一、市场概况：弱势运行

本周，上游主产区复工逐步加快，而下游需求真空，出货加快，煤价持续下行。

本期（2月24日-2月28日）周度指数：易煤北方港动力煤平仓价格指数（YBSPI）5000K0.8S当期指数为514.8元/吨，环比下跌2.8元/吨，跌幅0.53%，5500K0.8S当期指数为572.8元/吨，环比下跌1.9元/吨，下跌0.34%。

本期易煤长江口动力煤平仓价格指数（YRSPI）5000K0.8S当期指数为551.3元/吨，环比下跌5.8元/吨，跌幅1.05%，5500K0.8S当期指数为608.6元/吨，环比下跌1.7元/吨，跌幅0.28%。

本周，由于长江港口库存持续增加，下游需求持续低迷，贸易商出货节奏较前期有所加快，价格走弱：山西煤5000K0.8S主流成交价在545-550元/吨（-5），山西煤5500K0.8S主流成交价为610-615元/吨（-5）；蒙煤5000K主流成交价在555-560元/吨（-5），5500 K主流成交价为615-620元/吨（-5）；进口俄罗斯煤5500K0.2S主流成交价在605-610元/吨（-5）。

二、港口库存：北降南增

北方港：本周，一方面，目前煤矿产能复产率已达到76.5%，不过大部分民营煤矿复产进度较慢,需政府审批手续,且外地工人需进行隔离,产量、运量仍不及预期，到港量未出现明显增加。另一方面，下游电厂日耗回升速度不及预期，库存高企下对采购需求的释放继续形成压制，拉运积极性提升有限，调出量受限。在整体调入小于调出的情况，环渤海港口整体库存减少为主。截至2月28日，环渤海四大港区主要港口合计库存为1467万吨，环比上周减少69万吨。2月下旬至3月份，煤炭上下游仍处于缓慢复苏阶段，全国规模以上工业企业复工率逐步提高，煤矿生产、铁路发运，以及电厂日耗缓慢增加，预计三月份中下旬，煤炭供运需将全面恢复正常。

长江口：一方面，受疫情影响，下游开工率仍处于低位，江内终端电厂负荷骤降，日耗持续位于低位，市场煤采购基本停滞，江内港口整体调出有限；另一方面，部分终端北上拉运船只陆续到港，整体调入量持续增加。江内港口在调入大于调出的情况下，整体库存增加为主。截至2月28日，长江口区域主要港口合计库存为660万吨，环比节前增加55万吨。

三、沿海运费：弱势运行

本周，市场利好因素渐显：一方面，下游企业复工增多，电厂日耗出现小幅增加，加上运价已跌至成本线以下，继续下行空间有限；另一方面，近期不良天气较多，上下游港口封航频繁且时段较长，导致运力周转缓慢，且部分抛锚船舶尚未启用，船货占比相对均衡。

后续随着疫情逐渐好转，多地企业生产作业将稳步回升，市场需求转暖，运价有望走出低迷，但在电厂高库存制约下，预计回暖速度较缓，短期内煤炭运价或将继续维持低位运行。

截至2月28日，北方港-长江口（4-5万吨）进江航线运价在17-19元/吨左右，环比上周下跌1元/吨，2-3万吨运价在22-24元/吨，环比上周下跌1元/吨，北方-广州运价（6-7万吨）21-25元/吨左右，环比上周下跌1元/吨。
江运费方面，电厂采购需求一般，拉运积极性不高，运费平稳为主。目前长江口到九江1万吨船运费14-16元/吨左右，到城陵矶1万吨船运费25-27元/吨左右，到湖北宜昌5000吨船34-36元/吨左右，环比上周持平。

四、电力行业：日耗恢复缓慢

本周，受疫情影响，虽各地复工节奏陆续推进，但近期六大电厂日耗基本稳定于42万吨上下，依旧处于同期低位水平，用煤需求释放有限。截至2月28日，沿海六大发电集团当周耗煤296.92万吨，环比上周增加19.39万吨，日均耗煤42.42万吨，环比上周增加39.65万吨，同比减少34.7%。短期内电厂耗煤量预计增幅相对有限。一方面，中央气象台预报显示，未来10天，影响我国的冷空气势力偏弱，大部地区气温较常年同期偏高1～3℃，民用电需求难有明显起色；另一方面，伴随疫情进一步得到控制，工业企业复产节奏逐步加快，工业用电需求将随之提升，不过其全面复苏或仍需时日。

库存及采购方面：沿海终端电厂库存持续高位，存煤可用天数持续维持在42天附近。截至2月28日，六大发电集团沿海电厂库存1767.45万吨，环比上周增加21.94万吨，库存可用天数为42天，同比增加26天。目前电厂日耗尚未完全恢复，在高库存依托下其基本维持长协刚需补库，市场煤采购意愿减弱，且短期内或仍延续当前采购策略。

五、市场综述：煤价弱势运行

本周，上游主产区复工逐步加快，而下游需求真空，出货加快，煤价弱势运行。

一方面，主产区复工进度逐步加快，产量有所释放，且坑口需求略有降温，坑口价涨势趋弱。

另一方面，港口流向较前期有所加快，且终端需求极度低迷，部分贸易商出货节奏有所加快，煤价小幅下行。

下周展望：

从当前市场的整体情况来看，后期煤价或将继续震荡偏弱为主：

1、主产区供应增量释放或将逐步加快：随着疫情得到进一步控制，主产区煤矿加快复工节奏有所加快，产量释放进一步增加，且汽运供应陆续放开，煤炭上站基本正常，地销节奏放缓，坑口价上涨力度有所减弱。

2、环渤海港口市场情绪有所降温：主产区产量供应逐步加快，港口流向有所增加，秦港库存突破560万吨，京曹两港库存暂稳，市场煤资源虽仍旧紧张，但受制于下游需求真空影响，部分贸易商出货节奏加快，煤价弱势下行。

3、终端电厂日耗恢复缓慢：沿海终端电厂日耗恢复缓慢，加之进口煤陆续通关，同时长协供应充裕，在日耗短期内难以恢复的前提下，市场煤采购需求增量短期内难以释放。

进入2月下旬，一方面，随着疫情得到进一步控制，主产区煤矿加快复工节奏有所加快，产量释放进一步增加，且汽运供应陆续放开，煤炭上站基本正常，地销节奏放缓，坑口价上涨力度有所减弱。产区产量供应逐步加快，港口流向有所增加，秦港库存突破560万吨，京曹两港库存暂稳，市场煤资源虽仍旧紧张，但受制于下游需求基本处于真空影响，部分贸易商出货节奏加快，煤价弱势下行。另一方面，沿海终端电厂日耗恢复缓慢，加之进口煤陆续通关，同时长协供应充裕，在日耗短期内难以恢复的前提下，市场煤采购需求增量短期内难以释放。下周煤价弱势运行为主。