一、指数情况

本期（8月26日-9月1日）易煤长江口动力煤平仓价格指数（YRSPI）5000K0.8S即期指数为616.00元/吨，环比上涨0.1元/吨，涨幅为0.02%，5500K0.8S即期指数为675.60元/吨，环比下跌0.2元/吨，跌幅为0.03%。易煤北方港动力煤平仓价格指数（YBSPI）方面，5000K0.8S即期指数为558.40元/吨，环比上涨1.3元/吨，涨幅为0.23%，5500K0.8S即期指数为627.90元/吨，环比上涨0.6元/吨，涨幅为0.10%。

长江口主要主流煤种成交情况：山西煤5000K0.8S主流成交价在615-620元/吨（↑5），山西煤5500K0.8S主流成交价为675-680元/吨（→）；蒙煤5000K主流成交价在615-620元/吨（↑5），5500K主流成交价为680-685元/吨（↑5）；进口俄罗斯煤5000K0.2S主流成交价在615-620元/吨（↑5），5500K0.2S主流成交价在675-680元/吨（→）。

二、港口库存

长江口库存方面，目前已经连续8个指数报告期下跌，主要原因还是由于目前海进江价格倒挂，很大程度上限制了北方下水到长江口的运量。而市场在下游补库需求支撑下，贸易商出货则相对较为积极。在调出大于调入的情况下，本周长江口区域库存水平继续下降。截至9月1日，长江口五大理事港口合计库存为269万吨，环比上周下降14万吨。

北方港方面，随着迎峰度夏顶峰的平稳度过，目前下游终端库存水平普遍偏低，加上多数电厂8月末、9月初采购时间节点的到来，本周市场询盘较多，但成交氛围有所削减，主要由于部分终端淡季观望态度开始发酵。截至9月1日，秦皇岛库存为556万吨，环比上涨3万吨，环渤海四港合计库存为1092万吨，环比增加11万吨，具体数据见表3。

三、沿海运费

沿海运费方面，基于对9月下游电厂的补库预期，目前航运市场对后续行情普遍看好，各航线运费均有所上调，但由于近期运价涨幅过大，市场成交较少。截至8月31日北方港（秦皇岛、天津港、京唐港、曹妃甸等）到长江口地区4-5万吨海运费为36元/吨，环比上周上涨5元/吨。“海进江”方面，长江口到九江1万吨船运费15元/吨，到城陵矶1万吨船运费21.5元/吨，到湖北宜昌1万吨船28元/吨。

四、电力行业

随着全国范围逐渐入秋、气候转凉，社会用电需求开始逐步回落。受此影响，本周六大发电集团的沿海电厂日耗水平跌破80万吨/天的水平线。截至9月1日，六大发电集团沿海电厂当周耗煤535.99万吨，本期平均日耗76.57万吨/天，环比上周减少4.86万吨/天，但是较往年同期仍处于较高的位置，同比去年同期增加15.30万吨/天。

库存及采购方面，此前迎峰度夏高峰阶段库存持续走低，本周随着日耗的小幅回落和下游电厂阶段性补库，整体库存方面小幅回升。截至9月1日，六大发电集团沿海电厂合计库存为1139.47万吨，环比上周增加44.74万吨，库存可用天数为15.66天。

五、市场综述

• 多重因素叠加，9月市场震荡偏强
  

从我国煤炭需求季节性变化来看，随着入秋之后天气转凉，下游需求将呈现季节性下滑，在一定程度上对煤价形成压制，但今年情况明显区别于往年。

一方面夏季消费高峰刚刚结束，港口和电厂煤炭库存情况普遍偏低，而从本周沿海六大电厂75万吨/天以上的日耗水平来看，较往年同期处于明显高位。客观上来看，9月上旬下游终端存在补库需求，随着下游采购的进行，煤价格也将维持坚挺。

另一方面本周（8月28日）发改委起草了建立健全煤炭最低库存和最高库存制度及相关考核办法，公开向社会征求意见。意图通过保障全社会中间库存，确保市场调节弹性，避免煤价“过山车”。据市场人士预测，预计9月底前，制度就将全面推行，届时也将推动下游主动补库。

此外，今年“十九大”已确定于10月18日召开，结合8月29日国务院安委会发布的《国务院安全生产委员会关于开展全国安全生产大检查综合督查的通知》来看，从9月份开始到“十九大”结束前全国范围将持续进行安全大检查。而基于采购周期考虑，我们预计今年冬储采购将大概率提前，届时也将支撑煤价走强。

综上来看，虽然淡季市场需求存在进一步走弱的可能，但考虑到目前市场多重影响因素的作用,已经对煤价形成一定的支撑。据我们近期从市场了解，市场“淡季”看空预期有明显减弱，且基于对四季度煤价的走势乐观判断，甚至出现部分囤货现象，因此我们预计9月份煤价走势震荡偏强。