一、指数概况：环比微涨

本期（4月28日-5月4日）易煤北方港动力煤平仓价格指数（YBSPI）5000K0.8S当期指数为504.50元/吨，环比上涨5.9元/吨，涨幅1.18%，5500K0.8S当期指数为592.90元/吨，环比上涨6.9元/吨，涨幅1.18%。易煤长江口动力煤平仓价格指数（YRSPI）5000K0.8S当期指数为561.50元/吨，环比上涨6.5元/吨，涨幅1.17%，5500K0.8S当期指数为655.00元/吨，环比上涨6.4元/吨，涨幅0.99%。

长江口地区最新主流成交价格情况：山西煤5000K0.8S主流成交价在565-570元/吨（→），山西煤5500K0.8S主流成交价为655-660元/吨（→）；蒙煤5000K主流成交价在565-570元/吨（→），5500K主流成交价为655-660元/吨（→）；进口俄罗斯煤5000K0.2S主流成交价在565-570元/吨（→），5500K0.2S主流成交价在655-660元/吨（→）。

二、港口库存：库存整体微降

北方港方面，随着5月1日大秦线检修结束，区域铁路调入量出现明显增加，基本恢复到检修前调入水平。但由于近期长协集中发运较多，整体库存水平继续小幅下降。截至5月4日，秦皇岛库存为507万吨，环比下降22万吨。环渤海主要港口合计库存为1655万吨，环比下降35万吨。

长江口方面，由于近期市场捂货待涨情绪较浓，市场询价远多于实盘成交，导致终端发运较少。加上5月初长协陆续到港，各港库存依旧高位。截至5月4日，长江口区域主要港口合计库存为476万吨，环比上周基本持平。

三、沿海运费：运价小幅回升

沿海运费方面，受五一假期前后市场持续观望影响，运价小幅下跌。但近期随着大型煤企5月月长协价格发布，水泥厂、化工厂和造纸厂等终端陆续开始5月上旬发运计划，沿海运价再度企稳回升。截至4日，北方港-长江口（4-5万吨）进江航线运价在38-39元/吨左右。

江运费方面，长江口到九江1万吨船运费13元/吨左右，到城陵矶1万吨船运费19元左右，到湖北宜昌1万吨船26元/吨左右。

四、电力行业：日耗小幅回落

本期在全国大范围降水较多的情况下，加上气温的回落，整体日耗水平有所回落。截至5月4日，六大发电集团沿海电厂本周合计耗煤462.65万吨，日均耗煤66.09万吨，环比上周减少2.14万吨。从往年的情况来看，一般进入5月中旬后，日耗将进一步走低。

库存及采购方面，在发改委明确发声将控制煤价重回“绿色区间”后，部分大型集团再次出台了限价采购令，其中5500K限价575元/吨，和神华年月长协均价相当（5月神华年度长协557元/吨，月度长协594元/吨，均价575.5元/吨）,但市场贸易商在市场价格存在差距的情况下对该价格的接受程度较低，电厂招标情况并不理想。截至5月4日，沿海电厂库存合计1318.85万吨，环比上周增加5.75万吨。

五、市场综述：基本面和市场情绪的多空博弈

目前市场多空的博弈，已基本聚焦到基本面和市场情绪的博弈：

从基本面的角度看，市场整体依然偏空：（1）随着大秦线的检修结束，秦皇岛调入情况好转，港口库存再次走高，而长江口和广州港等二转港口的库存依然维持高位，部分港口甚至已经顶库；（2）5月作为电力消费的淡季，一般火电消费需求将明显下滑，我们认为4月的火电情况较好的原因主要有两方面，一方面是4月的气温偏高和降水偏低，另一方面是由于开工旺季“金三”因“两会”等原因，导致推后到“金四”所致。

但从市场情绪的角度看，市场挺价情绪依然较高：（1）动力煤期货05合约依然维持强势，期现套利空间依然存在；（2）据我们近期调研的情况来看，大部分贸易商前期囤货在3-4月大幅持续快速下跌的过程中浮亏很大，在市场情绪相对坚挺的氛围下，捂盘情绪较高；（3）近期产地市场的再次上扬也进一步提升了挺价氛围。

但我们认为，市场最终还是要回归基本面的本质，近期供求情况并不足以支撑市场继续走高，我们预计随着5月中旬后期货05合约交割的完成，日耗的回落，以及进口政策的明朗，沿海市场价格将再次走低。