一、指数概况：突破去年10月高点

本期（1月13日-1月19日）沿海市场价格稳步走高，再次刷新了2017年10月的高点。易煤长江口动力煤平仓价格指数（YRSPI）5000K0.8S当期指数为751.10元/吨，环比上涨14.4元/吨，涨幅为1.95%，5500K0.8S当期指数为829.30元/吨，环比上涨24.4元/吨，涨幅为3.03%。易煤北方港动力煤平仓价格指数（YBSPI）5000K0.8S当期指数为655.60元/吨，环比上涨8.5元/吨，涨幅为1.31%，5500K0.8S当期指数为740.60元/吨，环比上涨15.8元/吨，涨幅为2.18%。

长江口地区最新主流成交价格情况：山西煤5000K0.8S主流成交价在750-755元/吨（↑5），山西煤5500K0.8S主流成交价为830-835元/吨（↑5）；蒙煤5000K主流成交价在750-755元/吨（↑5），5500K主流成交价为830-835元/吨（↑5）；进口俄罗斯煤5000K0.2S主流成交价在750-755元/吨（↑5），5500K0.2S主流成交价在825-830元/吨（↑5）。

二、港口库存：秦港库存重回700上方

北方港方面，在周初下水作业受影响的情况下，本周秦皇岛库存再次站回700万吨上方。下半周随着天气的好转，港口进出两高。目前二公司压港3天左右，六、七、九公司相对较为严重，在4-10天不等。截至1月19日， 环渤海主要港口合计库存为1471万吨，环比上涨14万吨，其中秦皇岛较上期增加7万吨，为702万吨。

长江口方面，港口整体库存水平继续走低。一方面，临近年底，贸易商操作谨慎，到港不足，而下游电厂在低库存下采购积极；另一方面，近期华东地区受天气影响，长江航线实施“交通管制”，导致大量船舶滞留长江口，入江受到一定的影响。截至1月19日，长江口区域主要港口合计库存为271万吨，环比上周减少26万吨。

三、沿海运费：海运费大幅跳水

沿海运费方面，本周大幅跳水，主要原因为：（1）在山西七大矿务局下调煤价后，各省大型煤企及部分民营企业也纷纷出台了下调煤价的通知，短期看涨氛围有所缓解；（2）随着春节时间窗口的临近，日耗见顶预期越加强烈，下游有意放缓采购节奏，寻船需求减弱；（3）周初开始北港封航情况得到一定的缓解，运力周转有所好转。截至1月18日,CBCFI报收于1221.09点，环比上周五下跌237.03点。其中北方港（秦皇岛、天津港、京唐港、曹妃甸等）到长江口地区4-5万吨海运费为50-52元/吨，环比上周下跌14元/吨左右。

海进江方面，虽然近期长江中下游水位情况有所回升，通航情况较此前好转。但仍有部分航道因水位较低处于管制状态，导致各航线运价涨跌不一。截至1月19日，长江口到九江1万吨船运费18元/吨左右，到城陵矶1万吨船运费33元左右，到湖北宜昌1万吨船40 元/吨左右。

四、电力行业：年前仍有补库需求

本期华东、华南等地率先回暖，华东地区气温普遍回至15℃左右，华南达到20℃以上，使得民用取暖用电需求有所回落。但在工业用电平稳的情况下，电厂整体负荷维持高位。截至1月19日，本周六大发电集团沿海电厂合计耗煤量达520万吨，日均耗煤达74.26万吨，环比上期微降1万吨/日。

库存及采购方面，目前六大发电集团沿海电厂库存在1000万吨左右，库存可能天数为14天。在煤炭集团纷纷下调价格的情况下，采购节奏有所放缓，但节前仍有补库需求。截至1月19日，沿海六大电厂合计库存为1033.41万吨，环比上周微涨4.2万吨。重点电厂方面，截至12月31日库存为6499万吨，同比去年同期减少47万吨。

五、市场综述：下游仍有补库需求，市场易涨难跌

上周，包括国家能源集团、中煤等央企，山西七大矿物集团等地方国有大型煤炭企业以及部分民营集团的 “降价”通知覆盖了整个煤炭行业，但市场却反应平平。我们认为本轮降价和此前降价的行业背景存在一定的差异，加上下游电厂节前仍有补库需求，沿海市场价格“易涨难跌”：

（1）进入腊月后，虽然电厂的日耗见顶预期较高，但同样，上游煤炭企业的停产预期也不小。在社会库存较低的背景下，上游供应减弱预期对市场的影响明显要强于下游需求回落的预期。这使得近期产地煤矿抢运积极性再次提高，价格小幅探涨。

（2）电力企业绝对库存处于相对低位，年前仍有补库需求。而沿海市场港口库存同样处于低位，市场偏紧的供求形势并未改变。尤其二转港口方面，目前长江口库存已处于近两年来最低水平，现货资源紧缺。

（3）在大集团中长协和市场煤资源两个市场相对分割的背景下，中长协或直接合同的价格调控，并未根本解决、或者缓解市场资源的供求紧张问题，因此对市场煤的市场价格影响较小。