一、指数概况：市场挺价氛围浓厚

本期（5月5日-5月11日）易煤北方港动力煤平仓价格指数（YBSPI）5000K0.8S当期指数为522.30元/吨，环比上涨17.8元/吨，涨幅3.53%，5500K0.8S当期指数为613.50元/吨，环比上涨20.6元/吨，涨幅3.47%。易煤长江口动力煤平仓价格指数（YRSPI）5000K0.8S当期指数为582.50元/吨，环比上涨21.0元/吨，涨幅3.74%，5500K0.8S当期指数为668.30元/吨，环比上涨13.3元/吨，涨幅2.03%。

长江口地区最新主流成交价格情况：山西煤5000K0.8S主流成交价在595-600元/吨（↑30），山西煤5500K0.8S主流成交价为675-680元/吨（↑20）；蒙煤5000K主流成交价在595-600元/吨（↑30），5500K主流成交价为675-680元/吨（↑20）；进口俄罗斯煤5000K0.2S主流成交价在595-600元/吨（↑30），5500K0.2S主流成交价在675-680元/吨（↑20）。

二、港口库存：调入吞吐两高，库存小幅回落

上周随着大秦线检修的结束，本周调入情况进一步恢复，秦皇岛周铁路调入439.1万吨，环比上周增加32.2万吨，日均调入62.7万吨。同时，进入5月中旬后，电厂长协发运有所增加，整体吞吐量也回至较高水平，秦皇岛日均下水达63.4万吨/天。受此影响，北港整体库存水平继续小幅下降。截至5月11日，秦皇岛库存为502万吨，环比下降5万吨，环渤海四大港区合计库存为1793万吨，环比下降43万吨。

长江口方面，本周市场捂货惜售的情绪依然较浓，同时，加上环保检查和深水航道开通等原因的影响，出货效率也相对较低，整体各港库存依旧维持高位。截至5月11日，长江口区域主要港口合计库存为658万吨，环比上周增加41万吨。

三、沿海运费：运价小幅回升

沿海运费方面，受煤炭市场持续走高提振，周初船东挺价意愿明显较高，价格再次站上40元/吨上方。但随着政策风险的积聚，电厂和贸易商订船需求再次回落，船东让利成交，但同时在油价走高，长江口压港严重的背景下，让利空间也十分有限。截至10日，北方港-长江口（4-5万吨）进江航线运价在41-42元/吨左右，环比上涨3元/吨。

江运费方面，长江口到九江1万吨船运费13元/吨左右，到城陵矶1万吨船运费19元左右，到湖北宜昌1万吨船26元/吨左右。

四、电力行业：日耗同比维持高位

本期电厂日耗水平继续维持高位，截至11日，六大发电集团沿海电厂本周日均耗煤68.8万吨，环比上周再增加2.71万吨/天，同比去年更是增加7.8万吨/天，增幅达12.78%。从月度数据来看，目前5月平均日耗为67.12万吨，为近年来新高，同比去年增加6.93%。

库存及采购方面，进入5中旬月后，在发改委暂无实质性措施出台的情况下，部分电厂尤其长协相对较少的地方电厂开始试探性采购招标，但由于库存尚处健康水平，采购仍以压价采购为主，成交相对较少。截至5月11日，沿海电厂库存合计1330.88万吨，环比上周增加12.03万吨。

五、市场综述：时间窗口临近，市场维持强势

近期发改委等相关部门多次发声，明确要将煤价调控至“500-570元/吨”的合理区间，但市场并不买账，挺价惜售氛围浓厚，主要原因是：

（1） 随着时间进入5月中下旬，电厂的“迎峰度夏”补库时间窗口逐步临近，近期部分电厂已开始释放提库需求，为贸易商的挺价提供了支撑；

（2） 新货成本的提高：在坑口价上涨的基础上，近期无论从产地汽运费的上涨，到沿海船运费的提高，还是滞期费的增加都提高了新到货的成本，为前期贸易商的挺价提供支撑；

（3） 从长江口看，虽然库存维持高位，但以目前长江口现货成交价格来测算，在不计资金成本的情况下，仅解套了3月下旬以后到的货，而从我们跟踪的库存数据来看，这部分不足13%，在考虑资金成本以及亏吨的情况下，解套盘更少。

此外，近期上游产地的环保安检也为市场提供了挺价的信心。综合来看，短期挺价情绪依然较高，价格仍将维持强势。但同时需注意政策的调控风险，以及近期强降水后的水电替代高于预期的风险。