一、指数概况：年后市场超乎预期，价格快速回落

本期（2月24日-3月2日）节后市场超乎预期，在煤矿、铁路和港口多方联合保供下，传统“节后补库”预期落空，沿海动力煤价格加速下跌。易煤长江口动力煤平仓价格指数（YRSPI）5000K0.8S当期指数为727.50元/吨，环比节前下跌36.7元/吨，跌幅为4.8%，5500K0.8S当期指数为792.90元/吨，环比下跌48.7元/吨，跌幅为5.79%。易煤北方港动力煤平仓价格指数（YBSPI）5000K0.8S当期指数为645.00元/吨，环比下跌35.8元/吨，跌幅为5.26%，5500K0.8S当期指数为709.5元/吨，环比下跌40元/吨，跌幅为5.34%。

长江口地区最新主流成交价格情况：山西煤5000K0.8S主流成交价在700-705元/吨（↓55），山西煤5500K0.8S主流成交价为785-790元/吨（↓55）；蒙煤5000K主流成交价在700-705元/吨（↓55），5500K主流成交价为785-790元/吨（↓55）；进口俄罗斯煤5000K0.2S主流成交价在700-705元/吨（↓55），5500K0.2S主流成交价在785-790元/吨（↓50）。

二、港口库存：调入维持高位，库存走高

北方港方面，在上游和铁路部门的“联合保供”下，近期北港铁路调入情况整体较好，秦皇岛日均调入维持在65万吨左右，上周六更是达到了70万吨/天以上。而同时，在价格加速下跌，市场预期相对明确的情况下，下游采购意愿较低，电厂也以长协发运为主，整体库存小幅走高。截至3月2日，环渤海主要港口合计库存为1437万吨，环比增加46万吨。

长江口方面，下游在高库存下采购意愿极低，港口出货情况并不理想，库存增幅明显。截至3月2日，长江口区域主要港口合计库存为340万吨，环比节前增加109万吨。

三、沿海运费：发运冷淡，运价维持低位

春节期间在联合保供影响下，沿海电厂库存增幅明显，可用库存天数重回25天左右。加上沿海市场价格下跌趋势已然相对明确，下游发运订船热情较低，整体沿海市场运费维持低位。截至3月2日,CBCFI报收于719.95点，环比上周五回升58.93点,但仍为2017年以来最低水平。其中北方港（秦皇岛、天津港、京唐港、曹妃甸等）到长江口地区4-5万吨海运费为27-28元/吨，环比上周基本持平。

本周江运费方面维持相对平稳，长江口到九江1万吨船运费13元/吨左右，到城陵矶1万吨船运费24元左右，到湖北宜昌1万吨船30-32元/吨左右。

四、电力行业：日耗小幅回升，库存维持高位

本期下游工业企业逐渐复产，但复工率依然不高，预计到下周元宵节后，才能恢复至正常水平。因此，电厂日耗方面虽环比春节期间有所回升，但周平均日耗仍在50万吨/天下方。截至3月2日，本周六大发电集团沿海电厂日均耗煤为47.76万吨/天，环比上周增加5.02万吨/天。
库存方面，联合保供使得整体库存水平提升明显。截至3月2日，沿海六大电厂合计库存为1354.89万吨，环比上周五增加306万吨，环比节前增加超过450万吨。由于库存较高，同时日耗水平没有明显恢复，电厂采购基本以长协为主。

五、市场综述：补库预期落空，跌势确立

在电力企业库存已回到相对合理水平的情况下，传统的“节后补库”预期落空，电厂采购基本以长协刚性发运为主，市场煤询价较少,短期来看沿海煤炭市场下降趋势已经较为明确。

昨日，神华集团3月月度长协价格维持不变的消息对市场略有提振，后期可关注三方面的支撑：（1）下周元宵节后，下游工业企业将逐渐复产，工业耗电需求的恢复也将提振电厂整体日耗水平再次走高。无论从宏观经济延续的角度，还是下游工业品价格维持高位的角度，复产后日耗水平值得关注；（2）3月5日，十三届全国人大一次会议将于北京召开，“两会”安全检查将再次拉开序幕，对煤炭供应构成压力；（3）随着煤炭价格的理性回落，近期已再现苗头的进口煤限制政策或将再次提上议程。

综合来看，短期市场的下行趋势已较为明确。进入3月下旬后，随着工业企业的复产以及“两会”的召开，市场跌势将逐步趋缓企稳。