本期（2月18日-2月24日）易煤长江口动力煤价格指数（YRSPI）5000K0.8S即期平仓价格指数为585.50元/吨，环比上涨10.40元/吨，涨幅为1.81%。

长江口市场主要煤种成交价格：山西煤5000K0.8S主流成交价在590-595元/吨（↑10），山西煤5500K0.8S主流成交价为645-650元/吨（↑10）；蒙煤5000K主流成交价在595-600元/吨（↑10），5500K主流成交价为650-655元/吨（↑10）；进口俄罗斯煤5000K0.2S主流成交价在595-600元/吨（↑10），5500K0.2S主流成交价在650-655元/吨（↑10）。

长江口港口库存方面，在贸易商和下游采购备货积极性回暖的提振下，库存整体水平有所回升。截至2月24日，四大港口理事单位合计库存为181万吨，环比上周增加2.8万吨，各港变动情况见表2。

北方港方面，调入情况虽有好转，但在产地整体资源较为紧张的情况下，也并没有实质性的改善，加上下游补库的影响，整体库存水平维持低位。截至2月24日，环渤海五港合计库存为1108万吨，环比上周五减少了89万吨。各港方面秦皇岛库存为442万吨（-14.5），曹妃甸库存230万吨（-3.8），天津港库存132万吨（-14），国投京唐港库存118万吨（-44），黄骅港库存185.7万吨（-41）。

沿海运费方面，在下游积极补库，以及二转港口贸易商采购的提振下，本周运费加速上行。截至2月23日北方港（秦皇岛、天津港、京唐港、曹妃甸等）到长江口地区4-5万吨海运费为38元/吨，环比上周上涨12元/吨左右。 “海进江”方面，长江口到九江1万吨船运费12元/吨左右，到城陵矶1万吨船运费18元左右，到湖北宜昌1万吨船29元/吨左右。

本期沿海六大电厂日耗已回至60万吨/天以上，为61.11万吨/天，加上本身库存较低，电厂采购询盘积极性明显增强。目前沿海市场5500K动力煤依然紧缺，5000K等主流品种也相对紧俏，短期无论长江口市场，还是北方港市场上涨趋势已经确立，预计下周初各大煤企的3月价格政策也会有所上调。

目前市场普遍关注的焦点为“276”工作日的是否实施？以及何时，如何实施？我们认为：

（一）短期实施“276”工作日制度的可能性不高，主要原因：（1）目前北方港5500K主流成交价已经到610元/吨左右，本周继续上涨了10元/吨，并且上行趋势已经较为明确，价格已经进入去年发改委牵头签署《关于平抑煤炭市场价格异常波动的备忘录》的红色区间；（2）目前从产地、到港口的整体库存水平较低，市场供求紧缺；因此短期实施“276”工作日制度无异于“火上浇油”，进一步推升市场价格走高。

（二）今年依然会实施“276”个工作日：煤矿春节停产、下游年前补库不足、春节期间日耗远超预期等是造成近期煤价上涨的主要原因，但从全年来看，经济下行压力依然较高，房地产等行业调控政策效果逐渐显现，整体供求形势较为宽松，因此在“稳”煤价需求下，今年二、三季度依然会实施“276”工作日政策。

（三）“276”工作日会如何实施？据我们测算，“276”全盘实施会造成全年供求的相对紧缺，相对平衡点应在“300”个工作日左右，因此，我们预期政策会从两个方面微调：（1）保持原有先进产能的“330”个工作日制度，对相对落后产能煤矿实行“276”工作日制度；（2）择机实施“276”工作日制度，月度监测调节，综合满足300个工作日左右的加权平均值；我们认为第一种方案的可能性相对更高。