一、指数情况
本期（9月16日-9月22日）易煤长江口动力煤平仓价格指数（YRSPI）5000K0.8S即期指数为680.10元/吨，环比上涨35.1元/吨，涨幅为5.44%，5500K0.8S即期指数为772.10元/吨，环比上涨60.3元/吨，涨幅为8.47%。易煤北方港动力煤平仓价格指数（YBSPI）方面，5000K0.8S即期指数为608.10元/吨，环比上涨25.3元/吨，涨幅为4.34%，5500K0.8S即期指数为706.00元/吨，环比上涨46.3元/吨，涨幅为7.02%。

本周沿海煤炭市场价格继续走高，但涨幅收缩收窄。本期指数的大幅上涨和上周指数由于周平均价导致一定的滞后不无关系。本周长江口主要煤种涨幅在15-30元/吨左右，最新主流成交价格情况：山西煤5000K0.8S主流成交价在685-695元/吨（↑15），山西煤5500K0.8S主流成交价为780-785元/吨（↑35）；蒙煤5000K主流成交价在690-695元/吨（↑15），5500K主流成交价为780-785元/吨（↑35）；进口俄罗斯煤5000K0.2S主流成交价在685-690元/吨（↑15），5500K0.2S主流成交价在780-785元/吨（↑35）。

二、港口库存

虽然部分前期成本相对较低的贸易商有部分出货迹象，但整体市场囤货意愿依然较高。长江口方面，近期各港到港数量也有所增加，部分码头的靠泊计划已显紧张，库存小幅走高；北方港方面，在“政策性提库”的影响下，近期各港调入量有所回升，秦皇岛调入减吞吐已连续5天转正。截至9月22日，长江口五大理事港口合计库存为296万吨，环比上周增加16万吨，此外镇江港为70万吨，减少4万吨。秦皇岛库存556万吨，环比减少1万吨，环渤海五港合计（不计天津港）库存为1337万吨，环比增加15万吨，具体数据见表3。

三、沿海运费

沿海运费方面，在整体发运积极，货多船少的背景下，沿海运费维持高位。一方面，北港锚地船舶数继续维持高位，压港现象普遍，运力周转速度较低，截至昨日，秦皇岛和黄骅港锚地船舶数为156艘；此外，国际海运费市场价格的走高，也对国内市场构成一定的支撑，BDI指数环比7月中旬的低点已上涨80%，创下了2015年以来的新高。截至9月21日北方港（秦皇岛、天津港、京唐港、曹妃甸等）到长江口地区4-5万吨海运费为50-52元/吨，环比上周上涨1-2元/吨左右。“海进江”方面，长江口到九江1万吨船运费15元/吨，到城陵矶1万吨船运费21.5元/吨，到湖北宜昌1万吨船28元/吨。

四、电力行业

本期由于部分地区气温的反复，下半周电厂日耗水平再度走高，重新站上70万吨/天以上。截至9月22日，六大发电集团沿海电厂当周耗煤482.07万吨，本期平均日耗68.87万吨/天，环比上周减少2.7万吨/天。

库存及采购方面，受相对较高的日耗影响，本期沿海电厂库存继续走低，周中合计库存水平一度跌破1000万吨关口。受此影响，日耗下滑使得库存可用天数被动回升的预期落空，主动询盘采购积极性明显较高。此外由于目前北港压港严重，长协集港较慢，各电厂对市场煤的采购力度有不同程度的加强。截至9月22日，六大发电集团沿海电厂合计库存为1013.37万吨，环比上周减少34.23万吨，库存可用天数为14.13天。

五、市场综述

“达摩克利斯之剑”高悬，且行且珍惜

由于市场价格的持续走高，神华本月15号之后月度长协基本都改成了现货价，此外也再次上调了特殊煤种价格。使得监管层对煤炭价格的调控预期进一步加强。

21日，发改委发布加快释放煤炭产能、保障重点地区发电供暖煤炭供应的通知，对当前乐观的煤炭市场氛围产生了一定的影响。据我们了解，前期囤货成本相对较低的贸易商已有个别出货迹象。

综合来看，在产地供应受限、社会各环节库存相对较低以及市场氛围热烈等多重利好的推动下，我们依然维持短期煤炭现货价格仍将维持强势的判断，但需关注这背后的“达摩克利斯之剑”。

（1）政策调控预期：目前北港山西单一煤种主流成交价在720元/吨左右，神华方面月度长协变成现货后的变相涨价，使得煤价的调控预期愈加强烈。

（2）消费减量政策：目前多地已经明确出台了相关的煤炭消费减量政策，涉及钢铁、水泥建材、散煤、锅炉等多个方面，对工业用电和煤炭消费下滑影响较大。

（3）宏观经济预期：房地产系列严格的调控对宏观经济的影响开始显现，金融数据更是惨淡，8月M2货币供应同比8.9%，创历史新低，社会融资规模对四季度的宏观经济的压力不容忽视。