一、指数概况：部分需求难改整体弱势

本期（3月17日-3月23日）市场在水泥厂等非电终端补库需求支撑下跌幅收缓，但整体下行趋势未改。易煤北方港动力煤平仓价格指数（YBSPI）5000K0.8S当期指数为577.00元/吨，环比下跌14.60元/吨，跌幅为2.47%，5500K0.8S当期指数为638.60元/吨，环比下跌7.00元/吨，跌幅为1.08%。易煤长江口动力煤平仓价格指数（YRSPI）5000K0.8S当期指数为641.80元/吨，环比下跌11.70元/吨，跌幅为1.79%，5500K0.8S当期指数为702.40元/吨，环比下跌9.30元/吨，跌幅为1.31%。

长江口地区最新主流成交价格情况：山西煤5000K0.8S主流成交价在640-645元/吨（↓5），山西煤5500K0.8S主流成交价为700-705元/吨（↓5）；蒙煤5000K主流成交价在640-645元/吨（↓5），5500K主流成交价为700-705元/吨（↓5）；进口俄罗斯煤5000K0.2S主流成交价在640-645元/吨（↓5），5500K0.2S主流成交价在700-705元/吨（↓5）。

二、港口库存：库存整体前移，港口库存继续走高

北方港方面，随着大风恶劣气候的改善，本周港口整体作业效率较高。同时，由于4月初大秦线检修将近，为保障港口库存供应，上游库存前移较为明显。截至3月23日，环渤海主要港口合计库存为1772万吨，环比增加141万吨，除秦港小幅下降外各港库存都有明显增加。

长江口方面，虽然近期区域周边终端补库陆续结束，但部分长协量较少的电厂随着库存下降也有少量采购。因此，区域市场成交情况仍有支撑，但整体需求依旧偏弱，后续补库动能或难有改善。截至3月23日，长江口区域主要港口合计库存为412万吨，环比上周增加15万吨。

三、沿海运费：整体企稳回升

近期沿海运价整体企稳回升，一方面是由于水泥厂等非电终端的补库需求拉动了市场订船需求；另一方面，此前进入国内市场的内外兼营船在利润导向下大量外流，缓解了沿海市场运力过剩的局面。

截至3月22日,CBCFI报收于771.45点，环比上周上涨80.80点。但受煤炭市场持续低迷影响，近期主流航线运费再度承压，其中北方港（秦皇岛、天津港、京唐港、曹妃甸等）到长江口地区4-5万吨海运费为29-30元/吨，环比上周下跌1元/吨左右。

江运费方面整体变化不大，长江口到九江1万吨船运费12元/吨左右，到城陵矶1万吨船运费23元左右，到湖北宜昌1万吨船29-31元/吨左右。

四、电力行业：日耗保持稳定，库存依旧高位

随着国内节后复产逐渐接近尾声，工业用电需求释放也基本结束，本期沿海市场日耗水平整体趋于稳定。截至3月23日，六大发电集团沿海电厂周度耗煤460.79万吨，日均耗煤为65.83万吨/天，环比上周增加0.79万吨/天。

库存及采购方面，由于日耗不显，在上游长协发运支撑下本期沿海电厂整体库存水平继续走高。截至3月23日，沿海六大电厂合计库存为1456.79万吨，环比上周五增加64.26万吨。同时，由于4月、5月是传统火电淡季，按照往年惯例来看，随着清明节后国内降雨量的增加，水电的替代效应将逐步显现。在此预期下，预计下游采购积极性将进一步减弱。

五、市场综述：市场抗跌情绪加强，跌幅有所收窄

本期市场整体跌势未改，但跌幅有所收窄。我们分析认为一方面是由于供暖季停限产的水泥厂等非电终端对5500K优质山西煤的针对性需求缓和了市场冷清的成交氛围，延缓了下跌速度；另一方面是由于节后以来市场持续走低，目前的价格已经开始触碰贸易商的心理承受底线，市场抗跌心态有所加强，加上临近月末，上下游双方多选择观望，等待4月大煤企定价政策。

但虽然本期市场跌幅收窄，市场挺价意愿加强，对于4月市场走势的观点，我们仍坚持此前分析，在各环节高库存压制下和4月支撑动能不足的背景下下行趋势难改。原因主要有以下三个方面：

1、从去年二三季度国内降雨情况和水电出力来看，预计2018年水电出力较好。而清明过后，随着国内降雨增加，水电替代效应也将逐步显现，下游火电采购需求将进一步减弱；

2、本周开始，为了避免受到大秦线春季检修影响，上游库存已经开始加快前移节奏，导致北方港口库存较往年同期上涨500多万吨，甚至超过大秦线检修带来的调入缺口，因此大秦线检修影响有限。

3、进口煤市场方面，目前广州港库存已经高达241万吨，距离最高设计库存280万吨的上限也已不远。随着区域市场供求天枰严重失衡，华南进口煤市场跌幅加速，价格踩踏较为严重。截至3月23日，广州港5500K煤种环比上月末下跌超过100元/吨，对市场预期打压严重。