本期（4月29日-5月5日）易煤长江口动力煤平仓价格指数（YRSPI）5000K0.8S即期指数为590.50元/吨，环比下跌19.80元/吨，跌幅为3.24%，5500K0.8S即期指数为676.60元/吨，环比下跌18.00元/吨，跌幅为2.59%。北方港方面，5000K0.8S即期指数为532.70元/吨，环比下跌21.30元/吨，跌幅为3.84%，5500K0.8S即期指数为624.30元/吨，环比下跌27.60元/吨，跌幅为4.23%。

长江口市场主要煤种成交价格：山西煤5000K0.8S主流成交价在585-590元/吨（↓20），山西煤5500K0.8S主流成交价为670-675元/吨（↓20）；蒙煤5000K主流成交价在590-595元/吨（↓20），5500K主流成交价为675-680元/吨（↓20）；进口俄罗斯煤5000K0.2S主流成交价在585-590元/吨（↓20），5500K0.2S主流成交价在670-675元/吨（↓20）。

长江口方面库存整体维持平稳,市场成交清淡，目前由于市场价格预期悲观，贸易商发运积极性较低，而电厂方面的采购策略也依然维持运行为主，主动备货意愿不高。截至5月5日，长江口五大理事港口合计库存为303.8万吨，环比上周持平。北方港方面，大秦线检修结束，秦皇岛铁路调入量恢复至60万吨/天以上水平，库存回升明显。截至5月5日，秦皇岛库存为566.5万吨，环比上周五增加47.5万吨，环渤海五港合计库存为1365万吨，环比上周五增加41.5万吨。

沿海运费方面，煤炭价格下跌叠加淡季等因素，压制沿海船运价格继续走低。截至5月5日北方港（秦皇岛、天津港、京唐港、曹妃甸等）到长江口地区4-5万吨海运费为25元/吨左右，环比上周持平。 “海进江”方面，长江口到九江1万吨船运费12元/吨左右，到城陵矶1万吨船运费18元左右，到湖北宜昌1万吨船29元/吨左右。

下游电厂方面，进入淡季后火电日耗水平有所回落，截至5月5日，六大发电集团沿海电厂当周耗煤416.77万吨，平均日耗59.54万吨/天，同比去年同期52.77万吨/天仍相对较高。此外合计库存为1183万吨，环比4月中旬的920万吨的低位已回升260多万吨。受此影响，在市场价格悲观预期较为明确的背景下，电厂方面维持“刚性运行采购”策略。

对于后市，我们依然维持前期观点，5月中上旬价格下跌预期依然强烈，进入5月下旬后，下跌幅度或将有所趋缓，逐步企稳。此前我们也曾在4月报中提示，本轮煤价的拐点，带有浓重的政治意愿，一方面煤炭价格非理性上涨，远超去年《备忘录》500-570元/吨的合理区间，而另一方面二季度又是调控煤价的最合适时机，这从4月份开始相关部门多举措保障供应方面也可以看出。

目前主导市场价格的主要动力来自于需求端，据我们监测的数据显示，目前产地核到北方港价格低于目前北方港现货价，而核到长江口价格又低于长江口现货价，因此短期下跌的空间依然存在，综合考虑我们预期本轮5500K调整目标价在合理区间上沿570元/吨左右。同时也需关注长江中上游降水量、全国气温及供应端超预期的风险。