一、市场概况：需求真空，跌幅扩大

本周国内动力煤沿海市场跌幅扩大，周度指数方面：易煤北方港动力煤价格指数（YBSPI）5000K0.8S为446.3元/吨，环比上周五下跌20.9元/吨，跌幅4.48%，5500K0.8S指数为515.7元/吨，环比上周五下跌19.4元/吨，跌幅3.63%。

易煤长江口动力煤平仓价格指数（YRSPI）5000K0.8S当周指数为486.4元/吨，环比下跌20.0元/吨，跌幅3.93%，5500K0.8S当周指数为549.7元/吨，环比下跌17.4元/吨，跌幅3.07%。

本周，现货市场进一步恶化，长江口价格大幅下行：山西煤5000K0.8S主流成交价在475-480元/吨（-20），山西煤5500K0.8S主流成交价为540-545元/吨（-15）；蒙煤5000K主流成交价在490-495元/吨（-20），5500 K主流成交价为550-555元/吨（-15）；进口俄罗斯煤5500K0.2S主流成交价在545-550元/吨（-15）。

二、港口库存：再创历史新高

北方继续累库，再创历史新高：本周沿海市场价格继续大幅走低，受此影响，部分客户发运动力有所减弱，北港调入小幅下降10万吨/天左右，日均调入148.2万吨/天，但由于下游维持淡季去库策略，采购需求依然低迷，吞吐维持在120万吨/天左右的低位，导致北港库存继续累积。截至4月10日，北港合计库存（除华电曹妃甸外）为2605万吨，比上周五增加186万吨，已突破去年10月底的峰值，再创历史新高。

长江口成交惨淡，库存小幅回落：江内本周成交惨淡，但电厂招标及非煤终端询盘略微有所增加，贸易商以出库为主，整体港口库存变化不大。截至4月10日，长江口区域主要港口合计库存为603万吨，环比上周减少10万吨。

三、沿海运费：维持低位震荡

本周在淡季影响下，电厂日耗开始逐步回落，库存策略以主动去库为主，采购低迷，货盘稀少，运价维持低位震荡。同时，近期由于国际海运市场需求的停摆，导致部分运力回流，进一步压制了短期的运价。

截至4月10日，北方港-长江口（4-5万吨）进江航线运价在16-19元/吨左右，环比上周持平，部分航线小跌0.5元/吨，2-3万吨运价在22-24元/吨，环比上周持平，北方-广州运价（6-7万吨）20-24元/吨左右，环比下跌1元/吨左右。

江运费方面，两湖一江以及安徽地区电厂在淡季，以及水电替代逐步显现的情况下负荷偏低，并且陕煤对火车煤的大力优惠，导致进江采购偏少，江运费有所回落。目前长江口到九江1万吨船运费14元/吨左右，到城陵矶1万吨船运费20元/吨左右，到湖北宜昌5000吨船30元/吨左右。

四、电力行业：电厂主动去库

本周市场淡季因素开始显现，沿海电厂日耗水平也开始回落，截至4月10日，除国电外，五大电本周（4日-10日）日均耗煤44.8万吨/天，环比上周减少3.12万吨/天，同比去年同期减少8.96万吨/天，降幅16.7%。

库存及采购方面：一方面，淡季继续维持主动去库策略；另一方面，市场价格的持续走低，也使得电厂等终端进一步推后了采购节奏。截至4月10日，五大发电集团沿海电厂库存1437万吨，环比上周五下降37万吨，同比去年增幅8%。

从天气方面看，未来10天江南及西南地区降雨比常年同期多3-8成，或提振水电。未来10天（4月10-19日），江南、华南北部、贵州东部、四川盆地东部及云南东部等地累计降水量有20～40毫米，局地50～90毫米，云南东部及贵州东部等地累计雨量较常年同期偏多4～8成，主要降水出现在10-11日及18日前后。

五、市场综述：短期弱势难改

本周市场弱势不变，加速向下考验绿色区间下沿500元/吨，目前市场虽然出现了一些积极的因素，但我们认为短期弱势并不会立刻改变，沿海市场煤价格指数将回到“4”年代。

（1）供应减量只是刚刚开始，尚不能改变边际的供求结构，港口依然处于累库阶段。产地严查“一票”煤，对中小煤矿的生产销售造成了一定的影响，同时北港调入也开始减量。但由于下游处于淡季，加上海外需求停摆的影响在二季度开始逐步显现，导致消费依然不足，边际供求结构依然宽松，港口仍在累库。

（2）535基准价不变预期增加，提振市场信心，但年月解绑也将冲击市场煤。本周长协谈判表示基准价依然维持535元/吨，对市场信心有所提振。535的确定相当于确定了“价值中枢”，对市场煤无序下跌有所提振。但长协的解绑，以及4800K以下基准价的贴水，仍将拖累市场价格维持弱势。

因此，综合来看，虽然我们看到了一些积极的因素正在显现，但短期淡季去库周期下，市场价格依然难以企稳，将维持弱势，考验下方“黄色区间”。