一、指数概况：

本期（4月14日-4月20日）易煤北方港动力煤平仓价格指数（YBSPI）5000K0.8S当期指数为481.40元/吨，环比下跌37.00元/吨，跌幅为7.14%，5500K0.8S当期指数为569.00元/吨，环比下跌20.70元/吨，跌幅为3.51%。易煤长江口动力煤平仓价格指数（YRSPI）5000K0.8S当期指数为532.30元/吨，环比下跌46.50元/吨，跌幅为8.03%，5500K0.8S当期指数为622.10元/吨，环比下跌21.30元/吨，跌幅为3.31%。

本期周度指数跌幅较大的主要原因是清明假期导致上期指数时间跨度较长（3月31日-4月13日）,均价提高了指数绝对价格。

长江口地区最新主流成交价格情况：山西煤5000K0.8S主流成交价在540-545元/吨（↑15），山西煤5500K0.8S主流成交价为630-635元/吨（↑10）；蒙煤5000K主流成交价在540-545元/吨（↑15），5500K主流成交价为630-635元/吨（↑10）；进口俄罗斯煤5000K0.2S主流成交价在540-545元/吨（↑15），5500K0.2S主流成交价在630-635元/吨（↑10）。

二、港口库存：库存大幅降低

北方港方面，一方面近期水泥厂4月补库需求释放，港口5500K山西煤成交增多。加上月中长协量集中发运，区域港口吞吐量增加明显；另一方面大秦线检修仍在继续，区域调入水平依旧较低。因此，本期北港库存出现明显下降。截至4月20日，秦皇岛库存为591万吨，环比下降62万吨。环渤海主要港口合计库存为1712万吨，环比下降153万吨。

长江口方面，近期江内寻货较多，带动市场氛围有所回暖。但由于贸易商存量多为此前高价发运，因此整体挺价意愿较强，实际成交有限。截至4月20日，长江口区域主要港口合计库存为470万吨，环比上周微降3万吨。

三、沿海运费：运价快速反弹

沿海运费方面，随着4月份煤炭下游补库需求陆续释放，市场订船需求增加，加上船东长期承压和对短期市场乐观预期的影响，整体挺价意愿加强，导致本期沿海运价快速反弹。

截至4月19日,CBCFI报收于862.54点，环比上周上涨219.63点。其中北方港（秦皇岛、天津港、京唐港、曹妃甸等）到长江口地区4-5万吨海运费为37-39元/吨，环比上周上涨13元/吨左右。

江运费方面，长江口到九江1万吨船运费12元/吨左右，到城陵矶1万吨船运费22元左右，到湖北宜昌1万吨船29-31元/吨左右。

四、电力行业：库存小幅下降

一方面由于清明节后国内温度快速下降，短期提振了下游日耗水平；另一方面两会期间停限产企业陆续开工，带动国内工业用电需求进一步释放。导致本期淡季背景下沿海六大电厂日耗情况不降反升，截至4月20日，六大发电集团沿海电厂周度耗煤469.74万吨，日均耗煤为67.11万吨/天，环比上周下降0.71万吨/天。

库存及采购方面，由于此前电厂采购多持观望压价态度，预采购有限，加上4月日耗水平不减，本期库存整体下降明显。截至4月20日，沿海六大电厂合计库存为1379.51万吨，环比上期下降30.05万吨。此外，需要注意的是目前沿海电厂整体库存水平较往年同期仍高出300多万吨，下游库库存依旧偏高。

五、市场综述：市场挺价意愿加强，煤价短期企稳

随着新增影响因素出现，市场短期企稳，长江口市场由于区域周边中小电厂较多，对于市场煤采购需求较高，已经先一步回升。我们认为短期市场支撑主要来自以下三方面：

1、短期内终端寻货增加

由于4月火电负荷持续高位，下游电厂库存下降明显，在市场煤价格低于长协煤价格的背景下，下游采购需求偏向低价市场煤。加上水泥厂4月补库，造成5500K山西煤、陕煤供应偏紧，对市场氛围形成较强烘托。

2、进口煤限制政策释放利好预期

进口煤政策再度升级。除此前限制二类港口码头外，福建、江浙、广西等地部分一类港口或禁止进口煤靠泊、或延长通关。虽然基于目前下游库存情况来看影响有限，但对于市场挺价信心提振明显。

3、贸易商挺价意愿加强

由于此前市场快速下行，贸易商悲观抛货较多。导致港口库存结构中市场煤比例下降。而手中尚有存量的贸易商由于亏损较大，抗跌情绪较浓。加上市场远期利好消息释放，整体挺价意愿较强。

虽然上述因素对短期市场形成一定程度上的支撑，但对于5月份市场我们仍保持偏空预期。一方面近期进口煤限制政策的加码推动了下游5月招采节点的前移；另一方面按照历年火电运行情况来看，5月火电负荷水平均低于4月。因此，我们对于5月市场需求预期较为悲观。同时，近期我们也注意到本轮市场挺价信心明显不足，价格短期分歧较大。