一、指数概况：稳步攀升，屡创新高

本期（1月27日-2月2日）沿海动力煤市场价格继续稳步攀升。易煤长江口动力煤平仓价格指数（YRSPI）5000K0.8S当期指数为767.10元/吨，环比上涨7.2元/吨，涨幅为0.95%，5500K0.8S当期指数为848.10元/吨，环比上涨8.0元/吨，涨幅为0.95%。易煤北方港动力煤平仓价格指数（YBSPI）5000K0.8S当期指数为686.10元/吨，环比上涨17.1元/吨，涨幅为2.56%，5500K0.8S当期指数为761.40元/吨，环比上涨13.6元/吨，涨幅为1.82%。

长江口地区最新主流成交价格情况：山西煤5000K0.8S主流成交价在765-770元/吨（→），山西煤5500K0.8S主流成交价为850-855元/吨（→）；蒙煤5000K主流成交价在765-770元/吨（→），5500K主流成交价为850-855元/吨（→）；进口俄罗斯煤5000K0.2S主流成交价在765-770元/吨（→），5500K0.2S主流成交价在845-850元/吨（→）。

二、港口库存：抢运保供，北港库存回落明显

北方港方面，在相关部门的要求下，环渤海各港加大了煤炭调度力度，以秦皇岛为例，本周日均下水达58.9万吨，高于前期2-3万吨/天左右。但同时，调入方面，受天气及汽运影响，情况并不理想，使得港口整体库存水平明显下滑。截至2月2日， 环渤海主要港口合计库存为1466万吨，环比减少111万吨。

长江口方面，虽然在本周北方港口积极发运的背景下，近期长江口区域整体煤炭调入情况较好，但由于区域周边电厂库存低位，整体补库需求较高。截至2月2日，长江口区域主要港口合计库存为241万吨，环比上周减少7万吨，已创近两年新低。

三、沿海运费：订船需求低迷，运价近腰斩

本周沿海运费大幅下跌，截至2月1日,CBCFI报收于866.98点，环比上周五下跌340.04点。其中北方港（秦皇岛、天津港、京唐港、曹妃甸等）到长江口地区4-5万吨海运费为29-30元/吨，环比上周下跌20元/吨左右。下跌的主要原因有两个方面：一方面，临近春节，电厂在“政策顶”已经出现的情况下，有意放缓采购节奏，同时贸易商也逐渐退出，短期订船需求较弱；另一方面，近期国际海运市场表现低迷，1月以来BDI指数累计下跌超过35%，尤其BCI方面，跌幅超过60%，国际运力的进入进一步加剧了国内海运市场的回落。

海进江方面，受订船需求低迷和春节假期效应影响，本周江运费有小幅回落。长江口到九江1万吨船运费13元/吨左右，到城陵矶1万吨船运费22元左右，到湖北宜昌1万吨船32-35 元/吨左右。

四、电力行业：最高的日耗和最低的库存

本期受强冷空气影响，电厂日耗水平持续居高不下，截至2月2日，本周六大发电集团沿海电厂合计耗煤575.83万吨，日均耗煤达82.26万吨/天，远高于去年阴历同期的69万吨/天，同时创下近几年来的最高水平。据中国气象台预报，下周5日左右，仍有较强冷空气频繁活动，尤其是华东及华中地区气温将普遍较低。

目前六大发电集团沿海电厂库存已连续两周处于1000万吨下方，本周更是跌破900万吨关口，库存可能天数仅在10天左右，潜在补库需求较高。但在“政策顶”相对明确的情况下，加上进入2月后，电力企业对后期工业企业放假后，用电负荷回落的预期较高，有意放缓了采购节奏。截至2月2日，沿海六大电厂合计库存为860.26万吨，环比上周减少124.11万吨。

五、市场综述：“政策顶”再现

目前距离春节仅剩两周时间，但在近期国内极端气候影响下，下游火电负荷不降反增，库存水平持续徘徊在900万吨以下。在此背景下，多地、多部委已经出台多种措施以保障电煤发运、供应，如铁总为保障电煤发运下发限装调度令、江苏海事局开辟电煤船舶“水上绿色通道”、环渤海各港全力抢运、国家电网华中分部积极组织电力资源支援华中地区等等。

同时，本周三，发改委、铁总也就电煤供应不足做出回应，一方面将充分利用春运高峰前十几天的时间集中力量组织运输，预计将增加25000车次；另一方面针对库存低于7天的电厂将予以重点保障。

在政府多地、多部门协同运作下，“政策顶”再次出现。随着政策“保供”措施的效果显现，加上下周工业企业逐步放假停产，电厂库存水平持续走低的情况将有所改善，预计市场短期将止涨趋稳。但从市场情况来看，“市场顶”的出现，还需要看春节期间的供求形势及社会库存的累积情况。