一、市场概况：平稳运行 

     本周沿海市场各方以观望为主，港口价格平稳运行。周度指数（6月1日-5日）方面：易煤北方港动力煤价格指数（YBSPI）5000K0.8S为487.6元/吨，环比上期上涨1.7元/吨，涨幅0.4%，5500K0.8S指数为546.6元/吨，环比上期上涨0.5元/吨，涨幅0.1%。

     易煤长江口动力煤平仓价格指数（YRSPI）5000K0.8S当期指数为516.8元/吨，环比上期下跌1.1元/吨，跌幅0.2%，5500K0.8S当期指数为580.6元/吨，环比下跌2.1元/吨，跌幅0.4%。

    本周江内现货市场价格微跌：山西煤5000K0.8S主流成交价在510-515元/吨（-5），山西煤5500K0.8S主流成交价为565-570元/吨（-15）；蒙煤5000K主流成交价在515-520元/吨（-5），5500 K主流成交价为575-580元/吨（-15）；进口俄罗斯煤5500K0.2S主流成交价在565-570元/吨（-15）。

二、港口库存：库存稳定

    北港库存持续降低：本周港口价格滞涨，发运利润延续上周的情况，北方四港调入稳定且维持相对高位水平，日均调入量190.1万吨/天，环比上周增加23.4万吨。下游采购持续性略有下降，由于本周指数开始平稳，采购情绪所有放缓。锚地船数量下降至日均134艘左右，环比下降36艘/天，日均吞吐量179.1万吨/天，较上周下降20.4万吨/天。整体上，港口库存止跌企稳。截至6月5日，北港合计库存（除华电曹妃甸外）为1730.2万吨，与上周基本持平。

    长江口库存下跌：江内贸易商采购减少，上游供给下降。本周贸易商出货意愿增强，主要以消化当前库存为主，整体库存下跌。截至6月5日，长江口七大主要港口合计库存480万吨，比上周减少20万吨。

三、沿海运费：止涨回落

    沿海运费继上周快速下跌后，本周运费跌幅收窄，市场较为平静，煤炭运价稳中弱行。主要是近期江南、华南地区降水明显增加，水电增发，挤压沿海火电，日耗下降，且煤价走势趋弱，下游用户放缓采购，新增货盘释放偏少，而船期相对充裕，对运价形成压制。不过进入六月传统用煤旺季，电厂仍存一定补库需求，且进口煤管控继续严格，运输需求可预见性向好，船东对近期运费下跌有抵触情绪，运价跌幅放缓。截至6月5日，北方港-长江口（4-5万吨）进江航线运价在23-24元/吨左右，比上周下跌3元/吨左右，北方-广州运价（5-6万吨）32-33元/吨左右，比上周下跌2元/吨左右。 

    江运费方面，目前长江口到九江1万吨船运费11元/吨左右，到城陵矶1万吨船运费20元/吨左右，到湖北宜昌5000吨船25.5元/吨左右。

四、电力行业：日耗略有反弹，关注日耗反弹高度

    近期南方降雨明显，水电持续增发，日耗略有下降。截至6月5日，五大电沿海电厂本周平均日耗49.48万吨，环比上周降低6.34万吨/天，同比去年增加4.65万吨，增幅10.4%。

    库存方面，日耗回落，沿海五大电库存稳定，可以推断目前电厂供给与电厂会落后的日耗基本平衡，临近迎峰度夏，电厂不会主动去库存，随着旺季到来，日耗预计还将继续上升，电厂补库积极性依然较高。截至6月5日，五大电沿海电厂库存为1264.6万吨，环比上周五增加18.62万吨，同比减少210.54万吨，降幅14.3%。

    从天气方面看，华南、江南降水持续。 江南、华南等地多降雨，江南大部、华南北部等地累计雨量将较常年同期偏多4～8成，局地偏多1倍以上，总体而言，水电还将继续增加（如下图）。

五、市场综述：现货仍有上行预期

    本周在沿海日耗持续回落后，到周五小幅反弹，上半周市场情绪下降，大秦线和蒙冀增发，港口供给能力增强，本周四神华长协定价确定，5500K月度长协价537略低于预期，情绪上偏利空，但对市场的影响主要看量增减。随着神华外购价格的大幅上涨，预计神华长协煤兑现率相比5月份将会有明显改善。

    下游方面，本周电厂日耗下降以后，库存维持稳定，说明目前进口煤严控的情况下，煤炭的供给和电厂消耗总体能维持平衡，随着迎峰度夏的到来，社会用电量继续增加，而水电也将增发，水电的增发量能否满足社会用电量的增长速度，决定了电厂日耗的增量与增速，也决定了电厂在旺季到来前的补库速度和力度。目前的数据来看，水电的增量已经接近2019年同期水平。社会用电在促进内生经济的各项政策刺激下，基建、工业用电增速较快，预计社会用电增量大于水电增量。

     另外，主要的变量，来自于坑口的供给能力。在两会结束后，供应能否继续的增加，也是我们应该关注的焦点。分地域上看，陕西和山西地区的煤炭供给增量相对稳定，而内蒙地区因为近期政策上“倒查20年”，对煤矿的产能释放有影响。但北港的供应，主要来源于内蒙和山西地区，陕西地区的增量尚无法弥补内蒙地区相对的减量。导致产地在供给增速上相对放缓。因此，6月港口调入增量有限，在平均200万吨/天的吞吐量下，北港库存量难以有效累积，市场煤量、库存结构短期依然偏紧。

    后期关注神华等大户长协供应能力的增加情况，另外经过五月份价格的反弹，港口快速周转能力和贸易模式回归于正常，这将压缩迎峰度夏期间的煤价上涨空间。基于目前阶段的判断，供需矛盾并不突出，市场比较稳定，下周依然延续稳定为主，预计6月份下旬会有一定反弹空间。