一、市场概况：延续弱势，全线普跌

本周国内动力煤沿海市场延续跌势，截至20日易煤北方港动力煤平仓价格指数（YBSPI）5000K0.8S为550元/吨，环比上周五下跌9元/吨，跌幅2.4%，5500K0.8S指数为550元/吨，环比上周五下跌9元/吨，下跌1.6%。

20日易煤长江口动力煤平仓价格指数（YRSPI）5000K0.8S当期指数为525元/吨，环比下跌12元/吨，跌幅2.2%，5500K0.8S当期指数为581元/吨，环比下跌12元/吨，跌幅2.0%。

本周，随着市场加速下跌，江内主流成交水平也明显下滑：山西煤5000K0.8S主流成交价在520-525元/吨（-10），山西煤5500K0.8S主流成交价为580-585元/吨（-15）；蒙煤5000K主流成交价在530-535元/吨（-10），5500K主流成交价为585-590元/吨（-15）；进口俄罗斯煤5500K0.2S主流成交价在580-585元/吨（-10）。

二、港口库存：成交冷淡，库存激增

北方港库存继续增加：随着煤矿复产情况的好转，加上坑口价补贴后倒挂情况的缓解，北港调入明显回升，本周日均调入159.1万吨，比上周增加12.3万吨/天；而同期下游采购需求冷淡，锚地和预到分别维持在日均35和16艘的低位水平，导致吞吐情况也并不理想，本周日均下水126万吨，比上周仅回升6.2万吨。受此影响，北港库存也明显增加，截至3月20日，北港合计库存1926.1万吨，比上周五增加215万吨。

长江口库存小幅下降：一方面在近期市场未见企稳的情况下，江内北上采购较少；另一方面，随着前期订单的陆续出库，江内库存小幅下降。截至3月20日，长江口区域主要港口合计库存为627万吨，环比上周减少55万吨。

三、沿海运费：非煤货盘初显

本周，电厂高库存、低日耗下，北上采购热情低迷，而水泥等非电行业在需求不足的情况下也都推迟了采购计划，订船积极性不高，航运市场维持低位。但值得注意的是，近期随着基建项目的开工，非煤货盘开始增加，船东短期看涨情绪有所提高。

截至3月20日，北方港-长江口（4-5万吨）进江航线运价在16-19元/吨左右，环比上周持平，2-3万吨运价在22-24元/吨，环比上周持平，北方-广州运价（6-7万吨）21-25元/吨左右，环比上周持平。

江运费方面，电厂采购需求一般，拉运积极性不高，运费平稳为主。目前长江口到九江1万吨船运费14-16元/吨左右，到城陵矶1万吨船运费25-27元/吨左右，到湖北宜昌5000吨船34-36元/吨左右，环比上周持平。

四、电力行业：煤耗恢复难及往年同期

随着全国疫情得到有效控制后，下游各产业也加快了复产节奏，但受到人员返工、产业供应链断裂、终端消费需求下降等影响，电厂负荷和往年同期水平依然存在较大的差距。截至3月20日，除国电外，五大电本周（14日-20日）日均耗煤40.92万吨/天，环比上周增加1.68万吨/天，增幅4.3%，同比去年同期减少11.78万吨/天，降幅22.4%。

库存及采购方面：由于需求依然较弱，沿海电厂库存整体维持高位，五大电存煤可用天数为37天。截至3月20日，五大发电集团沿海电厂库存1553.63万吨，环比上周略增，同比去年增加13.4%。在目前库存高位，而需求又不及预期，加上淡季去库思路的推动下，电厂采购积极性很低，基本以长协和低价进口煤为主，市场煤鲜有成交。

值得注意的，从天气情况来看，未来10天江南、华南中北部、江淮西部、江汉南部及重庆和贵州东部累计降水量有40～90毫米，其中江南中西部和华南北部的部分地区有100～150毫米，局地超过200毫米；上述大部地区较常年同期偏多3～7成，部分地区偏多1倍以上。按照此前的预期，今年预计降水将较为充裕，而4月清明后将更为明显，水电替代效应的显现将进一步抑制电厂的采购需求。

五、市场综述：煤价短期难稳

从目前市场情况来看，下周虽然跌幅可能小幅收窄，但依然难以企稳：

（1）供应恢复情况较好：从目前无论是坑口数据还是港口调入情况来看，上游复产情况整体较好，大秦线日发运量已在110多万吨的水平，和往年同期仅差10万吨/天左右；

（2）需求恢复力度和持续性仍然不佳：从目前沿海电厂的数据来看，日耗恢复仅在八成左右，考虑到目前疫情对消费等行业的影响，预计后续很难恢复到往年同期水平。同时，进入3月底4月初，清明降雨量将逐步增加，水电替代效应的显现，也将抑制火电日耗的回升；

（3）电厂淡季主动去库减少市场采购：进入3月底，火电进入淡季后，电厂在高库存下将开始主动去库存，对市场煤的采购积极性不会太高，也将压制市场煤的成交。