降至2016年10月的低位水平，达到1300万吨的历史低位水平，可售资源基本告罄，报价节节攀升，煤价延续涨势。

3、终端电厂库存大幅增加：沿海终端电厂开启累库存模式，加之进口煤陆续通关，同时长协供应充裕，在日耗短期内难以恢复的前提下，市场煤采购需求增量短期内难以释放。

进入2月中旬，一方面，国家发改委、能源局要求主产区煤矿加快复工进度，但受制于疫情影响，预计短期内供应增量难以大量释放，且均供应当地电厂与化工厂，从而压制港口整体调入量，秦京曹三港库存持续下滑突破1400万吨至1300万吨的历史低位水平，可售资源基本告罄，叠加终端释放零星需求，煤价持续坚挺。另一方面，沿海终端电厂开启累库存模式，进口煤到港通关，同时长协供应充裕，而节后工业企业复工缓慢，日耗恢复缓慢，市场煤采购需求增量短期内难以释放，节前煤价进一步上涨空间有限。不过，随着03合约临近交割月，市场煤存量进一步消耗的情况下，货源紧张局面恐将加剧，预计下周煤价稳中偏强为主。