一、指数情况

本期（8月12日-8月18日）易煤长江口动力煤平仓价格指数（YRSPI）5000K0.8S即期指数为617.10元/吨，环比下跌2.1元/吨，跌幅为0.34%，5500K0.8S即期指数为677.20元/吨，环比下跌2.1元/吨，跌幅为0.31%。易煤北方港动力煤平仓价格指数（YBSPI）方面，5000K0.8S即期指数为560.40元/吨，环比下跌7.2元/吨，跌幅为1.27%，5500K0.8S即期指数为630.70元/吨，环比下跌6.8元/吨，跌幅为1.07%。

长江口主要主流煤种成交情况：山西煤5000K0.8S主流成交价在615-620元/吨（→），山西煤5500K0.8S主流成交价为680-685元/吨（→）；蒙煤5000K主流成交价在615-620元/吨（↓5），5500K主流成交价为680-685元/吨（→）；进口俄罗斯煤5000K0.2S主流成交价在615-620元/吨（↓5），5500K0.2S主流成交价在680-685元/吨（→）。

二、港口库存

长江口库存方面，一方面近期电厂日耗再次走高，整体采购积极性较好，而且长江口地区直接采购相对北方港具有一定的价格优势；另一方面，贸易商处于淡季预期出货意愿较强，整体市场成交活跃。截至8月18日，长江口五大理事港口合计库存为321万吨，环比上周下降25万吨。

北方港方面，由于产地价格持续坚挺，随着港口市场价格的回落，近期山西、陕西到北方港口价格出现10-20元/吨左右的倒挂，受此影响，上游贸易商发运积极性明显减弱。本周北方港口库存水平环比出现下降，截至8月18日，秦皇岛库存为589万吨，环比增加5万吨，环渤海四港合计库存为1080万吨，环比上周五减少50万吨，具体数据见表3。

三、沿海运费

沿海运费方面，虽然近期下游电厂方面补库积极性较高，但采购也以华东为主，北方港发运方面还是集中在黄骅等港口，压港现象依然存在，北煤南运市场寻船较少，导致本周航运市场成交较为低迷，价格承压下行。截至8月17日北方港（秦皇岛、天津港、京唐港、曹妃甸等）到长江口地区4-5万吨海运费为37.5元/吨，环比上周下跌4元/吨。“海进江”方面，长江口到九江1万吨船运费15元/吨，到城陵矶1万吨船运费21.5元/吨，到湖北宜昌1万吨船28元/吨。

四、电力行业

随着副热带高压向西转移，国内各地再次轮流出现高温预警，在气候因素的提振支撑下，国内电厂日耗水平再次站上80万吨/天以上。截至8月18日，六大发电集团沿海电厂当周耗煤569.52万吨，本期平均日耗81.36万吨/天，环比上周增加0.54万吨/天，同比去年同期增加10.13万吨/天。

库存及采购方面，虽然对于后期市场下游看跌情绪较多，但从市场反馈来看，各大电厂的长协煤量已基本不能支撑电厂的日常消耗，加上电厂库存持续走低的压力，电厂方面采购积极性明显较高。截至8月18日，六大发电集团沿海电厂合计库存为1133.02万吨，环比上周下降11.38万吨，库存可用天数为13.64天。

五、市场综述

• 产地变量继续加码，市场下行空间有限

8月14日，国家数据统计局公布了7月全国煤炭生产数据，7月份全国原煤总产量为29438万吨，环比上月减少1397万吨，降幅4.53%。其中，山西省7月产量7530万吨，环比增长33万吨；陕西省4935万吨，环比增加10万吨；内蒙古7348万吨，环比下降593万吨。从数据来看，虽然发改委多次会议要求力保夏季高峰煤炭供应，但在产地煤管票、环保安全检查和内蒙周年大庆等诸多因素影响下，产地整体产量逆势缩减。

据市场最新情况来看，此前限制“三西”地区供给的因素依然存在。据了解，8月份以来山西区域因环保检查关停的露天矿仍无复产迹象。此外，加上忻州正在开展的环保大检查和和顺矿难影响，忻州和晋中区域再度面临煤矿大批量关停局面；陕西方面对于煤管票的制度执行的仍较为严格，加上府谷地区本周开始为期一周的安全大检查，区域内煤矿多停产待检，局部市场供应也将进一步趋紧；内蒙区域虽然由于周年大庆结束，已经有部分停产煤矿逐步复产，煤管票监管也有所放松，但短期增量或将有限。

在上游生产持续受限影响下，缓解了部分市场的看跌预期。据我们测算，按月度供求形势来看，7-8月动力煤供求缺口在1500万吨/月左右，9-10月将保持相对平衡，但进入11月之后，缺口规模将再次扩大至2000万吨左右。

综合来看，虽然近期市场在消费淡季预期影响下有下行调整迹象。但由于上游市场挺价意愿较强，产地到北方港口和海进江的价格倒挂对市场发运积极性形成打压，需求端价格主导权继续弱化。我们预计短期市场下行空间将十分有限，预计9月市场调整目标价格低位也难以回到600元/吨以下。