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【易煤指数192期】初夏雨横风骤,乍暖还寒时候,茫茫然徒四顾

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一、市场概况:下游集中采购,跌势放缓

节后本周国内动力煤沿海市场基本维持平稳,周度指数(5月6日-8日)方面:易煤北方港动力煤价格指数(YBSPI)5000K0.8S为405元/吨,环比上期(4月24日)下跌6.1元/吨,跌幅1.5%,5500K0.8S指数为473.3元/吨,环比上期下跌9.6元/吨,跌幅2.0%。

易煤长江口动力煤平仓价格指数(YRSPI)5000K0.8S当期指数为441.0元/吨,环比上期下跌4.3元/吨,跌幅1.0%,5500K0.8S当期指数为520.0元/吨,环比下跌3.1元/吨,跌幅0.6%。

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本周江内现货市场逐步企稳:山西煤5000K0.8S主流成交价在440-445元/吨(-),山西煤5500K0.8S主流成交价为515-520元/吨(-15);蒙煤5000K主流成交价在455-460元/吨(-),5500 K主流成交价为520-525元/吨(-10);进口俄罗斯煤5500K0.2S主流成交价在515-520元/吨(-10)。

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二、港口库存:库存明显回落

北港库存大幅下降:由于五一节前成交盘的发运,以及近期集中采购的下水,近期北港下水量明显增加。截至5月8日,本周日均下水170万吨,比4月下旬增加40万吨/天。受此影响,北港库存明显下降,截至5月8日,北港合计库存(除华电曹妃甸外)为2223万吨,比上一报告期(4月24日)减少519万吨。而随着05合约的交割临近,预计5月中旬拉运仍将维持在相对较高的水平,叠加大秦线检修等,预计库存仍有一定的下降空间。

长江口持续去库:江内市场依然以去库为主,在五一节期间市场逐步企稳的情况下,贸易商的出货节奏也有所放缓,报价趋于平稳。截至5月8日,长江口七大主要港口合计库存512万吨,比上一报告期(4月24日)下降33万吨,基本和4月30日持平。

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三、沿海运费:延续反弹

节后,煤炭在北港库存下降、日耗回升、进口煤限制预期升级等多重利好的提振下,询盘情况有所好转,加上05合约临近交割近200万吨的订船需求,叠加基建沙石等非煤方面的运输需求,海运费继续延续反弹。 截至5月7日,北方港-长江口(4-5万吨)进江航线运价在24-25元/吨左右,比节前上涨4-5元/吨左右,北方-广州运价(5-6万吨)31-32元/吨左右,比节前上涨3-4元/吨左右。

江运费方面,目前长江口到九江1万吨船运费12元/吨左右,到城陵矶1万吨船运费18元/吨左右,到湖北宜昌5000吨船30元/吨左右。

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四、电力行业:高温提振日耗回升

5月上旬,全国大部地区气温明显偏高,据相关气象检测,除了青藏高原东部和云南外,全国其他大部地区气温较常年同期明显偏高,其中新疆北部、西北地区东部、华北、黄淮等地平均气温较常年同期偏高3~6℃。受此提振,电厂日耗明显回升。截至5月8日,五大电沿海电厂7日平均日耗为46.5万吨,同比增加3.84万吨,增幅9%。

库存方面,虽然随着近期日耗的回升,库存小幅下降,但由于五一节前已经进行了一次较为集中的采购,同时5月中旬将进行05合约的交割,加上目前库存绝对水平依然较高,电厂的采购积极性有所回落。截至5月8日,五大电沿海电厂库存为1378万吨,同比增加5%。

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从天气方面看,未来10天中东部降雨明显增加。5月7-16日,江淮、江汉、江南、华南北部和西部、四川盆地东部以及贵州东部等地累计降雨量有40~80毫米,其中江淮南部、江南中北部、华南西部等地的部分地区有90~130毫米,局地超过150毫米;上述地区累计降水量较常年同期偏多4~8成,局地偏多1倍以上。

五、市场综述:结构性共振的企稳

近期,沿海市场在多重结构性利好共振的情况下,逐步企稳:

1,市场煤资源的结构性紧缺。由于一季度以来市场价格大幅下跌,发运基本以大集团为主,导致北港市场煤占比明显下降。叠加05合约近200万吨的交割锁定,以及五一节前后下游出现一波较为集中采购的情况下,市场5000K低硫资源出现了比较紧张的情况。

2,进口预期进一步升级。从4月海关数据快报看,1-4月累计进口已达1.27亿吨,同比去年增加2600万吨。若按1-6月同比2017年数据控制,则5-6月进口总量仅剩下650万吨。

3,日耗超预期回升。一方面,基建逆周期的调节作用开始显现,近期日耗水平逐步回升,另一方面,厄尔尼诺气候的再次形成,导致近期全国各地气温明显偏高。

但整体来看,我们认为沿海市场虽然短期有供求边际好转的迹象,但这是建立在内陆市场供求形势加剧恶化的基础上,无论从五一节后坑口市场的普跌,还是全国重点电库存的累积都可以得到佐证。而坑口市场的进一步回落,将修复与港口市场的价差,再度寻求平衡。因此,我们认为短期沿海市场虽然在结构性利好共振的支撑下企稳,但并没有反弹的动力,而随着与内陆市场的再平衡,预计市场价格将再次走弱。

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