5月18日，海关总署公布了我国1-4月份煤炭进出口数据，4月份我国进口煤炭2478万吨，同比增加598万吨，涨幅32% (如图1所示)。1-4月我国累计进口煤炭8949万吨，1-4月累计同比增加2224万吨，累计同比涨幅33.2%。此外，4月出口煤及褐煤89万吨，1-4月累计出口煤及褐煤334万吨，累计同比上升1.0%，国内进口煤市场表现活跃。

一季度国内进口煤大量增加，我们认为其主导因素是国内供需形势变化带来的市场价格的波动，进口煤和内贸煤之间的价差的变化最终促使进口煤市场热情高涨。

供应方面，1-3月，受环保检查、春节假期和召开“两会“的影响，大部分产能处于闲置状态。加上节后频发的生产安全事故，引起政府高度重视。安监局、能源局、煤监局、环保部等部委在安全环保方面的工作开展不断升级，多重因素影响导致产地整体复产情况不佳，供应持续偏紧。

需求方面，今年国家大量基建项目的投入使得整体经济环境向好。而与此同时，由于国内降水量不达预期，在水电替代效应减弱的情况下国内需求开始转向火电。一季度全国规模以上电厂水电发电量2684亿千瓦时，同比下降4.5%；全国规模以上电厂火电发电量14903亿千瓦时，同比增长7.2%。

在市场整体供给缩紧、需求增加的情况下，一季度国内煤价出现结构性上涨。这里我们对比一季度澳洲纽卡斯尔港和秦皇岛港6000K煤炭价格走势情况，见图2。自去年11月份以来，进口煤方面价格持续走低，与国内方面出现价差，基本保有50-70元/吨的价格空间，到4月底，随着国内外煤炭价格走势差距进一步扩大，价差一度攀升至160元/吨以上。巨大的利润空间，为进口煤市场的持续活跃奠定了基础。

对6月进口煤市场走势，我们分析认为随着先进产能的充分释放和政策预期影响，进口煤市场或将收紧。主要基于以下三方面因素：

1、国内外价差缩减

进入四月以来，随着坑口大面积复产和煤炭消费的转弱，市场话语权逐步由煤企向下游用户方向转移，再加之环保压力依旧不减，对煤价的支撑力度有限。

2、国内煤炭贸易保护

在我国不断推进供给侧改革的背景下，2016年国内煤炭行业强势去产能、压产量取得成效，国内煤炭市场出现结构性供需失衡，国内煤价实现反转，高企的煤价也拉动了进口煤市场的热情，大量国外煤炭涌入中国市场。据市场传言，目前国家有关部委正在研究进口煤相关标准管理办法，以进一步巩固国家煤炭宏观调控的成果，为去产能腾出市场空间。

3、环保需求

在我国能源发展规划中，实现能源清洁发展、经济绿色发展是未来必然方向。对进口煤方面，国家发改委正考虑进一步提高商品煤质量检测标准,对进口动力煤和进口炼焦煤从热值、灰分、挥发分、硫分等指标进行更加严格的限制，以控制煤炭进口规模。